PDF《美的集团有限公司 2010 年度第一、二期中期票据跟踪评级报告》

中期票据跟踪评级报告 大公国际保留对本期票据信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 美的集团有限公司

2010 年度第

一、二期中期票据跟踪评级报告 大公报 SD[2011]65 号 主体信用 跟踪评级结果:AA+ 评级展望:正面 上次评级结果:AA+ 评级展望:稳定 债项信用 债券 简称 发债 规模 债券 存续期间 跟踪 评级 结果 上次 评级 结果

10 美的 MTN1

15 亿元 2010.

3.15- 2013.3.15 AA+ AA+

10 美的 MTN2

5 亿元 2010.4.21- 2013.4.21 AA+ AA+ 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目2011.3

2010 2009 总资产 972.13 709.60 520.66 所有者权益 280.78 225.48 165.81 营业收入 398.31 1,038.48 685.34 利润总额 14.39 78.42 38.94 经营性净现金流 -8.28 47.32 35.24 资产负债率(%) 71.12 68.22 68.15 债务资本比率(%) 50.34 47.47 40.53 毛利率(%) 17.04 18.00 22.58 总资产报酬率(%) 1.64 11.80 8.00 净资产收益率(%) 4.21 28.41 19.99 经营性净现金流利息 保障倍数(倍) -5.26 8.93 13.10 经营性净现金流/总 负债(%) -1.41 11.28 11.70 注:2011 年3月数据未经审计 分析员:杜立辉 李永 联系

电话:010-51087768 客服

电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :rating@dagongcredit.com 跟踪评级观点 美的集团有限公司 (以下简称 美的集团 或 公 司 )主要从事白色家电的生产与销售.评级结果反 映了白色家电行业未来发展空间较好、国家政策支持 力度较大以及公司规模优势突出、产品线丰富、研发 实力强、注重实施节能减排等优势;

同时也反映了公 司家用空调产品与格力集团竞争力存在一定差距、未 来成本管理持续面临较大压力等不利因素. 综合分析,大公国际对美的集团

2010 年度第

一、 二期中期票据信用等级维持 AA+,主体信用等级维持 AA+,评级展望调整为正面. 有利因素 ・近年来我国白色家电行业发展较快,产业集中度不 断提升,未来仍然具备较好发展空间;

・ 家电下乡 、 节能惠民 和 以旧换新 等政策 的继续实施,有利于提高对白色家电产品的需求;

・作为我国最大的白色家电行业生产商之一,公司在 主要细分行业内保持了很强的规模、品牌优势;

・公司拥有较为完整的白色家电产品线,保持了很强 的抗风险能力;

・近年来公司家用空调产能、产量和销量不断提高, 逐步缩小了与格力集团的差距,进一步增强了在空 调行业的规模竞争力;

・公司继续在各类节能产品研发、节能技术改造方面 投入专项资金,节能减排实施效果明显;

・公司不断深化营销体系变革,巩固行业领先地位, 加大品牌与售后服务投入. 不利因素 ・近年来美的集团家用空调平均销售价格与格力集团 的差距逐年扩大,在一定程度上反映了公司家用空 调产品与格力集团竞争力的差距;

・2010 年以来主要原材料价格持续上涨,给公司造成 较大成本压力;

中期票据跟踪评级报告

3 跟踪评级说明 根据美的集团

2010 年度第

一、 二期中期票据跟踪评级的跟踪评级 安排, 大公国际对美的集团

2010 年以来的经营和财务状况以及履行债 务情况进行了信息收集和动态分析,并结合公司外部经营环境变化等 因素,得出跟踪评级结论. 募集资金使用情况 美的集团于

2010 年3月15 日发行了

2010 年度第一期

15 亿元中 期票据,2010 年4月21 日发行了