PDF《沪镍月报：国内镍生铁提前投产,沪镍维持偏弱格局》

1 季度国内镍生铁处于偏紧格局, 在高利润驱使下镍铁供应预期提速,

4 月中旬山东鑫海

8 台炉子全部 热炉投料,进度提早预期

2 个月.印尼方面,印尼金川

5 月份投产第

1 台,剩下

3 台将在

7 月陆续投产, 镍生铁投产进度远超市场预期,短期利空集中兑现.这意味着

1 季度之后国内外镍生铁将面临供应投放压 力,国内新增产能集中投放或造成

2 季度供需平衡恶化. 图9:中国镍铁产量(折合成镍金属吨)单位:万吨 图10:中国镍铁进口(未折合镍金属吨)单位:万吨 资料来源:我的有色,信达期货研发中心 资料来源:Wind,信达期货研发中心 图11:镍铁企业开工率偏低 单位:% 图12:镍铁利润高企 单位:万吨 资料来源:我的有色,信达期货研发中心 资料来源:Wind,信达期货研发中心 3. 国内下游需求分析 2019-2020 年国内不锈钢新增产能主要是

300 系一体化和

400 系产能,而且都是普碳钢产能置换 为主.其中大部分增产集中在

400 系为主,山东鑫海科技的

200 万吨不锈钢冶炼项目可能提前.

7 表3:2018-2020 年中国不锈钢产能计划 单位:万吨 资料来源:安泰科,网页信息,信达期货研发中心 据中国联合钢铁网统计,2019 年3月份国内

27 家(占比全国 94%左右)主流不锈钢厂粗钢产量为 207.86 万吨,环比增加 34.6%,同比增加 17%.由于不锈钢价格阴跌,钢厂利润继续下滑,南方不锈 钢厂暂停高镍生铁采购.库存方面,截止

4 月下旬,无锡和佛山地区不锈钢样本库存量 45.75 万吨, 环比

4 月上旬增加 0.33%,绝对总量创历年新高.不锈钢库存居高不下,高库存带来的负反馈将进一 步压制镍价. 图13:2019 年不锈钢粗钢产量 单位:万吨 图14:不锈钢利润情况 单位:元/吨 资料来源:Wind,信达期货研发中心 资料来源:我要不锈钢,信达期货研发中心

3 月印尼进口的不锈钢量翻倍,由于商务部裁定对不锈钢进口实施保证金形式的临时反倾销措施,导 致大量印尼不锈钢资源趁反倾销政策实施之前运回国内.随着印尼德龙镍生铁项目逐步达产,后续不锈钢 进口可能减少.

8 图15:从印尼进口的不锈钢 单位:万吨 图16:不锈钢库存快速消耗 单位:吨 资料来源:我要不锈钢,信达期货研发中心 资料来源:Wind,信达期货研发中心 第三部分:市场结构分析

2019 年4月LME 库存降幅明显,其中镍豆库存流出加快.截至

4 月30 日,LME 库存破

18 万大关降至 17.3 万吨,较3月末降幅 5%.此外,国内上期所库存继续下降至 0.94 万吨,其中注册仓单微降至 0.79 万吨.近期进口窗口打开,国内可流通现货增加,金川和俄镍价差维持高位.当前镍持仓处于低位,价差 转为 back 结构,近期镍基本面转弱,但在低库存的格局下,镍价不过分看空. 图17:上期所库存 单位:吨图18:LME 库存 单位:吨 资料来源:Wind,信达期货研发中心 资料来源:Wind,信达期货研发中心

9 图19:电解镍和镍铁价差 单位:元/吨图20:镍进口盈亏 单位:元/吨 资料来源:Wind,信达期货研发中心 资料来源:Wind,信达期货研发中心 图21:沪镍主力合约成交量 单位:手图22:沪镍持仓虚实比(持仓/仓单) 资料来源:Wind,信达期货研发中心 资料来源:Wind,信达期货研发中心

10 公司简介 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司,系经中国证券监督管理委员会核发《经 营期货业务许可证》 , 浙江省工商行政管理局核准登记注册 (统一社会信用代码: 913300001000226378) , 由信达证券股份有限公司全资控股,注册资本