PDF《厚积薄发,矢志成为改性塑料应用》

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究东兴证券股份有限公司新股定价研究报告厚积薄发,矢志成为改性塑料应用 领域的排头兵 ――银禧科技(300221)

2011 年5月13 日 银禧科技 新股报告 ? 行业领先的改性塑料生产商.

公司主要产品包括阻燃料、耐候料、增强增 韧料、塑料合金料和环保耐用料五大系列.公司产品生产和销售在行业细 分市场中规模优势明显,相关产品在电线电缆市场多年来位居全国第 1, 在2008 年国内电子电气、家用电器市场位居行业第

3 位.是国内改性塑 料行业中取得产品认证最多的企业之一,已成为国内同行业中最具竞争力 和成长性的企业之一. ? 改性塑料因其优良的理化性能拥有广阔市场空间.改性塑料具备传统塑料 的优势如密度小、耐腐蚀等特性,而且在物理、机械性能方面得到大幅改 善,如高强度、高韧度、耐磨抗震等,改性塑料综合性能的不断提高使其 在下游领域, 如汽车、 家电、 电子电气道路材料等得到越来越广泛的应用. 在未来的 5~10 年内,改性塑料市场总需求量将保持 10%以上的年增长 率.随着新材料新工艺的投入,改性塑料在技术发展上具有更广阔前景. ? 雄厚研发实力和丰富产品结构增强公司在细分市场的话语权.公司作为国 内改性塑料行业最具竞争力和成长性的企业之一,在技术创新方面具有较 强优势,持续开发并积累 5,036 个产品配方,具体包括非专利技术

24 项 (其中正在申请专利

13 项)和发明专利

9 项(其中与四川大学共同拥有 发明专利

3 项, 与华南理工共同拥有发明专利

1 项) , 并拥有

793 个牌号, 是目前国内细分行业研发实力较强的企业之一. ? 盈利预测与投资建议:公司募投项目完全达产后,预计新增年均销售收入 66,425.10 万元,新增年均税后利润 5,037.77 万元.预计公司

11、12 年 每股收益为 0.79 和1.04 元,公司合理估值水平为 20-25 倍PE.当前发 行价 18.00 元,对应市盈率为

22 倍,属比较合理市场估值水平.预计首 日价格区间在 18.00-22.00 元. 财务指标预测 指标 10A 11E 12E 13E 营业收入(百万元) 649.08 930.35 1200.31 1650.00 增长率(%) 47.68% 43.33% 29.02% 37.46% 净利润(百万元) 55.96 85.86 110.69 146.57 增长率(%) 38.96% 58.76% 31.28% 32.52% 每股收益(全面摊薄 元) 0.67 0.79 1.04 1.38 净资产收益率(%) 24.57% 11.69% 13.77% 16.05% PE

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24 20 PB 6.64 2.65 2.37 2.09 杨若木 执业证书编号:S1480209110083 化工行业分析师 010-66507316 yangrm@dxzq.net.cn 范劲松 联系人 010-66507339 fanjs@dxzq.net.cn 发行价 18.00 上市首日涨幅区间 18.00-22.00 发行上市资料 发行后总股本(万股) 10,000 发行量(万股) 2,500 发行日期 2011.05.16 发行方式 网上+网下 保荐机构 东莞证券 预计上市日期 发行前财务数据 (2010.12.31) 每股净资产(元) 2.71 净资产收益率(年化 %) 28.01 资产负债率(%) 51.48 主要股东和持股比例 东莞市瑞晨投资有限公司 35.00% 银禧集团 25.00% 东莞市广能商贸有限公司 15.00% 东莞市联景实业投资有限公司 10.00% 广汇科技投资担保股份有限公司 10.00% 东莞市信邦实业投资有限公司 5.00% P2 东兴证券股份有限公司新股定价证券研究报告 厚积薄发,矢志成为改性塑料应用领域的排头兵 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目录1.改性塑料应用广泛,发展迅速.5 1.1 改性塑料是一种性能较优越的高分子树脂新材料