PDF《非居民用气价格下调 0.7 元/方,天然气市场》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级:等于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 69.

73 市场优化平均市盈率 20.62 国金油气指数 11320.30 沪深

300 指数 3715.58 上证指数 3568.47 深证成指 12283.76 中小板综指 12702.13 相关报告 1.《LNG 贸易前景广阔,有望成为下一个蓝 海领域――LNG 产业链深...》 ,2015.11.16 2.《新兴产业技术前瞻第

73 期-技术进步促 进非常规气发展,第三轮页...》 ,2015.8.3 3.《天然气价改有望提速,首推燃气公司-天 然气行业深度分析报告》 ,2015.7.15 4.《站在改革的风口,如何御风而行――油 气改革深度分析报告-油气改...》 ,2015.6.16 5.《OPEC 会议维持产量目标不变,份额斗 争硝烟不散-OPEC 会议...》 ,2015.6.8 郭一凡 联系人 (8621)60230247 guoyf@gjzq.com.cn 蒋明远 分析师 SAC 执业编号:S1130512040003 (8621)60230216 jiangmingyuan@gjzq.com.cn 非居民用气价格下调 0.7 元/方,天然气市场 有望迎来拐点 行业观点 ? 千呼万唤始出来,非居民用气价格下调 0.7 元/方.11 月20 号起非居民用天 然气门站价格降低 0.7 元/方.调价后,上海市门站价格降至 2.18 元/方(降幅24.3%) ,各省平均门站价格降至 1.81 元/方(平均降幅 28.3%) .同时, 提高非居民用气价格的市场化程度,发挥市场供需对价格的影响,未来 2-3 年时间全面实现非居民用气的公开透明交易. ? 价格下调对天然气下游比价关系的改善. (1)天然气汽车与成品油比价优势将得到恢复,LNG 成本与柴油比价关系 下降到 65%,车用天然气有望恢复快速增长. (2)工业用气与煤价比价有所改善,但仍处于劣势.调价后燃气锅炉燃料 成本比燃煤锅炉(无烟煤)高10%,比燃煤锅炉(焦煤)高64%. (3)燃气发电企业将扭亏,未来发展需政策持续推动.以广州地区监测电 厂看,调价后燃气发电成本降至 0.72 元/度,低于上网电价 0.75 元/度,燃气 电厂有望扭亏为盈.华北、华东地区燃气电厂盈利情况好转. (4)化肥用气价格未调,气头化肥企业仍将面临挑战. ? 天然气与替代能源比价关系最差的时间已经过去,行业有望迎来向上拐点. 天然气消费总量 70%-80%的非居民用气价格都有望降低,可以更大程度地 减轻下游行业企业负担,促进天然气下游市场的恢复.短期看,部分因亏损 而关停的玻璃、陶瓷工厂有望恢复生产.中期看,天然气车比价关系好转, 油改气积极性上升;

工业园区改气和燃气电厂建设上将更加顺利.尽管天然 气行业景气度的恢复很难一蹴而就,需要一个过程,但我们认为随着天然气 价格的下行,行业向上的景气拐点很可能出现. ? 我国天然气黄金时代并未结束,十三五期间仍将保持较快发展.今年我国天 然气发展处于最低迷的时刻,随着 价格、供应和垄断 这三大瓶颈逐步打 破,天然气市场将涅重生.未来(1)天然气价格进入下行通道,比价关 系将逐步改善;

(2)随着进口气增加,天然气市场从供不应求向供需宽松转 换,供应对需求的抑制消失;

(3)随着市场化改革的推进、中上游产业链向 民营企业放开,天然气市场供应主体将更加多元化,激发行业发展活力.预 计十三五期间天然气消费年均增长 9%-10%. 投资建议 天然气降价利好于燃气公司,产业链下游优于上游,区域分化凸显. ? 重点关注燃气公司:国新能源、陕天然气、金鸿能源、天壕环境等. ? 关注 LNG 贸易公司:未来亚太天然气价格有望持续保持低位,进口 LNG 市场空间巨大,关注长百集团、广州发展. 风险提示 天然气市场持续低迷,国家对天然气扶持力度不及预期.