PDF《公司达成协议收购奇瑞重工 60%股权》

2014 年8月20 日 简要分析 中联重科(H) (1157.

HK) 5.11 港元 证券研究报告 公司达成协议收购奇瑞重工 60%股权 最新消息

8 月19 日收盘后,中联重科于深交所发布公告称公司已与奇瑞重工股份有限公司 (简称 奇瑞重工 )股东达成协议,以人民币

21 亿元收购奇瑞重工 60%股份 (竞购公告于

8 月15 日发布). 分析 今天我们参加了中联重科的新闻发布会,要点如下: ? 中联重科董事长詹纯新表示,公司将把新收购的奇瑞重工作为农机业务平台 (很快将重新命名新品牌).公司计划:(a) 对奇瑞重工的工程机械业务(叉车/挖掘机等)进行重组,并将之并入中联重科的工程机械业务;

(b) 将中联 重科在重庆的农机业务并入奇瑞重工业务范围;

(c) 积极寻求海外并购机会以 获得领先农机技术. ? 奇瑞重工 CEO 王金富对 新 奇瑞重工的增长前景充满信心.他表示:(a) 中国的农机渗透率仍有较大上升空间,尤其是在播种、田间管理和农作物后 处理(例如烘干)方面;

(b) 目前国内农机制造商主要生产中低档次农机,而 高利润率高级产品由国际品牌主导;

(c) 奇瑞重工计划成为产品质量/服务/管 理一流的国内领先农机制造商,并在长期内成为全球 一线 农机制造商 (目前奇瑞重工已有产品出口至新兴生产和发达市场). 潜在影响 我们对中联重科 A/H 股的盈利预测/目标价格保持不变,并等待披露更多奇瑞重工 的财务信息.奇瑞重工今年上半年净利润为中联重科

7 月14 日公布的并表前上半 年业绩指引中值的 1.5%. 所属投资名单 中性 行业评级: 中性 金戈 执业证书编号: S1420513070002 +86(10)6627-3007 david.jin@ghsl.cn 北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企 业存在业务关系,并且继续寻求发展这些关系.因此,投资者应当 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视 本报告为作出投资决策的唯一因素. 有关分析师的申明和其他重要 信息,见信息披露附录,或请与您的投资代表联系. 北京高华证券有限责任公司 投资研究

2014 年8月20 日 中联重科(H) (1157.HK) 5.11 港元 全球投资研究

2 高华证券感谢高盛分析师陆天,CFA 在本报告中的贡献.

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3 信息披露附录 申明 本人,金戈,在此申明,本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述公司或其证券的个人看法.此外,本人薪金的任何部分不曾与,不与,也将不会与本 报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关. 投资摘要 投资摘要部分通过将一只股票的主要指标与其行业和市场相比较来评价该股的投资环境.所描述的四个主要指标包括增长、回报、估值倍数和波动性.增长、 回报和估值倍数都是运用数种方法综合计算而成,以确定该股在地区研究行业内所处的百分位排名. 每项指标的准确计算方式可能随着财务年度、行业和所属地区的不同而有所变化,但标准方法如下: 增长是下一年预测与当前年度预测的综合比较,如每股盈利、EBITDA 和收入等. 回报是各项资本回报指标一年预测的加总,如CROCI、平均运用资本回报率 和净资产回报率. 估值倍数根据一年预期估值比率综合计算,如市盈率、股息收益率、EV/FCF、EV/EBITDA、EV/DACF、市净率. 波动性根据