PDF《石墨电极行业向好,业绩有望大幅回升》

一、世界第三.辽宁方大

2006 年获得公司控股权后对公司炭素 业务进行重组, 收购抚顺炭素、 蓉光炭素和合肥炭素等企业, 使公司产品产销规模迅速扩大, 随后公司通过生产技术改造和扩产建设,炭素制品产能规模不断提升.目前公司具备 16.5 万吨石墨电极权益产能,生产分布于东北的抚顺、华东的合肥、西南的成都和西北的兰州. 其中兰州本部石墨电极产能

12 万吨、控股子公司抚顺炭素产能 3.5 万吨,合肥炭素和成都 蓉光炭素分别为

2 万吨产能.公司炭砖产能

4 万吨,主要在兰州本部. 特种石墨方面,公司目前具有

4000 吨产能,2010 年7月通过收购辽宁方大旗下成都炭素 100%股权,取得等静压特种石墨产线,目前成都炭素等静压石墨产能

4000 吨,另外尚有

3 万吨特种石墨项目在建.核级石墨产品方面,公司具有国内唯一的炭堆内构件生产线,目前

6 公司深度分析/方大炭素 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 产能

2000 吨. 炭新材料方面,公司目前具备

2000 吨负极材料产能和

2000 吨碳纤维产能,另有

3100 吨碳 纤维项目在建.2013 年公司从中钢集团受让江城碳纤维有限公司 70%股权,布局碳纤维市 场资源,取得方大江城

2000 吨碳纤维产能.同时从控股股东辽宁方大收购方泰精密 100% 股权,作为公司

3100 吨碳纤维项目实施主体,目前项目仍处于建设中. 图2:公司主要产品产能及分布状况 资料来源:公司公告,安信证券研究中心 2016年12月, 公司收购江苏喜科墨51%股权, 将炭素产业链进一步向上游针状焦原料延伸. 江苏喜科墨公司具有年产

6 万吨针状焦生产能力,目前项目建设已基本结束,处于小批量试 产阶段.公司铁精粉业务主要由抚顺莱河矿业经营,具备年产

100 万吨铁精粉生产能力. 1.2. 受益炭素业务带动,公司

2017 年Q1 业绩大幅改善 2012-2015 年受下游市场需求低迷及石墨电极产能过剩、产品价格下跌影响,公司营收及利 润大幅萎缩.2016 年下游钢铁行业回暖,实现营收 23.95 亿元,同比增加 2.78%,主要是 铁精粉量价齐升,尽管公司炭素制品销量回升,但由于炭素价格同比下降幅度较大,因此拉 低营收增速;

实现归属于母公司净利润

3000 万元,同比大幅增长 117.48%.

2017 年1季度,受益于石墨电极需求回升和价格持续上涨,公司业绩同比大幅改善,单季 度实现营收 6.93 亿元和归母净利润

7400 万元,同比分别增长 46.36%和566.24%. 图3:公司历年营业收入变动 图4:公司历年归母净利润状况 资料来源:Wind,安信证券研究中心 资料来源:Wind,安信证券研究中心 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300%

0 5

10 15

20 25

30 35

40 45

50 ?

2006 ?

2007 ?

2008 ?

2009 ?

2010 ?

2011 ?

2012 ?

2013 ?

2014 ?

2015 ?

2016 ?2017Q1 营收(亿元) 营收增速-右-400% -200% 0% 200% 400% 600% 800% 1000% 1200%

0 1

2 3

4 5

6 7 ?

2006 ?

2007 ?

2008 ?

2009 ?

2010 ?

2011 ?

2012 ?

2013 ?

2014 ?

2015 ?

2016 ?2017Q1 净利润(亿元) 净利润增速-右7公司深度分析/方大炭素 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 公司收入主要来自炭素业务和铁精粉业务,炭素业务在公司收入中占比较大,2016 年所占 比重达到 72.28%.2014-2015 年由于铁精粉价格大幅下跌,公司盈利结构偏向炭素业务,