PDF《南钢股份（600282.SH）》

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1 公司点评

2010 年03 月20 日 南钢股份(600282.

SH) ――期待中厚板市场复苏 公司基本情况(人民币) 项目2007

2008 2009 2010E 2011E 2012E 摊薄每股收益(元) 1.101 0.073 0.082 0.116 0.346 0.540 净利润增长率 164.77% -88.05% 12.28% 40.70% 199.34% 56.06% 先前预期每股收益(元) 1.101 0.073 0.082 0.116 0.346 0.540 市场 EPS 预测均值(元) N/A N/A N/A 0.211 0.443 N/A 市盈率(倍) 18.83 39.79 74.17 14.55 14.55 14.55 行业优化市盈率(倍) 25.50 7.40 14.55 14.55 N/A N/A 市场优化市盈率(倍) 45.72 15.55 29.70 29.70 N/A N/A PE/G(倍) 0.11 N/A 6.04 1.13 0.08 0.18 已上市流通A股(百万股) 446.40 887.76 1,684.80 1,684.80 1,684.80 1,684.80 总股本(百万股) 936.00 1,684.80 1,684.80 1,684.80 1,684.80 1,684.80 来源:公司年报、国金证券研究所 注: 市场 EPS 预测均值 取自 朝阳永续一致预期数据 基本结论 ? 业绩情况:今日南钢股份公布

09 年年报,业绩符合我们此前预测.全年公 司实现销售收入

233 亿元,同比下降 17.81%,利润总额

15 亿元,同比上 升6.70%,净利润

14 亿元,同比上升 13.76%,折合每股收益 0.08 元,同 比上升 13.76%;

? 生产情况:全年公司共生产钢 550.13 万吨、铁603 万吨、材473.86 万吨,同比增长 10.79%、17.33%、11.47%.公司核心产品中厚板产量 313.57 万吨 ,同比增长 3.28%.其中优势产品船板 155.38 万吨,同比增 长4.32%;

锅炉容器板 26.24 万吨,同比增长 50.03%;

桥梁板 10.96 万吨,产量在全国中厚板企业中位居前列;

? 业绩说明 :07-09 年公司中厚板毛利率由 13.35%下降至 3.84%,对主营业 务利润贡献由 87.97%下降至 58.59%.利润大幅下降主要受行业大环境影 响,造船、机械、集装箱等主要中板下游行业需求萎缩,且近年来中板轧机 数量大幅增长,行业全年大部分时间处于亏损状态.而政府投资拉动下公司 棒材、带钢产品

09 年表现较好,毛利率分别上升 4.52%、6.06% .对冲了 部分中厚板盈利下降带来的影响;

? 公司单季主要财务指标: ? Q1-Q4 毛利率分别为-1.82%、7.47%、3.52%、4.30%;

? Q1-Q4 三项费用率分别为 2.32%、1.95%、2.13%、2.67%;

? Q1-Q4 所得税率分别为 24.00%、5.20%、-6.70%、29.13%;

? 我们认为之前公告的资产注入计划将在以下几个方面改善公司盈利能力: 减持 持有 买入 强买 卖出 钢铁行业 分析师:周涛 (8621)61038261 zhout@gjzq.com.cn 联系人:笃慧 (8621)61038247 duhui@gjzq.com.cn 中国上海黄浦区中山南路

969 号谷 泰滨江大厦 15A 层(200011) 相关报告

1 《中厚板龙头:资产收购 完善产品结构与成本》, 2009.11.26 市场数据(人民币) 市价(元) 5.31 已上市流通A股(百万股) 1,684.80 总市值(百万元) 8,946.29 年内股价最高最低(元) 8.34/3.97 沪深

300 指数 3293.87 上证指数 3067.75

2008 年股息率 0.00% 成交金额(百万元) 3.97 4.97 5.97 6.97 7.97

090320 090616

090904 091203

100303 人民币(元)

0 100

200 300

400 500

600 成交金额 南钢股份 国金行业 沪深300 此报告仅供国信证券股份有限公司使用 维持买入评级――南钢股份公司点评 敬请参阅最后一页之特别声明

2 ? 关联交易费用下降:关联交易中铁水加工费用占比最大.根据此前委托 加工协议,股份公司提供原料,委托炼铁新厂加工成铁水,按照市场价 格供给股份公司.后期若加工费用取消,可节约成本

4 亿元以上;