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2019 年05 月12 日 机械设备 公转铁 促货运量提升,高铁带动客运增长 本周主题研究:

2018 年12 月5日,中铁总更名为 中国国家铁路集团有 限公司 正式获批,标志着铁路行业从 全民所有制 向 公司制 的转变.

中铁总营收来源相对单纯,主要来自运输收入(包括货运收入、客运收入、 其他运输收入)和其他收入.2018 年,中铁总实现总收入

10955 亿元,同 比增长 7.9%.2004-2018 年CAGR 达9%.其中,运输收入占比达 70%.

2018 年,中铁总运输业务的毛利润、毛利率有 所好转,但仍 为 负值 (-11.74%).其中折旧高达

1754 亿元,剔除折旧后,运输业务毛利率为 11.16%.其他业务毛利率较高,近年来保持在 40%以上,带动综合毛利率 保持在 5%左右,若剔除折旧,则综合毛利率始终稳定在 20%左右.高铁新 线路的建设以及配套车辆的采购使得中铁总的资产规模急速膨胀.2006-2018 年间,中铁总资产规模由

15024 亿元增长至

80023 亿元,CAGR 达15%.发债和银行贷款是筹措资金的主要方式,截至

2018 年底,中铁总 长期负债达到 45154亿元, 总负债达到

52134 亿元. 近五年来中铁总 EBITDA 利息保障倍数保持在 3~5,有足够的利息偿付能力. 本周核心观点:成长板块,光伏设备近期调整较多,主要受政策不确定性以 及对上市公司毛利率下降的担忧所致,我们认为下游扩产确定性高,短期波 动反而带来积极布局配Z的良机,重点推荐捷佳伟创;

继续重点推荐锂电设 备,强调动力电池的扩产确定性高,正在迎来密集招标期,行业集中度提升 趋势已然成型,国内动力电池厂商海外扩张逻辑逐渐显现,龙头设备企业将 充分受益此轮行业扩张周期,重点推荐先导智能、科恒股份等.工程机械方 面,关注龙头企业市占率提升带来的改善空间,继续关注三一重工,恒立液 压;

国企改革主题建议重点关注徐工机械,石化机械;

自下而上考量,重点 推荐线性驱动龙头捷昌驱动,关注公司下游品类拓展及国内市场开拓;

重点 推荐电力巡检机器人企业亿嘉和、关注其市场和产品的双向拓展;

重点关注 物联网燃气表企业金卡智能,关注地方燃气公司对物联网表的推广积极性. 一周市场回顾: 本周机械板块下跌 3.53%,沪深

300 下跌 4.66%.年初以 来,机械板块上涨 17.28%,沪深

300 上涨 18.33%.本周机械板块涨跌幅 榜排名前五的个股分别是:恒锋工具(36.31%)、科融环境(35.01%)、 力星股份(18.22%)、宁波东力(13.17%)、光力科技(11.43%);

涨 跌幅榜最后五位个股分别是:泰尔股份 (-17.85%)、 大洋电机(-16.90%)、 聚龙股份(-13.23%)、天业通联(-13.09%)、汉钟精机(-12.34%). 风 险提示:基建投资不达预期,制造业周期性下滑风险. 增持(维持) 行 业走势 作者分析师 姚健执业证书编号:S0680518040002

邮箱:yaojian@gszq.com 分析师 罗政执业证书编号:S0680518060002

邮箱:luozheng@gszq.com 研究助理 彭元立

邮箱:pengyuanli@gszq.com 相 关研究

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