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跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 天津市房地产发展(集团)股份有限公司 主体与相关债项

2015 年度跟踪评级报告 大公报 SD【2015】741 号 主体信用 跟踪评级结果:AA- 评级展望:稳定 上次评级结果:AA- 评级展望:稳定 债项信用 债券 简称 额度 (亿元) 年限 (年) 跟踪评 级结果 上次评 级结果

13 天房债 12.

00

7 ( 5+2) AA+ AA 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目2015.3

2014 2013

2012 总资产 198.73 187.80 176.04 121.98 所有者权益 59.81 59.42 55.84 49.89 营业收入 3.98 31.81 17.49 32.13 利润总额 0.62 4.31 2.44 4.51 经营性净现金流 -4.47 -32.36 -15.01 -0.88 资产负债率(%) 69.90 68.36 68.28 59.10 债务资本比率(%) 62.30 58.87 55.47 41.17 毛利率(%) 48.52 33.20 37.93 28.29 总资产报酬率(%) 0.47 3.15 2.01 3.98 净资产收益率(%) 0.64 5.17 3.20 6.76 经营性净现金流利 息保障倍数(倍) -1.97 -1.92 -2.69 -0.45 经营性净现金流/ 总负债(%) -3.34 -26.04 -15.61 -1.20 注:2013 年末资产负债表数据采用

2014 年审计报告 对2013 年末的重列数据.2015 年3月财务数据未经 审计. 评级小组负责人: 薛祯评级小组成员:张淑英 杨欣欣 联系

电话:010-51087768 客服

电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :rating@dagongcredit.com 跟踪评级观点 天津市房地产发展(集团)股份有限公司(以下 简称 天房发展 或 公司 )主要从事房地产开发 业务.评级结果反映了公司仍是天津市主要的房地产 开发企业之

一、启动外埠开发计划以及营业收入和毛 利率显著上升以及控股股东综合竞争力增强等有利 因素;

同时也反映了公司项目业态和区域仍较为单

一、短期有息债务增加较快以及经营性净现金流不能 对债务和利息形成有效保障等不利因素.天津房地产 集团有限公司(以下简称 天房集团 )为

13 天房 债 提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保, 具有很强的增信作用. 综合分析,大公对公司

13 天房债 信用等级调 整为 AA+,主体信用等级维持 AA-,评级展望维持稳 定. 有利因素 ・公司仍是天津市主要的房地产开发企业之一,在天 津本地获取土地和项目的能力较强,

2014 年公司启 动外埠经营计划,首次获得外埠地块,有利于扩大 未来经营规模和市场容量;

・2014 年及

2015 年一季度,国家房地产限购、限 贷政策逐步退出,公司中高端住宅项目销售速度 较快,营业收入和毛利率均有所上升;

・公司住宅项目主要以刚性需求群体为主,采用预售 方式销售,2014 年以来预售款回款额度仍然较大, 资金运营效率较高;

・2014 年,公司控股股东天房集团完成重组后,资本 实力增强、 业务规模扩大, 综合竞争力进一步显现. 由天房集团为

13 天房债 提供的全额无条件不可 撤销连带责任保证担保,具有很强的增信作用. 不利因素 ・公司项目主要集中在天津本地且业态形式较为单 一,业务风险的分散能力仍然较弱;

・2015 年一季度,由于资金需求较大,资产负债率 有所上升, 短期有息债务增加较快, 公司存在一定 流动性压力;

・2014 年以来,受土地储备和在建项目待支付工程 款增加影响,公司经营性现金流净流出额继续增 加,不能对债务和利息形成有效保障. 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司(以下简称 大公 )出 具的本信用评级报告(以下简称 本报告 ) ,兹声明如下: