PDF《炼化设备行业深度报告：新一轮景气周期到来》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币) 市场优化平均市盈率 19.

21 国金机械指数 3884.25 沪深

300 指数 4225.00 上证指数 3428.94 深证成指 11461.99 中小板综指 11578.18 单击此处输入文字. 司景 分析师 SAC 执业编号:S1130517080001 (8621)60870938 sijz@gjzq.com.cn 时代 联系人 (8621)60893123 shidai@gjzq.com.cn 何雄 联系人 hexiong@gjzq.com.cn 卞晨晔 联系人 biancy@gjzq.com.cn 赵h炜 联系人 zhaoyuewei@gjzq.com.cn 炼化设备行业深度报告:新一轮景气周期到来 投资建议 ? 行业策略:随着我国大型炼化基地和炼化一体化项目的陆续开建,相应的建 设投资正逐步落实为采购订单.仅看 十三五 将建的十五大炼化一体化项 目,总计投资额就达到近

8000 亿元,按照项目平均建设周期 3-4 年计算, 则平均每年炼化一体化项目建设投资额可达 2000-2700 亿元. 炼化产业的大规模升级意味着新一轮炼厂建设及设备投资的开启,目前国内 炼化装备自给程度非常高,我们判断此轮建设周期将大幅促进炼化设备供应 商的业绩大幅反弹,占整体投资额 10%左右的静设备行业有望再次迎来景气 周期,未来 3-4 年炼化一体化工程拉动的国内静设备投资约合

300 亿元/年. 同时我们判断此轮炼化设备采购周期有望在

2020 年前都维持高位. ? 推荐组合:经过十年行业低迷,目前大型反应器、换热器供给集中于几家大 型设备厂商;

而塔器、工业炉、储罐等容器制造难度相对较低,行业供给分 散、竞争较为激烈.我们判断此轮行业反转将为大型反应器、换热器公司带 来更大的业绩弹性.重点推荐: *ST 一重( 601106.SH) ,兰石重装 (603169.SH) ,蓝科高新(601798.SH) ,科新机电(300092.SZ) . 行业观点 ? 中国炼油产能结构性问题凸显.2016 年,我国成品油需求(汽煤柴)3.15 亿吨/年,合理配置的炼能为 6.1 亿吨/年,而现有炼能 7.5 亿吨/年,过剩 1.4 亿吨/年.但与此同时,2016 年我国石化业贸易逆差高达

1360 亿美元,精 细化工产业发展仍旧不完善,一些高端化工产品自给率不足 45%.目前来 看,低端炼油过剩,高端炼化产能不足,我国炼油行业的结构性失衡问题未 能得到有效解决,将在供给压力中持续凸显.以炼化一体化开启产业升级, 是中国石油化工行业 十三五 的主导方向. ? 民营炼化开始崛起,弥补基础化工原料巨大缺口.2015 年,国家发改委首 次出台相关文件向符合条件的地炼企业开放 两权 (进口原油使用权、原 油进口权) ,从而解决地炼的原料来源问题.地方炼厂得以快速发展,推动 国内炼油行业格局走向多元化.2016 年以来,我国相继上马四个民营大炼 化项目,预计民营炼化单体炼能将大举超过三桶油,国内原油加工能力版图 将出现变化.民营大炼化芳烃自用,炼厂规模大,布局完善,一体化程度 高,竞争力强,有望打破现有市场格局,开启炼化行业产业的升级之路. ? 七大炼化一体化基地相继开建,设备供应商将迎来新一轮爆发周期.投资建 设高水平的石化项目,提供高品质成品油及市场需要的中高端化工产品,打 造炼化行业整体规模化、基地化布局是石油化工行业 供给侧改革 的重要 内容.我国提出打造七大石化产业基地,将聚集未来主流大型炼化项目;

同 时中石化集团也将在 十三五 期间打造四大世界级炼化基地,总计投资