PDF《快速成长的高端自动控制技术企业》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司基本情况(人民币) 项目2010

2011 2012E 2013E 2014E 摊薄每股收益(元) 0.

763 1.100 1.455 1.927 2.365 每股净资产(元) 2.95 4.42 12.06 13.80 16.16 每股经营性现金流(元) 0.59 0.95 1.26 1.53 1.89 市盈率(倍) N/A N/A N/A N/A N/A 行业优化市盈率(倍) 63.20 48.96 48.96 48.96 48.96 净利润增长率(%) 33.74% 44.25% 32.20% 32.46% 22.72% 净资产收益率(%) 34.45% 33.19% 12.06% 13.96% 14.63% 总股本(百万股) 60.00 60.00 60.00 60.00 60.00 来源:公司年报、国金证券研究所 新股研究

2012 年02 月23 日 蓝英装备 (300293. ) 其它专用设备行业 基本结论、价值评估与投资建议 ? 公司主要从事子午线轮胎成型机的设计、生产和销售,以及在轮胎、冶金、节能和机床等领域的工业自动控制技术的开发与应用.公司凭借较高 的技术水平,生产的轮胎成型机得到客户认可,销量快速增长.目前公司 已形成了年产

30 套子午线轮胎成型机的生产能力,2010 年占国内超过 8% 的市场份额,成为我国子午线轮胎成型机主要供应商之一. ? 受益于轮胎子午化率的提升和汽车产量与保有量的不断增长,2012~2015 年子午线轮胎的需求增速可达 10%左右.2013 年以后随着替换需求的不断 增加,国内子午线轮胎成型机市场容量将增至

500 套/年以上. ? 公司与国际领先的机床设备制造商 DVS 成立合资公司,针对中国市场开发 电主轴单元和高端复合机床,电主轴业务或将成为公司新的业绩增长点. ? 公司竞争优势体现在: ? 研发并掌握了多项先进的自动控制基础技术,具备领先的机械设计 水平,许多技术在国内外均属先进水平. ? 自动控制应用技术产品化的发展模式. ? 劳动力密集,配套齐全的区位优势 ? 多年经营积累的客户资源. 盈利预测和估值 ? 我们预计公司

2012 年~2014 年分别可实现销售收入

310、400 和510 百万 元,同比分别增长 31.6%、29.0%和27.5%;

增发摊薄后每股收益分别为 1.455 元,1.927 元和 2.365 元. ? 我们认为公司合理价格区间为 25.3~27.5 元,对应 2011EPS 23~25 倍PE;

我们建议公司询价区间为 22.77~24.75 元,较合理价格折让 10%. 风险提示 ? 无法保持技术领先的风险;

汽车行业增速下降的风险. 快速成长的高端自动控制技术企业 目标价格(人民币):25.30-27.50 元 询价价格(人民币):22.77-24.75 元 长期竞争力评级:高于行业均值 市场数据(人民币) 发行 A 股上限(百万股) 15.00 发行 A 股数量(百万股) 15.00 总股本(百万股) 45.00 国金其它专用设备指数 4217.16 沪深

300 指数 2597.48

3434 3934

4434 4934

5434 5934

6434 6934

110223 110519

110810 111108

120207 国金行业 沪深300 董亚光 分析师 SAC 执业编号:S1130511030005 (8621)61038289 dongyaguang@gjzq.com.cn 刘芷君 联系人 (8687)21485949 liuzj@gjzq.com.cn -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 蓝英装备新股研究 内容目录 公司概况

4 子午线轮胎成型机市场概述.6 子午线轮胎成型机是制造子午线轮胎的核心设备

6 子午线轮胎需求测算

8 子午线轮胎成型机的市场容量.9 蓝英装备:快速成长的的子午线轮胎成型机供应商.10 拓展冶金、节能、机床领域.12 冶金领域:技术领先的系统解决方案提供商

12 节能领域: 自动控制技术的新兴领域

13 机床领域:电主轴或将成为公司另一看点.14 公司竞争优势