PDF《投资重庆燃气,获得稳定收益》

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nxny.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 重庆燃气(600917) 投资重庆燃气,获得稳定收益 王威(分析师) 肖扬(分析师) 021-38676694 021-38674994 wangw@gtjas.com xiaoyang012167@gtjas.com 证书编号 S0880511010024 S0880514070006 本报告导读: 城市燃气在国民经济中的行业地位不断提升;

重庆燃气作为区域龙头企业,市场占有 率在持续提升,新老供应商保证公司气源稳定.建议询价区间 2.99-3.45 元. 投资要点: [Table_Summary] ? 结论:假设发行 1.56 亿股,预计发行后公司 2014-2016 年EPS 分别 为0.

23、0.

25、0.30 元.参考可比公司与环保行业的估值水平,假定 公司没有超募,我们认为公司合理定价区间为 5.29-6.21 元,建议询 价区间为 2.99-3.45 元;

? 城市燃气行业地位提升,重庆城镇化加快推动行业发展. (1)城市 燃气产值占 GDP 比重逐年攀升,2005-2011 年,城市燃气工业总产 值占 GDP 比重从 0.28%提高到 0.60%;

天然气消费增幅均高于其他 能源品种;

与国外相比,我国天然气后续发展潜力巨大;

天然气在城 市燃气中的比重持续提升;

(2) 重庆天然气用气人口及天然气消费量 均明显增长,重庆城镇化加快进程,推动城市燃气消费需求;

? 重庆城市燃气龙头,市场占有率稳步提升,新老供应商保证公司气 源稳定.公司在重庆市城市燃气行业中的市场占有率稳步提升,由2011 年的 60%上升到

2013 年的 65%;

老新气源供应商保证公司气源;

最大客户停止购气未影响营业收入, 公司及时调整购气供气方案, 有 效缓解建峰化工停止购气的不利影响,凸显公司实力;

? 本次募资用途:用于扩大公司主营业务范围,前景可观.重庆市规 划中, 本次募集资金项目的覆盖区域用气量增幅明显;

募集资金全部 投资于 都市区天然气外环管网及区域中心城市输气干线工程 项目, 项目建成后, 供气范围将覆盖重庆市都区以及主要域中心城江津、 永川、合涪陵、璧山等地,将扩大公司的主营业务范围,前景可观;

? 风险因素. (1) 燃气销售风险: 公司所在地的价格主管部门不能同步、 顺价调整终端销售价格(包括居民和非居民用气价格) . (2)燃气安 装风险: 地方物价管理部门调低天然气安装及服务收费标准;

或由于 通货膨胀导致燃气安装业务毛利率下降. 注:每股净收益按预计发行后的总股本

155600 万股计算 [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 营业收入 5,424 5,935 6,825 7,849 9,026 (+/-)% 25% 9% 15% 15% 15% 经营利润(EBIT)

201 218

357 411

472 (+/-)% -22% 9% 64% 15% 15% 净利润

254 300

358 397

463 (+/-)% -10% 19% 19% 11% 17% 每股净收益(元) 0.18 0.21 0.23 0.25 0.30 每股股利(元) 0.20 0.20 0.07 0.08 0.09 [Table_Invest] 建议询价区间(元) 2.99-3.45 合理定价区间(元) 5.29-6.21 2014.08.27 [Table_Market] 发行上市资料 发行前总股本(万股)

140000 本次拟发行量(万股)

15600 发行日期 2014-08-27 发行方式 网下询价,网上发行 保荐机构 申银万国证券股份有限公司 预计上市日期 发行后尽快安排上 市[Table_Balance] 发行前财务数据 每股净资产(元) 1.88 净资产收益率(%) 6.62 资产负债率(%) 55.02 [Table_Share] 主要股东和持股比例 重庆市能源投资集团有限公司 75% 华润燃气(中国)投资有限公 司25% 新股询价定价分析其他公用事业/公用事业 股票研究证券研究报告94867 股票报告网整理http://www.nxny.com 重庆燃气(600917) 请务必阅读正文之后的免责条款部分