PDF《第一上海研究部》

第一上海证券有限公司

2010 ?9月本报告?可对加拿大、日本、美国地区及美国籍人士发放 第一上海研究部

2010 ?9月第一上海证券有限公司

2010 ?9月-2-本报告?可对加拿大、日本、美国地区及美国籍人士发放 目? 中期业绩后的?业投资策?和经济展望.

3 各?业中期业绩回顾与展望.13 TMT ?业.14 消费?业.19 医药?业.24 商品原材??业.27 工业制造业

33 银?业

39 房地产?业

44 交通运输?业.49 第一上海证券有限公司

2010 ?9月-3-本报告?可对加拿大、日本、美国地区及美国籍人士发放 中期业绩后的?业投资策?和经济展望 ?晓逊 (852)

2532 1927 Jerry.lu@firstshanghai.com.hk 项喜(852)

2532 1597 andy.xiang@firstshanghai.com.hk 郭冰桦 (852)

2532 1576 alex.kwok@firstshanghai.com.hk 周边经济出现波动,但?会二次探底;

中国经济回稳 我们认为美国经济正处於再库存小周期末期,需求容?波动,但?认为会二次探底.近期经济?先指标胜预期, 显示?苏动?犹存,再次?化宽几?低微,我们对於美国经济?苏前景谨慎?观.欧元区整体?苏势头?好, 德国经济强势?苏,但各国经济走势分化?人担忧.二季?希?经济仍处於收缩?态,其他高债务国家如西班 牙、葡萄牙的经济增长亦明显慢于欧元区整体水准,欧元区这?种截然?同的?苏速?,将直接考验区内政策 的协调性和同步性,市场也将质疑高债务国家如希?的减赤成效及债务偿还能?.

8 月中国制造业 PMI 指??好於预期,预示中国经济回稳.新订单指?减去产成品库存指?有较大升幅,预示 社会新增需求将重?升势.但预计下半?的节能减排突击工作在短期内将使工业生产受压,虽然中长期有?於 中国经济的健康发展.预计下半?消费、投资将继续保持平稳较快增长势头,出口面对的有?因素仍将会大於 风险因素.房地产投资是当前中国经济相对?稳定的因素,我们认为,房产调控政策视乎房价走势而动,房价 ?跌,政策收紧预期仍将存在.如?中断房地产收紧政策,房价或出现大幅反弹,但如?下半?房价继续趋稳, 相信中央也?会祭出像房产税此??手.近期社会有一定通胀风险,但总体可控.8 月CPI 同比上涨 3.5%, 环比上涨 0.6%,主要是由於

7、8 月强?雨和水灾等自然气候因素影响,食品价格大涨.8 月末、9 月初食品 价格上涨势头已有受控迹象,虽然整体仍处於相对高位.另外

8 月PMI 购进价格指?大幅回升,预示企业生产 成本上涨的压?重现.我们继续维持中央宏调基调偏中性的预测,认为央??会在?底之前采取?对称加息 (即:只上调存款??而?调整贷款??)的政策.9 月6日国务院发布《国务院关於促进企业兼并重组的意 ?》 ,预计在未??月企业兼并重组步伐将加快,汽?、钢铁、水?、机械制造、电解铝、稀土等?大?业作 为重点予以推进. 总结上半?在我们覆盖围的?业中期业绩,大部分都符合我们预期,一些?业盈?增长?超过预期.我们对 一些细分?业作?回顾和展望,建议投资者重点关注: TMT ?业中,网?优化给设备商带?巨大发展空间,光通信成设备商新增长点;

智慧手机及相关配件 商增长?想;

网?广告及电视媒体前景看好 通讯?业方面,设备商上半?受运营商削减 CAPEX 和印?影响,业绩受压.然而我们认为,网?优化将给设备 商带?巨大发展空间.另外由於政策密集出台?好,宽频升级改造促进光通信?业快速发展,光通信成设备商 新增长点.从光通信市场?看,光纤到户、三网融合所提出的宽频网?的升级改造,将为设备商提供一个继 3G 之后的巨大市场.此外因受益 3G 网?成熟及运营商补贴,国内手机及智慧手机市场规模剧增,带动?相关 手机厂商及配件?业收入增长,预计