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2019 年03 月27 日 生物制品 创新疫苗大产品大时代将进入第二波大浪潮,板块迎来布局良机 创新疫苗大产品大时代将进入第二波大浪潮.

创新疫苗行业进入大产品大时 代, 我们认为

17 年下半年到

18 年上半年是疫苗行业出现了第一波浪潮的表 现,以HPV 疫苗投入市场快速放量为主导带来了板块整体的催化效应,而 当前沃森的

13 价肺炎结合疫苗预计将上市销售以及康泰生物当前

13 价的 可喜进展有望成为行业的大催化剂,我们认为疫苗板块将进入第二波大浪 潮,同时行业端在 山东疫苗事件 和 长生疫苗事件 后发展趋势也有所 变化,疫苗板块龙头型个股有望受益行业变化. 当前市场环境下,建议投资者以品种筛选为主, 主要在以下两个投资趋势寻 找机会. (1) 潜力创新品种. 包括 EV71 疫苗、

13 价肺炎结合疫苗以及 HPV 疫苗等品种.从必要性角度来讲,疫苗所涉及的传染性疾病可能造成严重后 果的,居民接种意识普遍较强.对于部分品种,比如

13 价肺炎和 HPV 疫苗 来说,由于已经在国外销售多年国内尚未上市,国内的媒体报道和政府宣传 已经在无形之中降低了企业的推广成本, 产品上市后加上生产企业的大力推 广和市场渠道开拓很容易实现快速放量.(2)多联多价大品种.多联多价 疫苗符合免疫经济学发展,是未来疫苗的发展趋势,多价品种预防相关疾病 效力更高,多联在减少接种次数的同时降低了患者痛苦、减少了不良反应的 发生率,建议关注三联苗、四联苗以及四价流感疫苗等品种. 疫苗板块迎布局迎良机,后续衍变趋势逐渐明朗.对于当前疫苗板块,我们 建议投资者重点关注,不论是行业的趋势变革,还是板块中个股的衍变,都 将有望受益持续相关事件的催化和行业发展良机,疫苗板块也迎来布局良 机.(1)国产

13 价肺炎球菌多糖结合疫苗研发进展喜人,将成行业巨大 催化剂. 对于国内企业的研发进展, 沃森生物和康泰生物处于领先地位. (2) 疫苗事件洗礼,产业壁垒增加,发展趋势有所变化.对于行业的趋势发展变 化,不管是全方位的严格管理,还是行业的重组整合,亦或是股权层面的合 作,我们认为目前的行业龙头型公司都将受益.(3)个股资质优异,创新 大产品大时代下迅速发展. 投资建议.疫苗板块受益良好的行业发展趋势, 行业内龙头公司都将显著受 益,建议重点关注智飞生物、康泰生物以及沃森生物. 风险提示:行业负面事件影响;

批签发进度放缓;

相关产品研发进度落后. 增持(维持) 行业走势 作者 分析师 张金洋 执业证书编号:S0680519010001

邮箱:zhangjinyangwater@163.com 研究助理 祁瑞

邮箱:qirui@gszq.com 重点标的 股票 股票 投资 EPS(元) P E 代码 名称 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E

00425 智飞生物 买入 0.27 0.91 1.67 2.26

185 55

30 22

603197 康泰生物 0.51 0.71 0.98 1.49

93 50

54 35

002920 沃森生物 -0.35 0.68 0.36 0.74 -52

28 66

32 资料来源:贝格数据,国盛证券研究所(注:康泰生物、沃森生物使用 wind 一致预期)

2019 年03 月27 日P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 创新疫苗大产品大时代将进入第二波大浪潮

3 2.疫苗板块迎布局迎良机,后续衍变趋势逐渐明朗