PDF《白糖年报》

研究报告 本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据.

1 5 白糖年报 瑞奇期货

2017 年12 月26 日 农产品组 0791-86665116 516641912@qq.com 震荡中把握阶段性机会 国际方面,将最大限度地重返产需平衡状态,甚至 再次进入供应过剩状态. 整体来看, 全球白糖在 2017/18 年度, 产量有恢复性增长, 在未来, 过剩预期大于短缺, 外部环境先紧后松. 国内方面, 从需求端看, 来年暂无较大亮点和热点, 整体较为平稳.下游食品产量整体对食糖的需求基本保 持稳定,存在阶段性的库存压力,在2月中下旬至

3 月 份达到峰值. 消费季节性虽有改变, 但阶段性更为明显, 可以把握阶段性的操作机会. 瑞奇期货・白糖研究报告 本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据.

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一、2017 年全年行情走势回顾 2017/18 年度的供需基本面,无论是全球还是国内,供求缺口都不具备边 际大幅扩大的条件,内外都由减产向增产转变中.在食糖增产以及国储糖抛储 的双重压力下,食糖上涨压力增加.而因产量增加后仍有供应缺口以及保障措 施调查暂未出结果的因素影响,食糖价格下跌空间亦受限. 图

1、原糖、郑糖期货连续合约走势图 数据来源:Wind 瑞奇期货 图

2、白糖期现基差 瑞奇期货・白糖研究报告 本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据.

3 数据来源:Wind 瑞奇期货 图

3、郑糖期货合约季节图 数据来源:Wind 瑞奇期货

二、市场分析

(一)全球市场分析

1、全球:存销比减速下调 图

4、全球食糖产销对比图 瑞奇期货・白糖研究报告 本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据.

4 数据来源:Wind 瑞奇期货 预期刚开始不久的 17-18 制糖年,全球的食糖产量将达到 1.85 亿吨,食糖 消费量将达到 1.74 亿吨,为历史新高.预期巴西食糖增产

110 万吨至 4,020 万吨、良好天气支撑印度和泰国食糖增产、欧盟食糖生产配额体制终结、中国糖 料种植面积扩大等因素是导致全球食糖产量创历史新高的主因.基于欧盟和印 度食糖库存量增加将抵消中国食糖库存量下降,估计 17-18 制糖年结束时全球 的食糖库存量将上升 5%.

2、巴西:含水乙醇销量同比增加 图

5、巴西食糖产销对比图 瑞奇期货・白糖研究报告 本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据.

5 数据来源:Wind 瑞奇期货

11 月上半月,巴西糖厂继续优先生产乙醇而非糖,在此期间巴西的乙醇总 销量达到

11 亿公升,同比增加 15.17%,其中国内市场含水乙醇销量同比大涨 36.09%,达到 6.8 亿公升.甘蔗行业组织 Unica 周一称,巴西中南部在

11 月上 半月分配 57.45%的甘蔗用于乙醇生产,糖生产占到剩余的 42.55%.由于近期汽 油价格大幅上涨,巴西的驾车者选择作为生物燃料的乙醇作为汽车的动力.自从7月以来,汽油价格已经上涨超过 20%.巴西石油巨头――巴西石油公司 (Petrobras)尾随国际市场上调价格,令其与乙醇的缺口扩大.Unica 主管 Antonio de Padua Rodrigues 表示, 在圣保罗、米纳斯加拉斯和马托格罗索 州,乙醇依然同汽油竞争市场份额, 这些地区的轻型车辆总数占到巴西的一半. 该组织并称,11 月上半月,巴西中南部糖产量为 125.6 万吨,低于

10 月下半月 的188.3 万吨.在此期间,巴西中南部糖厂共压榨甘蔗 2,334.8 万吨,10 月下 半月压榨量为 3,002.5 万吨.11 月上半月,巴西中南部乙醇产量为 10.64 亿公 升,10 月下半月为 15.7 亿公升.来自马哈拉施特拉邦南部的糖厂打破了该州甘 蔗定价的僵局,同意支付比政府设定的公平报酬价格(FRP)高200 卢比/吨(1 美元=64.66 卢比)的蔗价.12 月上半月,巴西中南部主产区的糖厂共压榨甘蔗 瑞奇期货・白糖研究报告 本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据.