PDF《平庄能源（000780.SZ ）》

请务必阅读正文之后的重要声明部分 平庄能源(000780.

SZ ) 背靠资源丰富的央企、成长空间大 评级: 买入 前次: 目标价(元) : 17.49-20.40 分析师 分析师 刘昭亮 龚云华 S0740510120026 S0740510120014 021-20315150 021-20315156 liuzl@qlzq.com.cn gongyh@qlzq.com.cn

2011 年7月19 日 基本状况 总股本(百万股) 1014.31 流通股本(百万股) 1014.31 市价(元) 16.20 市值(百万元) 16431.76 流通市值(百万元) 16431.76 股价与行业-市场走势对比 业绩预测 指标 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 营业收入(百万元) 2,687.84 3,226.24 3,801.07 4,165.06 4,413.12 营业收入增速 2.65% 20.03% 17.82% 9.58% 5.96% 净利润增长率 -9.40% 38.23% 22.96% 12.92% 7.27% 摊薄每股收益(元) 0.46 0.64 0.79 0.89 0.95 前次预测每股收益(元) 市场预测每股收益(元) 偏差率(本次-市场/市场) 市盈率(倍) 32.94 24.00 18.80 16.65 15.52 PEG ― 0.63 0.82 1.29 2.14 每股净资产(元) 2.64 3.21 3.89 4.53 5.18 每股现金流量 1.14 1.08 0.99 1.19 1.18 净资产收益率 17.52% 19.92% 20.18% 19.58% 18.37% 市净率 5.77 4.78 3.79 3.26 2.85 总股本(百万股) 1,014.31 1,014.31 1,014.31 1,014.31 1,014.31 备注:市场预测取 聚源一致预期 投资要点 ? 背靠央企,成长空间大.经过多次股权转让,平庄能源已经成为国电集团控股管理的最大煤炭企业.目前,国电集团控制煤炭资源量

140 亿吨,控股煤炭产量

4700 万吨.平庄能源作为国电集团旗下唯一的 煤炭上市公司平台,以煤电一体化为发展趋势判断,未来公司综合竞争力将有质的提升. ? 煤炭销售价格仍有提升空间.由于公司邻近辽宁、京津冀能源消费中心,旺盛的需求加上区位优势能够 保证煤价享有足够的敏感度.虽然蒙东地区褐煤产量快速增长,辽宁地区市场相对饱和;

但随着电力行 业褐煤掺烧技术的推行,新建锦赤铁路及其配套港口设施的完善,国家电网特高压构建的空中走廊,都 将有利于公司扩大煤炭销售半径.有国电集团的销售渠道保证,煤炭销售价格有望逐渐提高. ? 受益国家煤炭工业 十二五 规划和内蒙古煤炭资源整合,平煤作为蒙东大型煤炭企业正在积极参与资 源整合,在铁路运力配置、煤炭资源配置、税收优惠、融资需求等方面将获得政府的大力支持. ? 根据平煤集团在重组报告书中做出的承诺:在元宝山和白音华露天矿具备上市条件后,在合适市场时机 以合理方式将两个煤矿置入上市公司,尽快完成平煤集团整体上市.集团若履行资产注入承诺,公司储 量从目前的 3.2 亿吨迅速增长至

15 亿吨,设计产能将从目前的

885 万吨跃升至

2385 万吨. ? 公司盈利能力高于预期,建议 买入 .我们预测公司 2011~2013 年净利润分别为 7.96 亿元、8.99 亿元、 9.65 亿元,对应每股收益为 0.76 元、0.89 元和 0.95 元.合理价值区间 17.49~20.40 元,给予 买入 评级.考虑集团的注资承诺,未来公司外延成长空间大,建议投资者积极关注. ? 风险提示:税率变动风险;

资产注入慢于预期. 煤炭开采Ⅱ 公司深度研究 此报告专供汇添富基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

2 - 公司深度研究 内容目录 从地方矿务局到央企新贵:竞争优势有望提升.3 -? 煤炭售价有提升空间:比上不足比下有余

3 -? 平能进入神华煤炭业务幼年期,销售渠道成一大优势

5 -? 受益国家产业政策和内蒙古资源整合,集团实力将进一步增强.6 -? 铁路、港口扩容放大产品销售半径.7 -? 构建煤炭空中走廊: 十二五 特高压网络建成