编辑: 戴静菡 2015-01-06
请务必阅读正文之后的重要声明部分 煤炭开采Ⅱ 寻找资源品的价值重估机会 评级: 增持 前次: 增持 分析师 分析师 刘昭亮 S0910210050002 021-20315150 liuzl@qlzq.

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2010 年11 月17 日 基本状况 上市公司数

31 行业总市值(百万元) 1383908.13 行业流通市值(百万元) 897696.40 行业-市场走势对比 行业内重点公司概况 公司 总股本 (亿股) 收盘价 EPS P/E 评级 2010E 2011E 11%10 2010E 2011E 西山煤电 31.51 23.95 1.18 1.75 47.94% 20.30 13.72 买入 中国神华 198.89 25.13 1.85 2.12 14.59% 13.58 11.85 买入 国阳新能 24.05 27.09 1.05 1.37 30.48% 25.80 19.77 买入 兖州煤业 49.18 26.28 1.48 1.79 20.95% 17.76 14.68 买入 兰花科创 5.71 40.97 2.43 2.94 21.32% 16.89 13.92 买入 潞安环能 11.5 45.82 2.64 3.28 24.24% 17.36 13.97 买入 来源:齐鲁证券研究所(数据更新日期 20101116) 投资要点 ? 一)煤炭行业黄金十年发展回顾:利益转移趋势中的 受益者 . ? 政府强力推进 产业整合、兼并重组 :行业进入良性发展轨道,产业集中度迅速提升;

? 劳动生产效率、资源回收率的大幅提升:煤炭单井规模扩大、采掘机械化程度提高;

? 煤炭企业的盈利能力跨越式增长:议价能力提升,需求快速增长,利益分配格局向上游转移. ? 二)未来五年:煤炭行业的内生增长仍旧强劲. ? 煤炭行业 十二五 :以财税金融政策支持企业并购重组(包括跨区域并购)以及产业结构升级;

煤 炭行业机械化向自动化迈步,生产效率进一步提升;

? 节能减排 要求洁净煤技术得到应用,煤炭企业可以享受洁净煤技术的 红利 . ? 二)全球煤炭贸易格局,中国需求巨量惯性增长,2011 年主导亚太煤炭市场格局. ? 以进口为桥梁,中国需求产生的边际增量对亚太区域煤炭市场影响巨大;

新兴市场需求旺盛,中、 印争夺资源成为必然趋势:焦煤竞争最激烈. ? 弱美元高油价、澳元升值将推升国际煤价. ? 四)煤炭,强大的盈利能力――值得投资的资源性行业. ? 1)煤炭处于最上游,它不仅仅是周期性行业,还具备资源品投资价值;

2)资产证券化将加速,煤 炭企业资产注入和借壳上市仍将是贯穿未来

2 年的投资主题;

3)我们看好以焦煤为代表的稀缺煤炭 品种的长期投资价值,特别是焦炭期货上市,有利于资源价值的挖掘. ? 五)综合而言,我们对

2011 年煤炭行业的基本面持较为乐观的预期.关注的重点是(1)资产注入条件 已经较为成熟;

(2)业绩具备较高弹性;

(3)拥有优质焦煤、无烟煤等稀缺品种. ? 建议重点投资:西山煤电、中国神华、国阳新能、兖州煤业、兰花科创、潞安环能. ? 六)行业风险因素:资源税. 煤炭开采Ⅱ

2011 年年度投资策略报告 此报告专供B-齐鲁证券营业部 何维红阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

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2011 年年度投资策略报告 内容目录 煤炭行业黄金十年:利益转移趋势中的 受益者

4 -? 产业整合、兼并重组 从中央到地方:产业集中度迅速提升

4 -? 中央密集发文:从政策引导到实质性政策支持.4 -? 各地区煤炭资源整合、兼并重组持续深化.6 -? 煤炭行业进入门槛提高、生产效率大幅提升.9 - 煤炭行业的盈利水平提升:利益分配格局向上游转移.10 - 未来

5 年:煤炭行业内生增长仍旧强劲.12 - 煤炭行业 十二五 :产业整合、兼并重组仍将持续

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