PDF《技术驱动产品创新：小而美的小家电市》

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cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级:推荐(维持) 报告日期:2018 年12 月28 日 分析师:蔡维 S1070517050001 ? 021-31829695 ? caiwei@cgws.com 行业表现 数据来源:贝格数据 相关报告 2014-05-05 1《家电行业周报(9.17-9.23)――空调

8 月销量 遇冷,2000 亿加税清单落地》2018.09.22 2《家电行业周报(9.10-9.16)―空调新冷年开盘 平稳,持续关注经营现金流量净额转好的个股》 2018.09.22 3《家电行业周报(9.3-9.9)―静待行业回暖》 2018.09.08 4《家电行业:空冰出口和黑电表现较好,上游原 材料压力趋缓》2018.09.02 5《家电行业周报(8.20-8.26)――空调冷年高基 数下顺利收官,厨电行业进入调整期》2018.08.26 技术驱动产品创新: 小而美的小家电市 场――小家电行业专题报告 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 美的集团 3.09 3.54

12 11 苏泊尔 1.97 2.39

27 22 科沃斯 1.27 1.65

36 27 九阳股份 0.98 1.10

17 15 飞科电器 2.07 2.34

18 16 资料来源:长城证券研究所 ? 小家电处于高速增长初期,技术创新引领行业方向:我国小家电市场增速 较快,这与其产品更换周期短、单价低等特点密切相关;

相较其他家电细 分市场,小家电市场受房地产影响因素弱;

小家电的消费群体年轻化特点 明显, 线上渠道是市场参与者重点建设方向, 据中商产业研究院数据显示,

2017 年小家电产品网上零售额达

760 亿元,同比增长 19.69%;

源于技术 更新加速和消费升级的推动,小家电产品市场趋向高端化特点,2018 年吸 尘器、搅拌机的高端市场占比已经上升至 23.7%和21.5%.就整体家电市 场而言,其具有先发展必需消费品,后进入可选消费品阶段的发展趋势. 通过与日本家电行业发展周期对比,我国小家电市场已进入高速增长初 期, 预计小家电市场将呈现产品技术创新拉动行业增长的趋势. 近年如 IH 电饭煲、破壁料理机等技术创新产品,明显提升细分行业零售均价和零售 量,2017 年一二级市场中,IH 电饭煲已经占据电饭煲零售额的 55%,电 饭煲零售均价同比增长 13%,技术创新价值红利明显. ? 吸尘器普及率有待提升,渗透率提升拓宽市场空间:我国吸尘器普及率仅 有11%,远低于发达国家的 70%以上,我国目前的家用吸尘器保有量和渗 透率较低,吸尘器未来市场销量提升在于产品本身提高了清洁效果和劳动 效率,渗透率提升行业趋势不变;

产品发展趋势方面,无线吸尘器将逐渐 成为主流,截止

2018 年11 月,无线充电吸尘器零售额占比达 76.4%,同 比增长 5.1%. 行业竞争方面, 吸尘器行业竞争激烈, 品牌集中度高, TOP5 市场份额连续三年超过 70%,且头部品牌份额不断巩固.预计未来

20 年 吸尘器保有量和渗透率均有较大提升,到2035 年吸尘器保有量将上升至

18249 万台,对应渗透率达到 43%. ? 洗碗机渗透率较低,看好未来发展空间:初代洗碗机产品由于价格较高, 体积较大、不适合我国厨房安装等客观条件,为洗碗机行业带来一定发展 限制.近年来由于技术更迭和产品力提升,洗碗机市场增长迅速, 2015-2017 年洗碗机行业增速达到 63.2%、104.3%和129.2%,行业的快速 -30% -20% -10% 0% 10% 家电 沪深300 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业专题报告行业报告家电行业行业专题报告 长城证券

2 请参考最后一页评级说明及重要声明 发展一方面在于洗碗机商家改进产品,中小型洗碗机占用空间小,安装更 加便捷,同时产品本身节省时间、杀菌消毒彻底等优势吸引消费者,另一 方面源于居民消费水平提高,人们购买改善生活品质的清洁类产品意愿加 强.行业渠道方面,洗碗机市场以一二线城市为主导地位,伴随各企业渠 道下沉,三四线城市营销规模增强,将推动三四线城市洗碗机市场增长. 我们预计到