PDF《收入增长毛利率提升,结构调整促 3 季度增长》

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68751767 wanght1@cjsc.com.cn 收入增长毛利率提升,结构调整促

3 季度增长 事件描述 常宝股份今日公布

2011 年3季报,1-9 月公司实现营业收入 26.81 亿元,同比增长 31.80% ;

营业成本 22.70 亿元, 同比增长 34.46%;

实现归属于母公司所有者净利润 1.60 亿元,同比增长 16.57%;

实现 EPS 为0.40 元. 其中

3 季度公司实现营业收入 10.50 亿元,同比增长 28.71%;

营业成本 8.84 亿元,同比增长 29.69%;

实现归属于 母公司所有者净利润 0.70 亿元,同比增长 30.40%;

3 季度实现 EPS 为0.18 元,2 季度 EPS 为0.13 元. 事件评论 第一,3 季度营业收入与营业成本同比均增长但增速下滑,环比均增长

3 季度公司实现营业收入 10.50 亿元,同比增长 28.71%,2 季度收入同比增速为 29.19%;

营业成本 8.84 亿元,同比 增长 29.69%,2 季度同比增速为 34.69%;

实现归属于母公司所有者净利润 0.70 亿元,同比增长 30.40%;

3 季度实 现EPS 为0.18 元,2 季度 EPS 为0.13 元. 图1:3 季度营业收入与营业成本同比均增长,增速继续下滑

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10 11 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 主营收入 主营成本 营业收入同比增长 营业成本同比增长 资料来源:Wind,公司资料,长江证券研究部 环比来看,3 季度营业收入环比增长 11.52%,2 季度收入环比增速为 36.69%;

营业成本环比增长 10.18%,2 季度成 本环比增速为 37.70%. 常宝股份(002478) 公司点评 研究报告 维持 谨慎推荐 评级 2011-10-31

2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 图2:3 季度营业收入与营业成本环比均增长

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10 11 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 主营收入 主营成本 营业收入环比增长 营业成本环比增长 资料来源:Wind,公司资料,长江证券研究部 营业收入的环比增长主要来自

3 季度产量的增长与产品结构的调整:

1、受季节性因素的影响,钢管行业历年

2、3 季 度都为季节性销售旺季,公司产量环比有较大幅度的增长,现有产能进一步释放;

2、虽然从市场价来看,3 季度国内 无缝管市场价环比基本持平,但公司致力于品种结构调整,努力提升 双高 产品比例,公司高端产品占比在

3 季度 得到进一步提高. 图3:3 季度国内无缝管价格

7、8 月份高位运行,9 月份小幅回落 4.17% 3.54% 1.85% 0.39% 0.98% 0.00% 0.00% -1.55% 6,200 6,400 6,600 6,800 7,000 7,200 7,400 7,600 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Aug-11 Sep-11 -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 国内无缝管均价 环比 资料来源:Wind,钢之家,公司资料,长江证券研究部 图4:3 季度国内无缝管均价环比有所上涨,但基本持平 -3.34% 4.34% 17.29% 0.53% 6.14% 0.39% -0.13% 4.49% 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 国内无缝管季度均价 环比增长

3 公司研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明 资料来源:Wind,钢之家,公司资料,长江证券研究部

3 季度营业成本的涨幅小于收入:

1、公司部分产品采取长单模式,售价年初即已予以锁定,故3季度市场钢价的小幅 下降有利于公司成本压力的缓解;