PDF《2018-2019 年蓝天保卫战强化督查全面启动》

2018-2019 年蓝天保卫战强化督查全面启动

2018 年6月13 日 分析师 王剑辉 电话 010-56511920 邮箱 wangjianhui1@sczq.

com.cn 执业证书 S0110512070001 研究助理 万莉电话 010-56511909 邮箱 wanli@sczq.com.cn 行业数据: 环保行业 股票家数(家)

85 总市值(亿元)

7817 流通市值(亿元)

3679 年初至今涨跌幅(%) -19.27% 行业一周表现 一年内走势图 相关研究 《环保行业

2018 年中期策略:紧跟 关键政策方向,四大维度精选个股》 环保行业证券研究报告 评级:看好 ――环保行业周报(2018.6.4-2018.6.10) 投资观点: 近日生态环境部印发了《2018-2019 年蓝天保卫战重点区域强化督查方 案》,强化督查从

2018 年6月11 日开始,持续到

2019 年4月28 日结 束,重点对京津冀及周边 2+26 城市、汾谓平原

11 城市,以及长三角地 区等重点区域持续开展大气污染防治强化督查.环保

7 大标志性战役中打 赢蓝天保卫战是首位,蓝天保卫战强化督查将进一步促进大气治理责任落 实,打击各类涉气环境违法行为,持续巩固大气治理成效,倒逼工业企业 加速推进超净排放改造.目前非电领域提标相关政策多处于征求意见稿阶 段,蓝天保卫战强化督查启动后,相关提标政策或加速出台,非电治理市 场值得期待,建议关注龙净环保. 上周,环保板块全周下跌了 1.20%,相比前一周跌幅缩小,市场对环保公司 资金流动性担忧情绪有所缓解.同时,我们也注意到市场风险偏好有所变 化,上周高景气的危废、现金流充裕的公司表现突出.尽管行业当前存在 一些扰动因素,但是长期来看,我国生态环境仍处于持续修复期,压力和 任务仍较重,生态环保领域是政府关注的重点,政策不断出台,因此行业 发展的空间和动力充足.后续我们更需关注地方政府去杠杆的节奏、融资 政策的变化等因素. 本周,建议重点关注:1)固废:危废无害化处置龙头东江环保,业绩稳健 低估值标的瀚蓝环境,高增长、现金流充裕标的伟明环保;

2)水处理:膜 技术领导者碧水源;

3)大气:非电治理先行者龙净环保. 行情回顾:上周,首创环保板块下跌了 1.20%(流动市值加权),环保(中信)下跌了 1.97%,跑输上证综指(-0.26%)、深证成指(+0.36%)和创业板指 数(+0.12%).子板块涨跌幅分别为:监测+1.55%,节能-0.02%,固废- 0.49%,再生资源-1.85%,水处理-1.92%,大气-2.34%.涨幅居前的个股主 要是:华测检测+13.97%,龙马环卫+9.42%,东江环保+7.43%,伟明环保 +6.33%,中环环保+4.93%. 风险提示:宏观风险,政策推进不及预期. 环保行业研究报告 Page

2 目录

1 本周投资观点

3 1.12018-2019 年蓝天保卫战重点区域强化督查全面启动.3 1.2投资建议.4

2 行情回顾

4 3 行业新闻回顾

6 4 公司公告回顾

7 5 风险提示

9 第3页3环保行业研究报告 Page

3 1 本周投资观点 1.1 2018-2019 年蓝天保卫战重点区域强化督查全 面启动 6月7日,生态环境部印发了《2018-2019年蓝天保卫战重点区域 强化督查方案》,强化督查从2018年6月11日开始,持续到2019 年4月28日结束,将从地方环保系统和生态环境部直属单位抽调 大约1.8万人参与督查行动,重点对京津冀及周边 2+26 城市、 汾谓平原11城市,以及长三角地区等重点区域持续开展大气污染 防治强化督查. 第一阶段(2018年6月11日至2018年8月5日),共4轮.对 2+26 城市 散乱污 企业整治、燃煤锅炉淘汰、部督办问题整改以及 《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚 行动方案》规定的其他措施落实情况开展 回头看 . 第二阶段(2018年8月20日至2018年11月11日),共6轮.对 2+26 城市、汾渭平原11城市开展全面督查,排查工业炉窑、 矿山治理、小火电淘汰、 公转铁 落实、扬尘治理及秸杆焚烧 等方面存在的问题. 第三阶段(2018年11月12日至2019年4月28日),共11轮.重点 督促 2+26 城市、汾渭平原11城市、长三角地区落实秋冬季减 排措施,排查错峰生产及重污染天气各项应对措施落实情况. 环保7大标志性战役中打赢蓝天保卫战是首位,蓝天保卫战强化 督查将进一步促进大气治理责任落实,打击各类涉气环境违法行 为,持续巩固大气治理成效,倒逼工业企业加速推进超净排放改 造.目前非电领域提标相关政策多处于征求意见稿阶段,蓝天保 卫战强化督查启动后,相关提标政策或加速出台,非电治理市场 值得期待.建议关注非电治理先行者龙净环保. 环保行业研究报告 Page

4 1.2 投资建议 上周,环保板块全周下跌了1.20%,相比前一周跌幅缩小,市场 对环保公司资金流动性担忧情绪有所缓解.同时,我们也注意到 市场风险偏好有所变化,上周高景气的危废、现金流充裕的公司 表现突出,东江环保单周上涨7.43%,龙马环卫上涨9.42%,伟明 环保上涨6.33%.东江环保下游主要是产废企业,地方政府去杠 杆对工业环保企业影响不大,工业环保企业是环保政策加码最大 的受益者,近期多区域危废处理价格提升就是较好的体现.龙马 环卫是环卫装备提供商、环卫服务商,伟明环保是领先的生活垃 圾焚烧处理企业,超过80%的收入来自项目运营,它们的共同点 是现金流充裕.在当前的时点现金流凸显价值,当然比起聚焦现 金流,未来的成长性也是重要方面. 尽管行业当前存在一些扰动因素,但是长期来看,我国生态环境 仍处于持续修复期,压力和任务仍较重,生态环保领域是政府关 注的重点,政策不断出台,因此行业发展的空间和动力充足.后 续我们更需关注地方政府去杠杆的节奏、融资政策的变化等因素. 本周,建议从三方面进行配置:1)固废板块,危废监管不断加 码,提升行业景气度,建议关注危废无害化处置的龙头东江环保, 十三五 期间垃圾焚烧CAGR有望超20%,建议关注稳定增长、 低估值标的瀚蓝环境,高增长、现金流充裕标的伟明环保;

2) 水处理板块,水治理需求进一步释放,PPP操作规范、项目优质、 融资能力突出的企业有望脱颖而出,建议关注膜技术领导者碧水 源;

3)大气板块,排放标准进一步提高,非电超净排放治理空 间广阔,建议关注非电治理先行者龙净环保.

2 行情回顾 上周,首创环保板块下跌了1.20%(流动市值加权),环保(中信)下跌了1.97%,跑输上证综指(-0.26%)、深证成指(+0.36%) 和创业板指数(+0.12%).从子板块来看,监测板块表现居前, 大气板块表现最差,涨跌幅分别为:监测+1.55%,节能-0.02%, 固废-0.49%,再生资源-1.85%,水处理-1.92%,大气-2.34%. 第5页5环保行业研究报告 Page

5 图1:环保板块市场走势 图2:总体及子版块周涨跌幅情况(%) 资料来源:Wind、首创证券研发部 资料来源:Wind、首创证券研发部 从个股来看,涨幅前5名分别是:华测检测+13.97%,龙马环卫 +9.42%,东江环保+7.43%,伟明环保+6.33%,中环环保+4.93%, 华测检测引入国际监测巨头SGS全球执行副总裁申屠先忠,股价 大涨;

个股跌幅前5名分别是:环能科技-13.45%,万邦达- 10.49%,旺能环境-8.66%,科林环保-8.26%,天瑞仪器-6.95%. 图3: 周涨幅前

5 的个股(%) 图4:周跌幅前

5 的个股 (%) 资料来源:Wind、首创证券研发部 资料来源:Wind、首创证券研发部 估值方面,环保(中信)市盈率(TTM)均值为28.93倍,下降了 2.27%,相对上证指数的估值溢价降至110.58%. -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 环保(中信) 上证指数 创业板指 -3.0 -2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0

0 2

4 6

8 10

12 14

16 华测检测 龙马环卫 东江环保 伟明环保 中环环保 -16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2

0 环能科技 万邦达 旺能环境 科林环保 天瑞仪器 环保行业研究报告 Page

6 图5:环保板块估值情况(市盈率 TTM) 资料来源:Wind、首创证券研发部

3 行业新闻回顾 分类 标题 内容 大气 2018-2019 年蓝天保卫战重 点区域强化督查全面启动 (来源:生态环境部)

6 月7日,生态环境部印发了《2018-2019 年蓝天保卫战重点区域 强化督查方案》,强化督查从

2018 年6月11 日开始,持续到

2019 年4月28 日结束,将从地方环保系统和生态环境部直属单位抽调 大约 1.8 万人参与督查行动,重点对京津冀及周边 2+26 城市、 汾谓平原

11 城市,以及长三角地区等重点区域持续开展大气污染 防治强化督查. 长三角加强联动,加码推 进大气和水污染防治 (来源:新华网) 长三角区域大气污染防治协作小组第六次工作会议暨长三角区域水 污染防治协作小组第三次工作会议

2 日在上海召开.会议强调,在 区域合作、协调发展大势之下,长三角将进一步加强环境领域的联 防联控,加码推进大气和水的协作治理.会议指出,要聚焦重点. 一方面,优化用能结构、提升用能效率.另一方面,推动产业结构 调整、淘汰过剩落后产能.要坚持问题导向、对症下药. 《山西省大气污染防治

2018 年行动计划》发布 (来源:人民网) 《行动计划》明确指出,将实施工业企业环保升级改造工程,全面 完成燃煤机组超低排放改造、重点工业企业无组织排放治理;

2018 年6月底前,基本完成煤化工、精细化工、包装印刷、工业涂装、 橡胶制品制造等重点行业 VOCs 污染治理.同时,进一步严格环保 标准,将国家对京津冀及周边 2+26 城市执行大气污染物特别排 放限值标准的要求扩展到全省,11 个市电力(燃煤以外)、钢铁、 有色、水泥、化工等行业现有企业自

2018 年10 月1日起,焦化行 业自

2019 年10 月1日起,排放二氧化硫、氮氧化物、颗粒物和挥 发性有机污染物执行大气污染物特别排放限值标准. 固废 住建部等四部门发布《关 于做好非正规垃圾堆放点 排查和整治工作的通知》 (来源:住房和城乡建设 部) 住建部等四部门发布《关于做好非正规垃圾堆放点排查和整治工作 的通知》,要求各地重点整治垃圾山、垃圾围村、垃圾围坝、工业 污染 上山下乡 ,积极消化存量,严格控制增量,到2020 年底 基本遏制城镇垃圾、工业固体废物违法违规向农村地区转移问题, 基本完成农村地区非正规垃圾堆放点整治.

0 5

10 15

20 25

30 35

40 45

50 17-05 17-06 17-07 17-08 17-09 17-10 17-11 17-12 18-01 18-02 18-03 18-04 18-05 18-06 环保(中信)PE 上证指数PE 创业板指PE 第7页7环保行业研究报告 Page

7 监测 生态环境部、国家市场监 督管理总局文件下发《加 强生态环境监测机构监督 管理工作的通知》 (来源:生态环境部) 《通知》指出,要建立责任追溯制度.生态环境监测机构要严格执 行国家和地方的法律法规、标准和技术规范.建立覆盖方案制定、 布点与采样、现场测试、样品流转、分析测试、数据审核与传输、 综合评价、报告编制与审核签发等全过程的质量管理体系.采样人 员、分析人员、审核与授权签字人对监测原始数据、监测报告的真 实性终身负责.生态环境监测机构负责人对监测数据的真实性和准 确性负责.生态环境监测机构应对监测原始记录和报告归档留存, 保证其具有可追溯性. 资料来源:Wind、首创证券研发部

4 公司公告回顾 三聚环保:与海淀区国资中心签署战略合作协议 三聚环保近日与北京市海淀区国有资本经营管理中心签署了《战 略合作框架协议》,海淀区国资中心拟采取包括但不限于直接以 现金受让三聚环保对外债权以及以无追索应收账款保理等方式受 让三聚环保资产中的应收账款,海淀区国资中心拟受让的债权及 应收账款的总金额为60亿元-80亿元.公司表示,本协议的签署 体现海淀区委区政府、区国资委对公司科技创新的大力支持,促 进公司提升自主创新能力,有利于加速公司应收账款资金的回笼, 提高公司的资金使用效率. 华测检测:变更公司总裁,引入国际监测巨头高管 董事长兼总裁万峰先生申请辞去公司总裁职务,辞去总裁职务后 将继续担任公司董事长、董事会薪酬与考核委员会委员职务.经 公司董事长万峰先生提名,公司召开第四届董事会第十六次会议, 同意聘任申屠献忠先生担任公司总裁. 龙净环保:第五期员工持股计划购买完成 2018年5月2日,公司2017年年度股东大会审议通过了第五期员工 持股计划实施议案,公司第五期员工持股计划资金总额为7243万元.截至2018年6月5日,公司第五期员工持股计划已通过二级市 场完成公司股票购买,购买数量516.07万股,占公司总股本的 0.48%,购买均价14.03元/股. 博天环境:投资水源地保护工程类PPP项目 环保行业研究报告 Page

8 公司投资莒县青峰岭水库环境保护工程生态隔离堤带工程PPP项目,总投资估算........