PDF《增持 维持》

[table_main] 宏源公司类模板 投资要点: ? 第三季度营收

8058 万,净利润

2587 万,EPS 为0.

24 元,符合预期 ? 业绩下降主要是由于毛利率下滑约 2.43 个百分点引起 ? 维持今年每股收益 0.78 元的盈利预测,维持"增持"评级 ? 前三季度营业收入 2.10 亿元,净利润

6338 万元.报告期内公司实现 营业收入 2.10 亿元, 同比增长 14.72%;

归属上市公司净利润 6337.84 万元,同比增长 7.77%;

每股收益 0.59 元,符合预期.从单季度经营 情况来看,第三季度营收

8058 万元,同比增长 3.79%;

净利润同比 下降 8.05%,主要原因是毛利率的下滑引起,第三季度综合毛利率约 为44.70%,同比下滑 2.43 个百分点. ? 公司看点之一: 垃圾焚烧领域的不断拓展. 目前公司凭借垃圾焚烧装 置等产品在该领域拓展迅速, 将成为公司主要的增长点;

同时非电行 业的工业锅炉目前运行效率较低, 公司的产品包括各种燃烧器和点火 控制设备及余热锅炉用补燃燃烧器市场空间巨大. ? 公司看点之二: 前端脱硝市场的打开突破. 公司的无油点火系统收入 规模仍然较小,主要原因是公司在电厂缺乏足够的运行经验,因此开 拓较慢.但目前脱硝政策已经落地,市场空间巨大,而随着公司实际 运行经验的积累和脱硝政策的落实,将有望迅速打开相关市场, 实现 爆发式增长. ? 公司看点之三: 生物质气化锅炉是潜在增长点, 垃圾发电投资项目明 年起贡献收益.目前公司的流化床生物质气化锅炉技术已经基本成 熟,但尚未得到政策支持,因此市场仍然较小,但将是潜在增长点. 公司已投资约

2 亿元收购了四个垃圾发电项目和驻马店绿源环保电 力的 45%股权,根据计划将于 2012~2013 年逐步贡献投资收益. ? 业绩具备爆发力,维持"增持"评级.鉴于公司毛利率的下滑,我们 调整了 12/13 年的盈利预测,未来三年公司的每股收益预计分别为 0.78/1.10/1.65 元,目前股价对应 PE 分别为 31/22/15 倍,维持对公司 的"增持"评级. 主要经营指标 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 营业收入 212.82 214.07 266.38 401.02 593.08 增长率 38.14% 0.58% 24.44% 50.55% 47.89% 母公司净利润 62.32 62.06 83.98 118.91 177.75 增长率 73.50% -0.43% 35.33% 41.59% 49.48% EPS 0.577 0.575 0.778 1.101 1.646 毛利率 48.55% 48.81% 45.45% 44.48% 43.57% ROE 31.10% 4.69% 6.00% 7.87% 10.60% 分析师 王静(S1180207090092)

电话: 010-88085278 Email: wangjing1@hysec.com 赵曦(S1180511010008)

电话: 021-51782052 Email: zhaoxi @hysec.com [table_stockTrend] 市场表现 公司数据 总股本(万股) 10,800.00 流通股(万股) 2,800.00 控股股东 徐州杰能科技发展 投资有限公司 持股比例 37.04% [table_product] 相关研究 1《宏源证券*点评报告*燃控科技中报 点评: 垃圾发电领域拓展迅速*300152* 新能源与电力设备行业*赵曦、王静》 , 2011.8 [table_subject]

300152 毛利率下滑,业绩符合预期 增持维持 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 燃控科技(300152)/季报简评

2011 年10 月24 日[table_page] 燃控科技/季报简评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页共3页附表

1 财务报表预测 资产负债表 利润表 单位:百万元 2010A 2011E 2012E 2013E 单位:百万元 2010A 2011E 2012E 2013E 流动资产 1,353 1,311 1,455 1,632 营业收入

214 266

401 593 货币资金 1,150

849 706

693 营业成本

110 145