PDF《政策与季节共振,上中游价格齐飞》

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 宏观数据 政策与季节共振,上中游价格齐飞 ――实体高频观察(2017 年第

36 周) 报告摘要: [Table_Summary] 上游:原油方面:美元走弱令本周国际油价呈现明显上涨趋势,但美 国炼厂产能利用率降至

2010 年以来最低位,受此影响,后半周油价涨 势有所放缓.

有色金属方面:9 月15 日为电解铝违规产能关停的时间 节点,关停速度将会明显加快,前期由于消费淡季、违规产能关停缓 慢以及看涨资金囤积等因素库存维持较高位Z,未来供需改善影响下 电解铝库存降明显下滑,铝价将维持相对强势.另外,美元走弱也对 有色价格形成支撑.煤炭方面:近期主产地动力煤市场整体持稳,供 应没有明显变化,在安全检查、煤管票管控、火工品停工等一系列政 策的限制下,供应仍处于偏紧的状态,煤炭价格的上涨更多是由于需 求的驱动.铁矿石方面:近期铁矿石价格小幅下降,同时港口库存连 续六周下降,但仍处于相对高位.受钢铁去产能、京津冀 2+26 环 保限产和全面清除 地条钢 措施的影响,钢材市场预期持续升高, 拉动铁矿石高位波动;

但从总体供需形势看,铁矿石市场仍为供大于 求态势,后期价格难以大幅上涨,将呈波动运行走势. 中游:钢铁方面:国内钢材价格继续维持高位震荡走势.受钢铁去产 能、全面清除 地条钢 、环保等政策措施持续发酵影响,加上本钢

1 号高炉发生炉缸烧穿事故,高炉开工率有所回落,钢铁供给量小于市 场的需求.钢铁行业 金九银十 旺季已经来临,钢材需求将迎来季 节性脉冲向上.在目前供给端已经打满且可能被压缩的背景下,需求 的季节性上升给予钢价更强力的支撑,钢价或持续强势.建材方面: 天气转凉,基建、地产施工逐渐进入旺季,水泥需求进一步恢复,步入9月之后江苏、安徽、江西、湖南等部分水泥企业报价出现不同程 度的上涨,而水泥行业供给仍将在错峰停产和环保高压之下出现收缩, 预计水泥价格将在未来几个月进入新一轮的上升通道. 下游:房地产方面:近期北京、深圳发文要求增加土地供应,特别是 针对租赁、共有产权等土地的供应,实际在限制性调控实现短期市场 稳定的基础上,做增量调控实现楼市长效机制建立;

而湖北国资委发 文要求省出资企业谨慎投资房地产,这也是国资委系统罕见直接干预 房地产投资的案例.传统 金九银十 楼市销售旺季到来,无论是限 制型调控的再升级从严,或者增量型调控确保长效机制建立,再者直 接干预地产投资,均可看做政策层已经对传统销售旺季的提前反应, 金九银十 或受调控新动作拦阻. [Table_Invest] [Table_Report] 相关报告 《部分大宗价格或阶段性调整,楼市短期调 控预期逐渐弱化――实体高频观察(2017 年第35 周)20170902》 《当 季初回调 遭遇 天公不作美 ,社融 信贷超预期证伪经济趋势性下滑――7 月宏 观经济评述与展望 20170815》 《繁荣、抽离到归真――2017 年宏观经济中 期报告 20170707》 [Table_Author] 证券分析师:许俊 执业证书编号:S0550517050001 研究助理: 沈新凤 执业证书编号:S0550116040024

18917252281 shenxf@nesc.cn 研究助理: 谢林 执业证书编号:S0550116090091

13811327928 xiel@nesc.cn 证券研究报告 发布时间:2017-9-11 宏观研究报告-数据 请务必阅读正文后的声明及说明