PDF《碧水源试水 PPP 资产证券化》

产业

06 2017.

02.07 星期二 责编:张蕊

电话: (010)67116884 传真: (010)67114048 E-mail:chanjing9999@sina.com 促进社会参与方机会平等政府和社会资本合作(PPP ) 信息公开管理办法出台目前的PPP 项目招标中, 不少投标人 直到发起方发布招标公告才了解信息, 造成 与其他事先已经参与项目包装的有内部关系的投标人的不平等. 《办法》 的发布有望能通过项目机会的提前公布促进社会参与方在项目机会上的平等参与. 城镇污水和垃圾设施建设有了时间表 十三五 污水处理设施投资5644亿元, 生活垃圾2518.4 亿元

本报记者徐卫星 新年伊始, 环保上市公司北京碧水源科技股 份有限公司 (以下简称 碧水源 ) 动作频频, 除了 中标大单外, 碧水源还试水 PPP 资产证券化, 让业 界颇为羡慕. 据中国水网的不完全统计, 碧水源在

1 月中 已签约

7 个项目, 投资金额超

20 亿元.其中, 除了 擅长的水环境治理领域以外, 企业还挖掘新需求, 进行项目拓展, 签约中国城市规划设计研究院

32 台国家应急净水车项目等. 碧水源董事会秘书何愿平在

1 月24 日公司业 绩预告会上直言,目前订单多到忙不过来.2016 年业绩预告不及市场预期主要是由于四季 度个别项目 (约10亿元) 工程结算周期有关, 延后到 了今年

1 月. 某证券机构分析认为, 虽然碧水源业绩略低 于预期, 但公司基本面情况不变, 订单充足且膜技 术应用市场不断拓展, 长期来看业绩仍处于向上 趋势. 相关统计数据显示, 今年

1 月1日~2 月2日, 险资共调研了

111 家上市公司, 共计

225 次.碧水 源受到险资的集中调研次数最多, 共达

14 次, 涉 及的险企有中意资产、 中国人寿、 阳光保险、 长江 养老保险、 英大保险、 生命资产、 平安资产、 太平资 产、 国泰人寿、 华泰保险等.可见其在资本市场的 受青睐程度. 除了在环保领域抢单能力超群, 碧水源在资 本运作上也堪称好手.2 月3日, 碧水源与乌鲁木 齐昆仑环保集团有限公司合资的新疆昆仑新水源 科技股份有限公司 (以下简称 新水源 ) 发起 太 平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支 持专项计划 (以下简称新水源 PPP 资产支持专项 计划) .根据计划, 这一 PPP 项目资产收益权在机 构间私募产品报价与服务系统成功发行, 被业内 称为国内市场首单落地的 PPP 资产证券化项目. 有业内人士认为, 此项目并非正统意义上的 PPP 资产证券化, 门槛较低, 不满足去年

12 月国 家发改委、 证监会 联合发布的文件《关 于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP) 项目资产证券化相关工作的通知》 中的相关要 求, 但仍旧为国内 PPP 项目资产证券化提供了积 极的借鉴价值. 一家证券公司相关人士向记者表示, PPP 项目资产证券化作为一种创新的融资方式,盘活PPP 项目所有投资人的存量资产.从参与企业能 够相对快速获得收益或者退出角度考虑, 将PPP 项目收益权做成资产证券化产品无疑是一种很好 的方式.不久的将来会有大量的 PPP 项目资产证 券化产品做交易, 并且有强力政府背书, 比原来的 BT、 平台债都具备更高的信用, 这一类资产证券 化产品估计会受到追捧. 不过, 也有业内人士表示, 目前资产证券化的 交易平台主要集中于证券交易所、 银行间债权市 场、 证券业 协会机构间报价系统等,流动空间有限.此外, 市场上现已运作的 PPP 项目资产证 券化仍然延续传统的方式, 要求差额补足和第三 方担保等增信措施.这种趋势导致机构判断项目 的重点转移到担保人身上, 判断标准演变成项目 是否具有一个有钱有势能承担风险的 老爹 . 记者注意到, 在此项新水源 PPP 资产支持专 项计划中, 的确要求新水源为其提供差额补足义 务, 并将污水处理服务收费权质押为差额补足义 务及支付回售和赎回款项的义务提供不可撤销的质 押担保.同时, 新水源两股东分别为这一专项计划 提供了无条件的不可撤销的连带责任保证担保. 这位业内人士认为, 依赖 兜底人 迟早 会衍生信用风险、责任扯皮、项目失控等负面事项,中介机构应把精力放在对基础资产的考察上,包括项目的财务报表、确权清晰度、履约能力及PPP 原始交易结构等, 把基础资产摸透, 才是资 产证券化成功的关键.