PDF《马来意外增产 P9 空单及菜棕扩大继续持有》

华泰期货|油脂年报 2017-02-19 华泰期货研究所 农产品组 陈玮 农产品研究组长 ? 021-68755980 ? chenwei@htfc.

com 从业资格号:F0284369 投资咨询号:Z0010681 徐亚光 油脂研究员 ? 021-68758679 ? xuyaguang@htfc.com 从业资格号:F3008645 相关研究: 油脂延续震荡上行走势 2016-12-2 油脂创两年新高,依然还有上行 空间 2016-10-31 屋漏偏逢 连夜雨 复 产未及减 产 紧随 2016-9-30 华泰期货|油脂周报 华泰期货|油脂周报 2017-02-19 马来意外增产 P9 空单及菜棕扩大继续持有 市场分析及交易建议: 本周油脂在持续震荡后向下破位. Y1705 收6690 元/吨, -266 元/吨;

P1705 收5918 元/吨,-366 元/吨;

OI1705 收6916 元/吨,-320 元/吨. 本周美豆震荡下行.美豆出口情况仍然较好,截至

2 月10 日一周美豆旧作销售

89 万吨,新作销售

21 万吨,均高于市场预期, .我们之前预估天气炒作日渐趋弱,美 豆出口利好料难延续,继续上涨空间较为有限.NOPA 压榨月报显示,去年

1 月份的 压榨量为 1.50453 亿蒲式耳.美豆油库存回升较快,1 月底库存水平为 16.29 亿磅,12 月底为 14.34 亿磅,在11 月底创下

2015 年2月以来的最低值后近期回升较快,美 豆油自身库存意外走高,叠加特朗普对生柴补贴政策消极态度,整体美豆油表现稍显 弱势. 马盘本周下跌幅度较大.虽之前的 MPOB 报告显示马来西亚

1 月毛棕油产量

128 万吨月环比降 13.4%, 库存仅小幅回升至

154 万吨. 但本周市场交易的焦点在马来最新 的产量上,

2 月上半月棕榈油产量环比增长14.22%, 虽然低于前10 日报的环比增18.56%, 但可以预见产区棕榈油产量已经提前开始出现增长苗头,在减产周期中出现的此幅度 增产着实让市场大跌眼镜,本周的调整也是自然而然的,后市来看,2-3 月份马来出口 依旧较乐观,一季度马来库存上升幅度或不会大,仍将对马盘有一定支撑,但目前主 导市场走向的将是马来的复产水平,后期我们重点关注产区最新动态. 国内油脂库存近期持续有回升,一月份棕油因到港量增多库存累计较快,据进口 商棕油采购情况统计,1-3 月份棕油进口近

130 万吨,2 月份 30-35 万吨,3 月份

40 万吨,目前库存

60 万吨,预计后期棕油库存仍将缓慢上升,而豆油方面因现货压榨利润 较好,大多油厂开机率持续较高,豆油商业库存量持续上升,目前为

106 万吨.菜油 抛储上周抛储依然是百分百成交, 成交价格虽有下滑, 但国储库存目前仅约

150 万吨, 后期压力将越来越小. 总的来说,油脂本周破位下行 .前期我们认为全球油脂风向标棕油主产国、主要 需求国低库存状况延续,之前一直偏乐观,但马来西亚产量已经提前开始出现增长苗 头,中国库存快速增长,低库存基础不再,基本面已有转变,2.13 本周一我们建议空 P9 头寸可继续持有至止盈点位.套利方面菜棕价差扩大可继续持有,主要关注基本面 指标:2 月棕榈油主产区增产情况,库存情况,国内菜油库存. 本周关注重点:马来 1-20 日产量,巴西收割进度,阿根廷种植进度,马来出口 情况. 风险点: 马来增产突转减产(历史出现过) 华泰期货|油脂周报 2017-02-19

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12 价格价差 豆油现货价格 单位:元/吨 棕榈油现货价格 单位:元/吨 数据来源:路透 华泰期货研究所 数据来源:路透 华泰期货研究所 日照豆油基差 单位:元/吨 黄埔棕油基差 单位:元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 豆棕价差 单位:元/吨 菜豆价差 单位:元/吨 数据来源:路透 华泰期货研究所 数据来源:路透 华泰期货研究所