PDF《迎着暖风吹,抱得金秋归》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2014.

07.30 迎着暖风吹,抱得金秋归 侯丽科(分析师) 梁荣(研究助理) 温阳(分析师) 0755-23976713 010-59312731 021-38674876 houlike@gtjas.com liangrong@gtjas.com wenyang010353@gtjas.com 证书编号 S0880514030004 S0880113090015 S0880513080010 本报告导读: 新盘增多+按揭改善+限购放松,有助推动销售改善,以及板块行情继续.当前基金持 仓仍较低,板块向上弹性较大.维持板块增持评级. 摘要: [Table_Summary] ? 年初以来观点回顾:我们在

3 月7日行业策略《纵然身处风雷雨, 坚信朝阳必再遇》中明确看多板块,其后重点研究了国企改革、优 先股试点、京津冀一体化、沪港通、险资举牌、限购放开等行业热 点专题并持续推荐.个股方面,重点推荐了万科 A、保利地产、华夏 幸福、平潭发展、华业地产和金融街等. ? 站在目前时点,我们继续看多,四大理由支持我们判断:政策放松+ 资金改善+基本面向好+持仓低位. ? 按揭贷款放款速度加快,有助推动签约改善;

经济若持续偏弱,不 排除出台定向降准、降息等宽松政策.1)大部分银行按揭贷款利率 变化不大,但放款速度切实加快,对推动签约加快有重要作用.2) 部分银行按揭利率降低原因包括:弱经济下,不良率上升,故转向 低风险按揭;

按揭风险权重仅 50%,且85%客户

5 年内提前还,盈 利能力和久期均好于预期.3)据我们宏观团队判断,若经济/地产继 续下行,不排除定向降准、降息等措施出台.时间窗口在

8 月下旬. ? 限购放开短期影响显著,可推动一波成交高峰,中期影响逐步减弱, 但中枢仍有一定提升.1)据网易房产等媒体报道,已有

20 多个城 市限购政策有放松,达原来

46 个限购城市的一半左右.2)明文放 开的呼和浩特、济南效果明显;

呼市、济南限购放开后几周的周均 成交较之前一月分别上升 40%、88%.3)温州

2013 年限购放松后, 短期成交量较正常值翻番,中期影响减弱,但成交中枢仍有提升. ? 新盘增多+按揭改善+限购放松,有助推动销售改善;

预计全年销面 同降 2%左右.1)2013 年下半年拿地较多,预计在

2014 年下半年 形成可售;

新盘降价促销蔓延,预计下半年去化有改善.2)按揭贷 款放款速度加快和限购放松,也都有助于推动购房需求入场. ? 板块估值位于低位, 基金持仓仍较低, 向上弹性大. 1) 主流公司

2014 年PE 7.5 倍,RNAV 折35%.板块 PE、PB 估值都处于历史低位.2) 基金持仓地产在

2014 年二季度末创下新低(占基金净值 1.17%、占 股票投资市值仅为 3.48%) ,且地产持仓相对标准配Z已连续两季度 为负 (2007 年以来, 这种状况也仅在

2010 年初出现过;

标配为 3.8%) . ? 维持行业增持评级. 选股思路是顺政策周期, 推荐:1) 政策引导 (区 域振兴政策) : ①京津冀一体化: 推荐金融街 (股权博弈) 、 华夏幸福、 荣盛发展、北京城建、华业地产.②海西平潭 新秀 :平潭发展.2) 政策鼓励:推荐央企改革(招商地产、华侨城 A) 、万科 A、保利地 产(沪港通) . [Table_Invest] 评级: 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 房地产开发 增持 房地产经营 增持 [Table_Report] 相关报告 房地产: 《土地市场量价齐跌,流拍略升》 2014.07.27 房地产: 《北京限制产业目录出台,京津冀 一体化东风又起》 2014.07.27 房地产: 《按揭贷款迎来 活水 ,销售平 稳改善》 2014.07.27 房地产: 《按揭贷款迎来 活水 ,限购放 开锦上添花》 2014.07.24 房地产: 《销售偏淡, 去库存是下半年主题》 2014.07.20 行业更新房地产 股票研究证券研究报告行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分