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中期票据信用评级报告 天津中环半导体股份有限公司

1 天津中环半导体股份有限公司

2018 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AA+ 本期中期票据发行额度:8 亿元 本期中期票据期限:3 年 偿还方式:每年付息一次、到期一次还本 发行目的:偿还有息负债、补充流动资金 评级时间:2018 年11 月23 日 财务数据 项目2015 年2016 年2017 年18 年9月现金类资产(亿元) 40.

96 34.56 51.22 42.09 资产总额(亿元) 210.83 229.95 310.07 379.39 所有者权益合计(亿元) 103.11 106.55 129.99 154.42 短期债务(亿元) 55.86 72.77 72.69 59.13 长期债务(亿元) 39.81 34.17 77.28 99.07 全部债务(亿元) 95.67 106.95 149.96 158.21 营业收入(亿元) 50.38 67.83 96.44 92.56 利润总额(亿元) 2.97 4.72 6.83 6.83 EBITDA(亿元) 9.93 13.23 20.46 -- 经营性净现金流(亿元) 7.95 8.19 10.52 8.60 营业利润率(%) 14.88 13.56 19.48 18.59 净资产收益率(%) 2.06 3.79 4.54 -- 资产负债率(%) 51.09 53.66 58.08 59.30 全部债务资本化比率(%) 48.13 50.09 53.57 50.61 流动比率(%) 142.57 92.54 110.37 101.03 经营现金流动负债比(%) 11.67 9.17 10.28 -- 全部债务/EBITDA(倍) 9.64 8.08 7.33 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.13 3.63 3.76 -- 注:

1、公司

2018 年三季度财务数据未经审计;

2、现金类资产 中扣除受限现金类资产;

3、将长期应付款中融资租赁款计入公 司长期债务;

4、 公司于

2017 年8月发行永续中期票据 7.7 亿元, 计入权益类科目. 分析师 牛文婧 张峥

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电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联 合资信 )对天津中环半导体股份有限公司 (以下简称 中环股份 或 公司 )的评级 反映了公司作为国内唯一拥有电子级和太阳 能级硅材料双产业链的上市公司,在股东背 景、产业链配置、经营规模、技术研发和积 累等方面具有较强的综合竞争优势.同时, 联合资信也关注到,公司盈利水平受太阳能 和半导体行业景气度波动影响较大;

近期国 家出台光伏发电调控政策,控制光伏电站建 设规模、降低光伏电站上网电价,预计未来 太阳能级单晶硅片下游需求及行业盈利将受 到一定程度影响;

公司债务规模快速增长;

光伏电站在建项目未来投资规模大,存在较 大的对外融资压力等,以上因素均可能对公 司信用水平带来负面影响. 公司近年来营业收入和利润总额快速增 长.未来,随着在建项目的投产,公司单晶 硅产能进一步扩大,同时伴随光伏电站的发 展,公司下游产业链得以进一步延伸,公司 综合竞争力有望增强.联合资信对公司的评 级展望为稳定. 公司经营活动现金流入量和EBITDA对 本期中期票据的覆盖程度较强. 基于对公司主体长期信用以及本期中期 票据偿还能力的综合评估,联合资信认为, 公司本期中期票据到期不能偿还的风险很 低,安全性很高. 优势 1. 光伏发电作为可再生的清洁能源, 其产业 优势获得了全球范围内的广泛认可和政 策支持, 产业长期发展空间广阔;

近年来, 国内光伏产业复苏态势明显. 2. 公司单晶硅品种齐全, 在细分行业保持业 中期票据信用评级报告 天津中环半导体股份有限公司