PDF《家电行业 2018 年中期策略报告》

家电行业

2018 年中期策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

1 爱建证券有限责任公司 投资策略家电行业

2018 年06 月27 日 星期三 家电,仍是狂风暴雨中的避风港 财富管理研究所 投资要点: ? 风险加大,紧跟基本面方为上策.

今年

1 月份家电行业还受

2017 年市 场高涨情绪影响上涨 10.34%,位列申万一级行业指数第三;

2 月份开始一 直到

4 月份,家电行业涨跌幅为负且排名靠后,市场资金有所谨慎.在存 量资金有限+增量资金博弈、 业绩地雷不断引爆的情况下, 基本面良好的企 业受资金青睐,家电行业内的一线龙头股、二线创蓝筹股的上涨拉动整个 家电行业指数在

5 月份上涨 4.85%,涨跌幅位列申万一级行业指数第六.

6 月15 日,中美 贸易战 再度升级,两国之间你来我往.外围市场表现 不佳,A 股市场更是反应激烈,6 月19 日,市场 狂泻 、个股 跌跌不 休 ,股指跌破

3000 点直指

2900 点,当日下跌 3.78%.我们认为,在贸易 战未完全结束、美联储今年大概率仍有两次加息的外部环境+国内资金趋 紧、去杠杆严监管的内部环境加持下,市场仍不明确,现阶段紧跟基本面 才是上策. ? 白电仍是最佳投资子行业. 白电行业竞争格局良好, 冰洗空已形成寡头 企业且影响正面,各品牌间的竞争主攻并非价格,而是产品自身性能、服务,国内市场积极扩大二三四线城市客户,海外市场不再单纯追求代工更 多的以自主品牌走出国门,各企业力争将蛋糕做大做强,白电仍是最佳的 投资子行业.厨电规模有所下降,品牌集中度加大.虽然行业规模增速趋 缓,但我们预计今年下半年集中度仍会加大,渠道下沉较成功的企业如华 帝、美的发展更具看点.小家电增长较快,清洁类小家电表现亮眼.由于 小家电品类繁多,且行业进入门槛低品牌混乱,在选择个股标的时应注意 企业主营产品的行业壁垒、未来高速增长的可行性,因此我们结合现阶段 行业壁垒、产品毛利率、消费习惯的改变等因素综合考虑,认为清洁类小 家电(主要包括吸尘器、扫地机器人)发展前景良好.黑电行业在体育元 年有看点.2017 年低基数+2018 年体育大年促进行业销量增长,面板价格 趋降且下降幅度大于产品价格促进行业盈利能力改善,因此

2018 年后半 年黑电继续具有投资价值. ? 房地产销量没那么悲观,二三线城市是家电重要战场.近3个月以来 北上广深等四个一线城市商品房销售情况有所好转,成交增速降幅有所收 窄.22 个二线城市销售增速有所回升,而14 个三线城市的销售额和销售 面积继续保持高位增长,在

二、三线城市家电企业的下沉空间较大.从现 房和期房的销售情况来看,二线、三线城市的期房销售增速远大于现房, 期房绝大多数都是尚未完工或交付的新房,而家电购置是新房装修必不可 少的支出,因此期房成交额的持续攀升将刺激家电行业整体规模持续扩 张. ? 风险提示.

1、销售不及预期;

2、主要原材料成本上涨;

3、汇率风险;

4、其他系统性风险. 分析师:张志鹏 TEL:021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号:S0820510120010 联系人:陈曼姝 TEL:021-32229888-25516 E-mail:chenmanshu@ajzq.com 行业评级:强于大市 (维持) 数据来源:Wind,爱建证券财富管理研究所 (%)