PDF《南华期货研究 NFR》

铁合金投资手册 铁合金 请务必阅读正文之后的免责条款部分

1 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 曹扬慧 0571-87839251 cyh@nawaa.

com 马燕0571-87839259 mayan@nawaa.com 摘要2014 年8月8号,经过精心的筹备,终于迎来了铁合金期货的上市.本次铁合 金期货包括硅铁、硅锰两个品种的捆绑上市,该品种位于整个黑色产业链的中游,期 货品种的上市进一步完善了整个黑色产业链,对于铁合金生产企业、锰矿贸易商、钢 厂以及中间贸易商等具有重要的意义. 综合来看,我们认为对硅铁、硅锰价格走势的影响因素有: 一个是成本类因素.包括上游锰矿价格走势、电力成本以及运输成本.锰矿成 本在硅锰成本中占比 60%左右, 且随着我国进口矿配比不断增大, 进口锰矿近几年逐 渐呈现出量升价降的趋势.其次是电力成本,电力成本是硅铁成本占比最大的部分, 在硅锰成本中的占比也仅次于锰矿,电力因素关注南方地区电价存在丰枯水期的差 异.除此之外,运输成本也是影响铁合金价格的重要因素,且运输成本具有一定的季 节性,一般冬季运力比较紧张,运输成本也会上涨. 第二个是供需类因素.钢铁行业是硅铁、硅锰最主要的下游行业,硅铁总量的 80%、硅锰总量的 90%以上都应用于钢铁行业,因此,钢铁行业的景气程度对硅铁、 硅锰的价格影响较大. 第三个是政策类因素.铁合金行业属于高能耗、低附加值的产业,国家支持符合 产业政策,具有矿产资源、能源电力、交通运输优势的企业向大型化、规模化方向发 展,提高产业集中度.另外,国家对铁合金上下游(比如矿产、电力、钢铁以及房地 产等)行业的政策也会直接影响铁合金价格变化. 第1章铁合金基础知识.4

1 1. .1 1. . 铁合金的定义和分类

4 1 1. .2 2. . 我国铁合金基本面分析.8 第第22章章铁合金价格的影响因素.18

2 2. .1 1. . 铁合金生产成本构成

18 2 2. .2 2. . 铁合金价格波动因素

19 第2章铁合金交易策略.25 3.1. 套期保值策略

26 3.2.套利交易策略.28 3.3. 投资交易策略

29 第4章附录.31 4.1.郑商所硅铁、硅锰期货合约

31 4.2.铁合金期货合约细则和交割关键条款说明

32 4.3.风险控制管理制度.38 4.4.手续费政策.39 南华期货分支机构

40 免责申明.41 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 铁合金投资手册

图表目录 图1-1-1:铁合金分类

4 图1-1-2:铁合金产业链位置

5 图1.1.3:硅铁图片

5 图1.1.3:硅锰图片

5 图1-1-4:硅铁、硅锰生产成本构成.7 图1-2-1:我国铁合金产量及增速

8 图1-2-2:我国铁合金和粗钢产量增速对比.8 图1-2-3:2013 年我国铁合金产量地区分布.9 图1-2-4:2013 年硅铁产区分布图

9 图1-2-5:2013 年硅锰产区分布图

9 图1-2-6:2001-2011 年我国铁合金消费走势图

11 图1-2-7:2001-2013 年我国生铁及粗钢产量变化情况

14 图1-2-8:2001-2013 年我国粗钢表观消费量与产量增长率.14 图1-2-9:房地产业固定资产投资完成额变化.15 图1-2-10:我国铁合金进出口情况

16 图1-2-11:我国硅锰进出口状况.16 图1-2-12:我国硅铁进出口状况.16 图1-2-13:我国铁合金、硅锰及硅铁的表观消费

17 图1-2-14:合金消费强度测算

18 图2-1-1:内蒙地区 75B 硅铁成本曲线及利润(估算)18 图2-1-2:贵州地区硅锰

6818 成本曲线及利润(估算)19 图2-2-1:2013 年全球锰矿储量占比.20 图2-2-2:主流锰矿价格持续震荡下行(单位:元/吨度)20 图2-2-3:锰矿港口库存处于高位(单位:万吨)21 图2-2-4:硅锰 6517vs6014 价格对比图

22 图2-2-5:粗钢产量增速与硅铁、硅铁现货价格走势图

23 图2-2-6:2011-2013 年硅锰上下游价格走势.24 图3-1-1:损益图.27 图3-2-1:硅锰与螺纹钢现货价格走势图

28 图3-2-2:硅锰与螺纹钢相关性.29 图3-3-1:硅铁 75#和硅锰

6818 价格走势图

30 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铁合金投资手册 第1章铁合金基础知识

1 1. .1 1. . 铁合金的定义和分类 1.1.1 定义及分类 铁合金是由一种或几种元素与铁元素形成的合金,按其所含主要元素分类,铁合金 可分为硅系、锰系、铬系等不同系列.换言之,硅系、锰系和铬系合金中的主要元素分 别是硅、锰和铬,其主流品种成分含量如表

1 所示. 表1-1-1:铁合金主流品种成分含量表 硅(%) 锰(%) 铬(%) 铁(%) 炭(%) 磷、硫(%) 硅铁 72-80 ≤0.5 ≤0.5 19-28 ≤0.2 ≤0.06 锰硅 17-20 65-72 7-16 ≤1.8 ≤0.3 铬铁 ≤3 60-70 17-27 ≤10 ≤0.1 资料来源:南华研究 硅能够显著的提高钢的弹性和导磁性,因而在冶炼结构钢、工具钢、弹簧钢和变压 器用硅钢时,都要使用硅系合金;

一般钢中含硅 0.15%-0.35%,结构钢中含硅 0.40%-1.75%,工具钢中含硅 0.30%-1.80%,弹簧钢中含硅 0.40%-2.80%,不锈耐酸 钢中含硅 3.40%-4.00%,耐热钢中含硅 1.00%-3.00%,硅钢中含硅 2%-3%或更高. 锰能够降低钢的脆性,改善钢的热加工性能,提高钢的强度、硬度和抗磨损度. 无 锰不成钢 ,钢铁行业消耗的硅锰占其产量的比例超过 90%.锰是生产优质钢铁不可缺 少的功能性基础原材料,在炼钢过程中能够脱去硫和氧等杂质,通过提高强度、硬度和 抗磨损度等性能来改善钢材的物理性质.目前,锰在钢材生产过程中的作用尚无其他元 素可以替代. 图1-1-1:铁合金分类 资料来源:南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 铁合金投资手册 1.1.2 铁合金的用途 铁合金是钢铁工业和机械铸造行业必不可少的重要原料之一,对改善钢材品质、提 高钢材性能起至关重要的作用,素有钢铁 味精 之称.随着我国钢铁工业持续、快速 地发展,钢的品种、质量的不断扩大和提高,对铁合金产品提出了更高要求,铁合金工 业日益成为钢铁工业的相关技术和配套工程.具体来说,铁合金在钢铁冶炼中主要起到 脱氧剂、合金剂、铸造晶核孕育剂以及还原剂的作用. 图1-1-2:铁合金产业链位置 资料来源:南华研究

1、脱氧剂 在炼钢过程中用吹氧或加入氧化剂的方法使铁水进行脱碳及去除磷、硫等有害杂 质,之后还需添加一些与氧结合力比铁更强、并且其氧化物易于从钢液中排除进入沪渣 的元素,把钢水中的氧去掉.硅铁常用于炼钢作脱氧剂,同时由于 SIO2 生成时放出大 量的热,在脱氧同时,对提高钢水温度也是有利的.而锰铁也是钢中常用的脱氧剂,锰 还有脱硫和减少硫的有害影响的作用. 图1.1.3:硅铁图片 图1.1.3:硅锰图片 资料来源: 南华研究 资料来源:南华研究

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2、合金剂 按照钢种成分要求,添加合金元素到钢内以改善钢的性能,使钢合金化.

3、还原剂 硅铁可以作为生产钒铁等铁合金的还原剂, 硅锰合金可以分别作为精炼中低碳锰铁 的还原剂. 钢铁行业是国民经济的支柱行业, 钢铁制品广泛用于国民经济各部门和人民生活各 个方面,是社会生产和公众生活所必需的基本材料.自从

19 世纪中期发明转炉炼钢法 逐步形成钢铁工业大生产以来,钢铁一直是最重要的结构材料,在国民经济中占有极重 要的地位,是社会发展的重要支柱产业,是现代工业最重要和应用最多的金属材料.所以,人们常把钢、钢材的产量、品种、质量作为衡量一个国家工业、农业、国防和科学 技术发展水平的重要标志. 1.1.3 铁合金生产的主要方法与成本构成 1........