PDF《中报业绩略低于预期,不改公司业》

66、 40.

94、 47.79 亿元, 同比增长 11.55%、 14.81%、 16.74%, 对应 PE 为19x、16x、14x,公司为流通领域龙头,短期业绩因为零加成、新标落地、两票制影响调拨业务 受到波动,但长期受益于流通行业整合的逻辑不变,同时公司工业板块有望随着一致性评价逐渐落地而加速 增长,叠加公司新董事长上任带来的外延预期,维持 强烈推荐 评级. 风险提示: 新标落地、零加成、两票制的短期影响超出预期;

流通行业长期整合不及预期 东兴证券财报点评 上海医药(601607) :中报业绩略低于预期,不改公司业务长期向好趋势 P6 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 流动资产合计

55585 60267

65758 75127

86436 营业收入

105517 120765

133819 153303

176529 货币资金

12039 11967

13260 15191

17493 营业成本

92715 106531

117908 135444

156281 应收账款

24215 27293

30243 34646

39895 营业税金及附加

264 337

373 428

492 其他应收款

1016 949

1052 1205

1387 营业费用

5348 6067

6691 7512

8473 预付款项

1456 1149

1248 1171

1231 管理费用

3234 3568

3881 4292

4766 存货

15091 16416

18169 20871

24082 财务费用

565 587

633 706

791 其他流动资产

559 898

28 28

28 资产减值损失 350.61 446.34 490.98 515.53 541.30 非流动资产合计

18759 22476

21582 20973

20361 公允价值变动收益 0.31 -0.08 0.00 0.00 0.00 长期股权投资

3637 4227

4227 4227

4227 投资净收益 646.61 978.79 1076.6

7 1184.3

4 1302.7

7 固定资产

4952 5253

4920 4601

4299 营业利润

3687 4207

4919 5591

6486 无形资产

1984 2751

2476 2201

1926 营业外收入 600.90 637.06 350.00 437.50 525.00 其他非流动资产

743 941

941 941

941 营业外支出 115.65 205.16 215.42 226.19 237.50 资产总计

74344 82743

87341 96099

106797 利润总额

4172 4639

5054 5802

6773 流动负债合计

39427 41113

45699 51873

59554 所得税

807 809

884 1015

1185 短期借款

10389 9628

11739 13534

16017 净利润

3364 3830

4169 4787

5588 应付账款

20674 22307

24351 27973

32276 少数股东损益

487 633

604 693

809 预收款项

618 738

871 1023

1198 归属母公司净利润

2877 3196

3566 4094

4779 一年内到期的非流 动负债

290 19

19 19

19 EBITDA

6739 8085

6160 6906

7889 非流动负债合计

1110 4795

2570 2560

2549 EPS(元) 1.07 1.19 1.33 1.52 1.78 长期借款

93 838

838 838

838 主要财务比率 应付债券

0 1999

792 792

792 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 负债合计

40536 45908

48268 54433

62103 成长能力 少数股东权益

3878 5212

5816 6509

7318 营业收入增长 14.20% 14.45% 10.81% 14.56% 15.15% 实收资本 (或股本)

2689 2689

2689 2689

2689 营业利润增长 12.76% 14.12% 16.93% 13.66% 16.01% 资本公积

14146 13558

13558 13558

13558 归属于母公司净利润 增长 11.03% 11.10% 11.55% 14.81% 16.74% 未分配利润

11961 14138

14438 14781

15182 获利能力 归属母公司股东权 益合计

29930 31623

33257 35157

37376 毛利率(%) 12.13% 11.79% 11.89% 11.65% 11.47% 负债和所有者权 益74344

82743 87341

96099 106797 净利率(%) 3.19% 3.17% 3.12% 3.12% 3.17% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润(%) 3.87 3.86% 4.08% 4.26% 4.47% 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E ROE(%) 9.61% 10.11% 10.72% 11.64% 12.79% 经营活动现金流