PDF《江苏发文要求 2019 年之前关停焦化厂》

本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 江苏发文要求

2019 年之前关停焦化厂 证券研究报告 所属部门 ? 股票研究部 报告类别 ? 行业点评 所属行业 ? 能源/煤炭 报告时间 ? 2018/5/13 分析师 陈雳 证书编号:S11000517060001 010-66495651 chenli@cczq.

com 联系人 许惠敏 证书编号:S1100117120001 021-68595165 xuhuimin@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街

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177 号中海国际中心 B 座17 楼,610041 ――煤炭行业点评(20180513) 核心观点 ? 事件

5 月10 日,江苏经信委发布征求意见稿,要求调整江苏焦化行业产业结构. 文件要求,沿江地区和环太湖地区独立焦化企业除铸造焦外全部关停;

其他 地区炼焦煤企业加快兼并整合,2018 年底外购煤炭独立炼焦企业一律停产;

钢焦联合企业

2018 年外购焦炭比例达到 50%,2019 年之前实现全部外购. ? 点评 江苏焦化企业面临全部关停.由于江苏周边地区炼焦煤资源十分贫瘠,焦化厂 焦煤资源多从山西等地外采,并不存在焦煤自供的焦化企业.该意见稿几乎是 将江苏地区所有焦化企业进行"一刀切"关停.按照文件要求,江苏地区独立 焦化企业将在

2018 年年底关停, 钢厂焦化企业

2019 年年底关停. 根据 Mysteel 等资讯机构统计,江苏焦化总产能约

2900 万吨,占全国焦炭总产能 5%.其中 钢厂焦炭产能约

1300 万吨,独立焦化产能约

1600 万吨. 徐州个体事件全面升级,焦化企业去产能加速推进.自4月上旬开始,徐州地 区焦化和钢厂已经全部停产.徐州地区焦化厂产能

1500 万吨,且都为独立焦 化企业.因此,江苏地区独立焦化企业目前已经基本处于关停状态.该方案即 使落地,并不会改变短期焦炭的供应边际,但对焦炭长期产能以及地区间供需 平衡造成巨大冲击.我们在《焦化行业环保升级或将推动新一轮去产能》报告 中详细分析过,作为传统重污染行业,焦化行业有望在

2018 年通过干熄焦改 造、中小产能关停整合等方式实现过剩产能出清.从江苏、河北等地环保政策 推进力度来看,我们对于

2018 年焦化行业去产能的预期正在逐步兑现. 一旦政策落地, 将打破钢厂现有区域竞争力. 江苏是我国钢铁和焦炭的主产区, 根据统计局数据,2017 年江苏生铁产量

7100 万吨,焦炭产量

2000 万吨,焦炭 净缺口

1500 万吨.这部分供应缺口主要由山西、山东和河北等地供应.一旦 当地独立焦化厂,甚至是钢厂焦化厂全部关停,将会造成江苏地区焦炭出现巨 大缺口.当期钢企区域竞争力将受到冲击.

2018 年或为焦炭去产能大年,焦化个股整体受益 目前国内焦化上市企业剔除 ST 后标的包括:美锦能源、山西焦化、陕西黑猫、 金能科技、宝泰隆和云煤能源.考虑山西、陕西为焦化主产区,焦化个股首推 产能最大的山西焦化和陕西黑猫.不过,目前该文件尚处于征求意见阶段,我 们将持续跟踪文件能否落地. ? 风险提示:环保政策变化,需求下滑风险. 川财证券研究报告

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