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仓位制胜 私募业绩现分化

本报记者 林荣华 虽然A股今年以来连续上行, 但股票私募业 绩已经出现分化.

业内人士指出,仓位水平在很大 程度上决定了今年前两个月规模私募的业绩差 异,长期高仓位的私募今年业绩较好. 私募业绩差异明显 格上研究中心数据显示,2月股票策略私募 以8.09%的平均收益领涨各大策略. 具体看,股票 策略中管理规模50亿元以上,或管理规模30亿元 以上且机构成立满5年的36家私募机构中, 旗下 基金1月-2月平均收益率为负的有1家,收益率不 足10%的有17家, 收益率在10%至20%之间的有 15家,收益率在20%至30%之间的有2家,收益率 超过30%的有1家. 某私募研究员表示, 今年以来尤其是2月以 来, 市场涨势偏急, 上涨幅度超出此前机构的预 期,很多机构未能来得及加仓,导致业绩落后. 不过,从更长期的视角看,优质股票私募的目标是在 力求跑赢指数的同时控制回撤和波动, 从而给投 资者带来更好的投资体验.从目前情况看,随着指 数上涨带来的普涨行情边际弱化, 可能转入结构 性行情, 市场主线大概率还是会回到有业绩支撑 的优质个股,这才是私募发挥投研能力的关键. 仓位控制成双刃剑 记者了解到,规模以上私募今年前两个月业绩 产生较大差异的主要原因是仓位水平不同. 一家今 年前两个月收益率不足10%的中型私募表示,造成 业绩不佳的主要原因是仓位水平太低,目前仓位不 到五成,事实上,现有持仓的大部分个股涨势很好. 下一步,会抓住市场和个股回调时机逐步加仓. 北京一家百亿级私募前两个月旗下产品的平 均收益率超20%,记者了解到,该私募以逆向投资 著称,一直处在高仓位水平.为了避免在市场超跌 时被迫卖出, 该私募旗下不少产品并未设置平仓 线.此外,另一家高仓位的百亿私募前两个月旗下 产品的平均收益率也超过15%. 没有踏空这轮 行情,因为仓位水平一直较高,而且在本轮行情中 没有明显减仓 . 不过,高仓位运作却也是私募业绩的双刃剑. 在2018年A股单边下跌行情中, 前述两家高仓位 的百亿级私募业绩表现不佳, 旗下部分产品净值 回撤超过30%. 相反, 前述中型私募业绩表现良 好,旗下产品2018年平均回撤不到5%,大幅跑赢 沪深300指数. 某私募业内人士表示, 不同私募在仓位控制 上的不同除了反映出投资理念的不一样外, 也和 资金来源有很大关系.比如,资金来源是银行委外 资金,则风险偏好可能会低一些,不要求有很高的 回报,但要求风险可控,对回撤水平的要求很高, 甚至是季度级别的要求. 如果资金来源是有着多 年合作关系的个人投资者, 出于对投资理念的认 同,则可能对产品净值回撤的容忍度更高,私募管 理人才能够践行其越跌越买的投资理念. 地址:北京宣武门西大街甲97号 邮政编码:100031

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电话:010-63070407 E-mail:jjb@zzb.com.cn 2019年3月19日 星期二 基金新闻 und News A04 F 融通基金刘安坤:关注年报 超预期带来的投资机会

本报记者 张焕昀 2019年以来,A股整体呈现迅速上扬态势,同 时伴随一定幅度的波动. 融通基金策略分析师刘 安坤认为,上周市场虽出现宽幅波动,但调整的节 奏稍超预期, 这也从侧面反映出市场趋势性热情 很高. 总体上看,接下来将有经济金融数据、上市 公司年报、一季报数据等,因此,单纯依赖预期大 幅向上的躁动式行情接近尾声. 刘安坤表示, 美联储3月议息会议大概率不再 加息,同时市场关注是否会给出停止缩表的计划,如 果出现,将进一步助推全球央行货币政策大转向.从 当前时点来看,市场或将由宽幅波动过渡到窄幅震 荡,下一步关注美联储议息会议和中国央行的举措, 其中3月信贷和社融至关重要.刘安坤表示,结构上, 关注包括地产投资超预期的地产产业链;