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2014 年7月30 日 房地产行业首席分析师:涂力磊 SAC 执业证书编号: S0850510120001 tll5535@htsec.

com 国资改革专题报告

(四) : 反腐保障改革,重申推荐地产国资改革组合 021-23219747 房地产行业分析师:谢盐SAC 执业证书编号: S0850208120583 xiey@htsec.com 021-23219436 事件:

7 月29 日新浪网报导,中共中央决定对周永康立案审查.7 月28 日,上海检察网发布公告称,上海友谊(集团)有限公 司原总经理,联华超市股份有限公司原董事长、总经理,上海百联(集团)有限公司原总裁,上海光明食品(集团)有限 公司原董事长王宗南,因涉嫌在友谊(集团)有限公司、联华超市股份有限公司任职期间挪用公款、受贿,被上海市人民 检察院第二分院立案侦查. 中央大力反腐,统一思想,已形成威慑力,将构筑改革成功的屏障;

我们预期伴随反腐的制度化、常态化将倒逼官员作为, 贯彻改革思路.相关事件对破除改革阻力,推动国企改革起到积极作用. 投资建议: 破除国企改革的四大推动力.我们认为:1)反腐是改革的保障.反腐意在形成威慑力,防止小部分攫取私利,为改革推 进构筑屏障.反腐不会引致官员不作为,相反会倒逼其贯彻改革思路.2)改革是自上而下推进的中央意志.我们判断, 央企改革进程将快于省国资企业,又快于市国资企业.3)通过改革使国有资产发挥价值或换取价值.当前各地方政府负 债率居高不下,而土地财政不可持续.为此,政府将希望通过改革让国资发挥价值.因此,国资改革一定是政府首脑决策, 各国资委和公司执行,以个案呈现,并将典型案例复制.4)转型将带来整体和边际改善的预期,这将是各受益方推动的 动力源泉.目前,改革已经成为国资企业领导层的共识,亟需寻找新的战略方向,优化商业模式,拓展盈利渠道,而这都 需要一个好的机制作为保障. 四项改革 试点有利于破解国企顽疾.为贯彻落实党的十八届三中全会关于《中共中央关于全面深化改革若干重大问题 的决定》的要求,今年

7 月15 日,国资委宣布在所监管的中央企业中开展 四项改革 试点,分别为: (1)在国家开发 投资公司、中粮集团有限公司开展改组国有资本投资公司试点;

(2)在中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司开展 发展混合所有制经济试点;

(3)在新兴际华集团有限公司、中国节能环保公司、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团 公司开展董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点;

(4)在国资委管理主要负责人的中央企业中选择

2 到3家开展派驻纪检组试点. 推荐国企改革组合.我们认为国家层面国资改革推进后,地产层面有望仿照学习.目前上海、珠海、深圳已经走在前列. 目前地产股国企改革中的资产注入等工作已陆续进入实质操作阶段.未来国资重组预计将主要集中在股权交易层面,即国 有股份的退出实现混合所有制结构或者引入其他行业国有股份已实现转型.重点推荐华侨城 A、格力地产、金融街、鲁商 置业,并建议重点关注深振业 A. 对行业影响: 1. 破除国企改革的四大推动力

7 月29 日新浪网报导,中共中央决定对周永康立案审查.7 月28 日,上海检察网发布公告称,上海友谊(集团)有限公 司原总经理,联华超市股份有限公司原董事长、总经理,上海百联(集团)有限公司原总裁,上海光明食品(集团)有限 公司原董事长王宗南,因涉嫌在友谊(集团)有限公司、联华超市股份有限公司任职期间挪用公款、受贿,被上海市人民 检察院第二分院立案侦查. 行 行业 业专 专题 题报 报告 告 证券研究报告 房地产行业 增持维持 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业专题报告・房地产