PDF《把握投资时序,优选行业个股》

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 工业 | 电力设备 中性(维持) 把握投资时序,优选行业个股

2012 年9 月11 日 电力设备行业2012年四季度投资策略 上证指数

2135 行业规模 占比% 股票家数(只)

109 5.

2 总市值(亿元)

5328 2.5 流通市值(亿元)

3585 2.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.6 -26.1 -36.9 相对表现 4.7 -13.4 -21.5 资料来源:港澳资讯、招商证券 本篇报告分别采用自上而下和自下而上的分析方法,利用统计局的历史数据,分 析电力设备各细分板块在不同经济状况下的表现,探讨投资时序;

通过个股财务 数据的对比,在各细分板块中选择优质企业.结合对四季度经济情况的判断,建 议分阶段关注超跌反弹、业绩确定和受益经济逐步好转的个股. ? 自上而下,把握时序.我们依照统计局的分类方式将现有历史数据进行分析, 认为在经济周期下滑阶段,可关注受益于电网投资较为稳定的配电及控制行 业,当经济筑底起稳之后,可以关注微电机、特种电机、电力电子产品相关 领域的利润弹性.由于电力需求的放缓,短期内难以看到发电机行业的再次 启动,只能从自下而上发掘相关个股的投资机会,一些细分领域如电容器, 可以关注特高压直流输电交货对该产品的影响. ? 自下而上,优选个股.我们选取了

15 个评价上市公司的主要财务指标,主要 分为盈利能力、成长能力、资本结构和偿债能力、营运能力、现金流和收益 质量、股息收益率等几大类指标,使用

09、

10、11 财年以及

12 年上半年的 数据,评价子行业内各公司在最近

3 年半经营的优劣. ? 估值合理,阶段操作.电力设备板块经过一年半的调整,目前行业的估值水 平已经趋于合理.从半年报的数据统计看,机构在电力设备的配置比例处于 较低仓位,板块相对大盘继续下跌的动能并不明显,后期随着基建项目的逐 步展开,电力设备作为配套设施,受益将逐步体现.九月至年底的四个月, 我们建议采取不同的投资策略,九月份受政策利好,关注前期超跌的个股, 进行波段操作,如国电南瑞(600406)、特变电工(600089).十月份进入 三季报披露期,业绩仍对股价产生实质影响,关注业绩较为确定或有超预期 可能的个股, 如正泰电器 (601877) 、 众业达 (002441) 、 思源电气 (002028) 、 四方股份(601126)、北京科锐(002350).后面两个月仍需留意政策面的 变化,若刺激政策持续释放,可以提前布局净利润受经济影响波动较大的电 力电子板块,如汇川技术(300124)、合康变频(300048). ? 风险提示: 经济刺激政策不能持续,在建电力项目进展缓慢. 彭全刚 pengqg@cmschina.com.cn S1090511030016 研究助理 王海东 010-57601730 wanghd3@cmschina.com.cn 黄炜 0755-83585441 huangwei3@cmschina.com.cn 重点公司主要财务指标 股价 11EPS 12EPS 13EPS 12PE 13PE PB 评级 正泰电器 15.6 0.82 1.13 1.34 12.9 10.9 2.8 强烈推荐-A 国电南瑞 16.9 0.81 0.71 0.96 23.9 17.6 6.6 审慎推荐-A 四方股份 17.7 0.53 0.79 1.09 22.5 16.2 2.4 审慎推荐-A 众业达 13.8 0.79 0.89 1.04 14.6 12.4 1.5 审慎推荐-A 北京科锐 14.0 0.67 0.51 0.63 21.8 17.9 2.3 审慎推荐-A 汇川技术 21.5 1.57 0.83 1.01 26.0 21.4 3.1 审慎推荐-A 思源电气 13.8 0.34 0.51 0.68 27.0 20.2 2.3 未评级 合康变频 8.6 0.52 0.46 0.60 18.6 14.3 2.0 未评级 资料来源:公司数据、wind、招商证券 ? -50 -40 -30 -20 -10