PDF《风险偏好调整,择优业绩确定性》

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2018 年02 月11 日 化工行业 风险偏好调整,择优业绩确定性 ――2018 年周报第

7 期 行业研究周报 ? 本周个股观点: 上周美股暴跌导致全球股市震荡调整,A 股受此牵连也出现大幅调整, 市场泥沙俱下,部分优质个股被错杀.

当前化工板块基本面并没有根本上的 变化,主要还是恐慌情绪引起的风险偏好降低,从而导致市场整体性回调. 我们认为当前时点部分业绩确定性较高的个股被错杀,随着估值回调配Z价 值逐渐凸显,围绕 业绩好、估值低 来筛选,继续坚定推荐白马组合【华 鲁恒升】 、 【利尔化学】 、 【扬农化工】 、 【鲁西化工】 、 【桐昆股份】 ,18 年PE 分别为 13x、14x、18x、8x、12x;

看好环保高压形势下农药、有机硅、染 料行业格局优化带来的投资机会,主要推荐【利尔化学】 (草铵膦龙头、业 绩将持续超预期) 、 【扬农化工】 (菊酯、麦草畏龙头,进入快速成长通道) ;

【新安股份】 (有机硅龙头受益行业景气反转) ,18 年PE 为10x;

受益环保 督查、行业集中调度提升的染料双子星【浙江龙盛】 、 【闰土股份】 ,18 年PE 分别为 11x、11x;

同时事件因素下的投资机会方面,巴斯夫事故导致的全 球VA、VE 行业景气,推荐具有较大业绩弹性的【浙江医药】 、 【新和成】 ,

18 年PE 分别为 10x、13x. 有机硅继续保持强势上周报价为

29000 万元/吨(17 年均价

23191 元/ 吨) ;

临近春节,部分有机硅企业将计划停产检修,包括江西星火

40 万吨产 能(10 天) ,湖北兴发

24 万吨(7 天) ,合盛硅业

18 万吨(10-14 天) ,山 东金岭、三友化工、山东东岳均将减负荷生产.预计节后行业供应短缺形势 将继续维持,短期仍难有改善;

主要原料甲醇、金属硅价格坚挺,上周报价 分别为

3230 元/吨和

14250 元/吨,对有机硅价格形成强劲支撑;

我们预计 价格受春节影响小,继续保持高位运行,相关标的【新安股份】 (29 万吨有 机硅单体) . 己二酸上周报价提高至

13750 元/吨(17 年均价

10136 元/吨) ,原料苯 胺成本抬升支撑己二酸价格,目前纯苯市场价

6975 元/吨;

生产厂商方面开 工负荷不高,天利高新装Z仍在停车当中,而厂商排货订单较多;

下游 PU 浆料、鞋底原料行业备货需求跟进稳定,同时 TPU、PA66 行业延续景气, 价格传导顺畅.随着春节到来,市场交投偏淡,目前买卖双方僵持,预计价 格将继续震荡为主,相关标的【华鲁恒升】 (16 万吨己二酸) . ? 风险提示:价格大幅下滑;

环保督查力度不及预期 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2018-02-11 EPS PE 投资 代码 名称 股价

2016 2017E 2018E

2016 2017E 2018E 评级 600309.SH 万华化学 36.44 1.35 4.03 4.31

27 9

8 强烈推荐 601233.SH 桐昆股份 21.76 0.92 1.36 1.78

24 16

12 强烈推荐 002258.SZ 利尔化学 18.38 0.40 0.77 1.30

46 24

14 强烈推荐 000830.SZ 鲁西化工 18.90 0.17 1.33 2.41

111 14

8 强烈推荐 600426.SH 华鲁恒升 16.40 0.54 0.77 1.23

30 21

13 强烈推荐 600486.SH 扬农化工 46.24 1.42 1.97 2.56

33 23

18 强烈推荐 资料来源:wind、新时代证券研究所 推荐(维持评级) 分析师 程磊 (执业证书编号:S0280517080001) 021-68864812 chenglei@xsdzq.cn 联系人 周峰春 zhoufengchun@xsdzq.cn 行业与指数对比图 相关研报 坚守 低估值、有业绩 ,白马行情将继 续演绎 2018-02-05 油价再创新高, 继续关注煤化工和白马股 2018-01-28 VA、有机硅价格强势,关注业绩超预期 个股 2018-01-22 维生素供应持续收紧, 原油延续价格强势 2018-01-15 原油高位强势,提振炼化产业链 2018-01-08 -14% -8% -2% 4% 10% 16% 22% 28% 2017/02 2017/05 2017/08 2017/11 2018/02 化工 沪深300 2018-02-11 化工行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目录