PDF《烟气治理超预期,环保业务放量将加速》

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2015 年4月24 日 燃控科技(300152)年报及一季报点评 评级:推荐(维持) 事件:公司公布

2014 年度报告及

2015 年一季度报告,14 年 营业总收入 84252.

30 万元,较上年同期增长 47.65%,归属于母公 司所有者的净利润为 4224.45 万元,较上年同期减少 8.84%,实现 EPS 为0.18 元.

15 年一季度实现营业务收入为 23036.64 万元,较 上年同期增长 105.58%,归属于母公司所有者的净利润为 1201.84 万元,较去年同期大幅扭亏为盈,实现 EPS 为0.051 元,一季度 公司迎来明确的业绩拐点. 点评: ? 烟气治理业务超预期,业绩拐点明确,期待公司的各项业务加速 放量.公司的传统主营业务主要集中在节油点火等业务,公司目 前逐步向锅炉节能、大气脱硫脱硝、天然气发电等运营业务进行 转变,相当于设备商向运营商的战略转型,对公司是一个质的改 变.14 年的业绩增长符合我们的判断,各项业务的培育已经开始 取得明显进展.从各项业务看,烟气治理、锅炉节能、天然气分 布式能源业务实现了快速增长, 分别实现营业收入 3.15 亿元、 2.43 亿元、2556.49 万元,较去年同期分别增长 1417.3%、130.61%、 175.17%,其中烟气治理业务和锅炉节能业务成为公司主营业务收 入的最主要来源,占比达到 66.27%,显示公司的业务转型取得突 破性进展.从2015 年一季度来看,业务放量加速,基本符合我们 前期判断.一季度的业绩增长一方面来源于蓝天环保的并表,烟 气治理业务继续提速,另一方面锅炉节能和天然气分布式发电业 务收入快速增长.对于公司来说,15 年战略转型已经开始取得成 效,有望迎来真正的业绩拐点.未来公司的业务重心将逐步向锅 炉节能、烟气治理和天然气分布式能源业务、垃圾发电运营业务 拓展,大气治理、天然气分布式能源、水处理业务对公司的净利 润贡献力度将逐步增大,公司已经拥有大气处理、污水处理、天 最近

52 周走势: 相关研究报告: 2012/6/13 深度报告: 《逢低布局正当时》 2014/4/24 期待公司的转型成功 2014/6/25 转型路上迈出重要一步 2014/7/16 业绩符合前期判断,关注新业务进展 2014/8/27 业绩符合前期判断,转型初见成效 2014/10/28 持续关注公司的业务突破 2015/3/5 进军水处理领域,平台公司雏形已现 2015/4/10 业绩拐点来临,静待业务持续放量 报告作者: 分析师:马宝德 执业证书编号:S0590513090001 联系人: 马宝德

电话: 0510-82833217 Email:mabd@glsc.com.cn 独立性申明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 国联证券股份有限公司经相关主管机关核 准具备证券投资咨询业务资格. 环保节能 烟气治理超预期,环保业务放量将加速 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 然气分布式能源、垃圾发电等环保业务,环保大平台的战略路径 清晰,不断转型环保运营业务,如果后续新业务持续推进,将呈 现多点开花的格局,可以持续关注公司新业务的进展. ? 费用总体控制较好, 财务费用略有增加.

14 年管理费用实现

9327 万元,较上年同期增长 60.07%,管理费用率实现 11.07%,同比提 升0.86 个百分点,销售费用实现