PDF《厚积薄发的重机企业》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司基本情况(人民币) 项目2010

2011 2012E 2013E 2014E 摊薄每股收益(元) 0.

499 0.398 0.333 0.391 0.433 每股净资产(元) 2.08 1.71 2.61 2.92 3.35 每股经营性现金流(元) 0.51 -0.27 0.24 0.46 0.51 市盈率(倍) N/A N/A N/A N/A N/A 行业优化市盈率(倍) N/A N/A N/A N/A N/A 净利润 长率(%) 58.74% 27.28% 11.63% 17.36% 10.88% 净资产收益率(%) 24.03% 23.27% 12.74% 13.41% 12.94% 总股本(百万股) 1,288.00 2,055.00 2,740.00 2,740.00 2,740.00 来源:公司年报、国金证券研究所 新股研究

2012 年06 月20 日 中信重工 (601608.SH) 重型机械行业 基本结论 ? 公司前身系洛阳矿山机器厂,是我国 七大重机厂 之一,1993 年并入中 信集团.经过

50 多年发展,公司目前已成为国内最大的矿山机械制造企业 和水泥设备制造企业,

2011 年实现营业收入 7,041 百万元,同比增长 8.14%. ? 公司产品线涵盖建材装备、矿山装备、冶金装备、电力装备和节能环保装 备等领域,其高端装备的生产能力可为客户提供大型设备、大型成套技术 装备及大型铸锻件,具备较强的产品结构优势.其中矿山设备、建材设备 与成套设备是公司的三项主要业务,合计占

2011 年营业收入和和毛利的比 重分别为 75%和80%. ? 公司生产设备先进, 新重机 工程构建了以 18,500 吨自由锻造油压机为 核心的高端重型装备制造工艺体系的系统工程;

主导产品均具备自主知识 产权,技术先进,深的客户认可,市场占有率高,享有高于行业均值的毛 利率和净利率水平. ? 公司此次公开发行不超过 6.85 亿股 A 股,募集资金将主要用于高端电液智 能控制装备制造项目、新能源装备制造产业化项目和节能环保装备产业化 项目 盈利预测和估值 ? 根据下游需求和公司订单情况,我们预计公司 12~14 年营业收入分别为 8,054,9,105 和10,084 百万元,同比分别增长 14.39%,13.05%和10.75%;

净利润分别为 913,1,071 和1,188 百万元,同比分别增长 11.63%,17.36%和10.88%;

对应发行后全面摊薄的每股收益为 0.333, 0.391 和0.433 元. ? 公司产品技术领先,应用广泛,有良好的盈利能力,根据未来业绩预测增 速,我们给予公司

12 年13~15 倍PE 估值,合理价值区间为 4.33~5.00 元,我们建议的询价区间为 3.90~4.50 元,较合理股价折让 10%. 风险提示 ? 宏观行业波动风险;

政策影响;

原材料价格波动风险 厚积薄发的重机企业 目标价格(人民币):4.33-5.00 元 上市定价(人民币):4.80-5.50 元 询价价格(人民币):3.90-4.50 元 长期竞争力评级:高于行业均值 市场数据(人民币) 发行 A 股上限(百万股) 685.00 总股本(百万股) 2,055.00 国金重型机械指数 1946.69 沪深

300 指数 2552.61 上证指数 2292.88

1918 2118

2318 2518

2718 2918

110620 110908

111207 120307

120604 国金行业 沪深300 董亚光 分析师 SAC 执业编号:S1130511030005 (8621)61038289 dongyaguang@gjzq.com.cn 刘芷君 联系人 (8687)21485949 liuzj@gjzq.com.cn -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 中信重工新股研究 内容目录 公司简介

4 市场需求与公司竞争力.6 矿山装备:受益于采掘业投资持续增长.6 建材装备:韬光养晦,等待下游回暖

9 节能环保装备:节能减排,规划利好

10 冶金装备:产业升级拉动高端市场需求.12 重型机械行业简介:13 行业现状 错误!未定义书签. 中信重工:深厚积累,继往开来.14 产品多样,技术领先