PDF《全国日均粗钢产量环比略降,Q1 年化产量约 8.11 亿吨》

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stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 点评钢铁 报告日期:2018 年04 月17 日 全国日均粗钢产量环比略降,Q1 年化产量约 8.11 亿吨 行业公司研究|钢铁行业|:王聪敏 执业证书编号:S1230518030001 :021-8010

6031 :wangcongmin@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 行业名称 评级 钢铁 看好 [Table_relate] 相关报告 20180411: 《需求释放驱动库存加速 下降,反弹启动》 20180321: 《有条件地复产有助缓解 供给压力,钢材价格有望止跌企稳》 20180228: 《季节性因素+环保限产 导致 PMI 回落,但无碍节后上扬行 情》 [table_research] 报告撰写人:王聪敏 数据支持人:王聪敏 事件概述 据中钢协数据显示, 3月下旬重点钢企粗钢日均产量为178.59万吨, 旬环比减少 0.13 万吨,下降 0.07%;

全国预估日均产量为 231.30 万吨, 旬环比减少 0.11 万吨,下降 0.05%.3 月下旬重点钢企钢材库存量为 1338.43 万吨,旬环比减少 140.73 万吨,下降 9.51%. 投资要点 ? Q1 年化产量约 8.11 亿吨 一季度全国日均粗钢产量平均为 225.28 万吨,同比增长 0.87%,据此年化粗钢 产量约 8.11 亿吨,同比下降 2.49%.若根据

3 月下旬日均粗钢产量水平年化,

2018 年粗钢产量约 8.32 亿吨,同比增长 0.11%(请参考表 1) .考虑到当前环 保高压对于产能的抑制作用,及部分在产产能的出清,预计二季度日均粗钢产 量约为

226 万吨-233 万吨之间(请参考表 2) . 近五年来各个季度日均粗钢产量的平均水平显示, 每年的生产高峰主要集中于 第

二、 三两个季度, 而四季度的采暖季限产将降低产量水平, 所以我们认为

2018 年粗钢产量同比去年略有下降. 表1:年化产量 单位:万吨 Q1 日均产量平均

3 月日均粗钢产量平均

3 月下旬日均产量 225.28 226.94 231.30

2018 年化产量

81101 81699

83268 2017 产量

83173 83173

83173 产量同比变化 -2072 -1474

95 同比 -2.49% -1.77% 0.11% 数据来源:wind,浙商证券研究所 [table_page] 行业深度报告 http://research.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告表2:2018 年二季度日均粗钢产量预测 单位:万吨 情景

1 情景

2 环保限产减少产量 660.43 660.43 产能出清减少产量

600 0 电弧炉增量

625 625 预计二季度粗钢产量

20335 20935 预计二季度日均产量

226 233 预计环比 Q1 0.30% 3.25% 数据来源:wind,浙商证券研究所 备注:1,环保限产减少产量主要考虑邯郸和唐山地区非采暖季限产的影响,未考虑徐 州个别地区的限产 2,我们认为

2018 年电弧炉产量增量约

2500 万吨左右,据此各季度 平均产量约

625 万吨.3,2018 年产能出清约

3000 万吨,产能利用率约 80%的情况下, 产量约

2400 万吨,按季度平均约

600 万吨. ? 环保限产有效抑制产能,产量非 越限越多 近5年季度粗钢产量数据显示,

2017 年第四季度粗钢产量环比降幅最大, 说明 环保限产对于产能有着比较明显的抑制作用.2013 年-2017 年第四季度粗钢产 量环比降幅分别为:-2.95%、-0.67%、-2.05%、0.18%、-11.87%,其中

2016 年逆势略增,主要是由于补库造成的.所以,排除季节性因素的影响,2017 年第四季度粗钢产量出现非正常环比下降,结合限产的时间和日均粗钢产量, 我们认为环保限产对于产能有着明显的抑制作用,而非市场普遍认为的 产量 越限越多 .从总量上看,2017 年