PDF《风雨中最靠谱的选择》

10 3 家电行业需求端分析 来源:国家统计局,国金证券研究所 3.2 农村需求:需求尚未饱和,长期空间确定

122 92

91 107

116 78

75 34

0 20

40 60

80 100

120 140 彩电 冰箱 洗衣机 空调 城镇 农村

1600 3800

7500 8600

16900 一线城市 二线城市 三线城市 四线城市 镇及农村 万户家庭 ? 农村市场家电需求尚未饱和:相比城镇各类家电户均保有量,农村整体显示出一定差距,尤其空 调整体保有水平明显低下,仅为城镇的1/3. ? 短期增长受限,长期空间确定:三四线城市及农村家电需求主要受到一些客观因素抑制(如房屋 结构、持有费用、居民收入、电网完善度等),目前尚处于缓慢发展期.根据国家统计局数据显 示,我国农村空调、厨电、小家电保有量远低于我国城镇、日韩发达国家.在经济增长、居民生 活水平提高趋势下,现阶段经济欠发达地区的家电需求将成为未来家电需求的重要来源,长期增 长空间确定. -第页-

11 3 家电行业需求端分析 来源:国金证券研究所 持有费用 居民纯收入 思想 观念 农村水网电网 完善度 影响深度 解决难度 购买 渠道 ? 农村居民人均纯收入:直接决定其改 善生活质量的能力,及对家电的购买 力;

? 农村水电网完善程度:客观决定家电 是否能够正常使用;

? 家电渠道下沉进展:农村家电渠道正 在建设中,一定程度影响农村家电销 售;

? 家电持有费用(水、电费等):农村 居民会顾虑这家电的使用费用,限制 了一部分家电购置需求;

? 思想观念层面,是否愿意为便捷生活 方式买单:部分农村居民尤其是老一 辈农村人思想观念比较守旧,有自己 的一套生活方式. 3.2 农村需求:短期抑制增长的因素 -第页- 厨电、空调农村保有量相对较低

12 3 家电行业需求端分析 来源:国家统计局,国金证券研究所 115.60 77.60 74.80 34.20 13.90

0 20

40 60

80 100

120 140 彩电 冰箱 洗衣机 空调 抽油烟机

0 20

40 60

80 100

120 140 彩电 冰箱 洗衣机 空调 农村家电保有量(台/百户) ? 相比其他家电,油烟机、空调户均保有量处于低位:油烟机目前保有量较低,原因在于农村消费 者生活观念、烹饪习惯尚未完全扭转,经济能力又一定程度上抑制期尝试新兴方式的动力.空调 则更多受限于农村住房结构限制,及房屋相比城镇具有较好通透性降低需求等因素. ? 农村家电保有量呈上升态势,空调加速增长:整体来讲,农村家电保有量呈现稳步提升态势,其 中彩电最先达到接近城镇水平,证明农村人民对生活改善的诉求和能力均存在且逐步向城镇靠 拢.农村空调保有量在近几年出现加速增长,一定程度说明农村住房结构、水电设施完善度等多 方面出现明显好转,推测厨电、小家电也将出现加速普及趋势. 3.2 农村需求:厨电、空调长期成长空间确定 综合以上讨论,我们预计2016年厨电、空调农村需求增速可达15%、1%,彩电、冰箱、洗衣机需求维 持平稳,预计增速依次为10%、3%、3%. -第页- 24.65% 25.93% 29.91% 32.13% 67.25% 0% 20% 40% 60% 80% 100%

2011 2012

2013 2014

2015 滚筒 波轮+双缸

13 3 家电行业需求端分析 来源:产业在线,国金证券研究所 3.3.1 城镇更新需求:消费升级趋势明显 48.09% 52.39% 54.01% 56.82% 68.13% 0% 20% 40% 60% 80% 100%

2011 2012

2013 2014

2015 变频 定频 空调产品结构 洗衣机产品结构 7.27% 7.90% 9.56% 10.27% 12.33% 0% 20% 40% 60% 80% 100%