PDF《新能源车国内外需求共振》

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 行业深度模板 证券研究报告・行业深度 新能源车国内外需求共振 ――拥抱龙头分享高成长 新能源车发展趋势向上,乘用车成为主要支柱 新能源车替代趋势越发明显, 预计今年新能源车产量达 71.

9 万辆 左右,同比增长约 34.61%,但今年市场结构会发生重大变化,客 车或将有所下降,预计纯电客车全年产量约 7.8 万辆,相对于去 年11.5 万辆下滑明显;

乘用车将显著放量,1~5 月份累计销量已 达11.7 万辆,同比增长 35%,预计下半年仍然会维持较高增速, 全年达

50 万辆.物流车由于补贴目录出台及时,下半年销量增 速将进一步提高, 全年销量有望达

10 万辆, 同比增长约 61.29%. 动力电池产能迅速扩张,龙头优势强化 去年以来,各动力电池厂均在进行产能扩张,预计今年底的动力 电池的名义产能将达到

170 GWh;

从需求看,由于补贴幅度下调 较大,三万公里运营监管严格,预计纯电客车的电池需求量相对 于去年大幅减少;

但由于乘用车的放量,乘用车对于电池的需求 将大幅增长,总体而言,我们判断今年年动力电池需求约 30.3 GW,与去年持平,动力电池的供给将出现结构性过剩.动力电 池市场份额将进一步呈现向龙头企业集中的趋势,绑定传统客车 企业,同时在乘用车上有突破的龙头企业将扩大市场份额. 三元电池占比提高,三元正极材料受益明显 由于补贴新政向高能量密度的电池倾斜,三元电池在动力电池的 占比将进一步提升,预计

2017 年全年三元电池在纯电乘用车占 比将达 73%,插电乘用车占比达 88%,纯电专用车占比达 60%, 纯电客车占比达 4%,插电客车占比达 80%,相对于

2016 年全面 提升.三元电池的需求增长将带动三元正极材料的增长,同时受 碳酸锂、钴盐等原材料价格上涨推动,三元正极材料有望迎来量 价齐升. 湿法隔膜占比将不断提升 湿法隔膜机械强度高,厚度能做的更薄,符合动力电池高能量密 度化的发展趋势,市场份额将持续提升,但高端湿法隔膜具有较 高的技术门槛,大多数扩产的湿法隔膜产能不能如期释放,高端 湿法隔膜的价格将有一定的支撑,率先量产并绑定电池厂商的隔 膜企业有望占得先机,享受超额利润. 投资建议: 我们看好新能源车产业链各环节的龙头企业,推荐新能源汽车板 块:国轩高科、当升科技、先导智能、创新股份、亿利达、汇川 技术、宏发股份. [table_invest]

0426 维持 买入 徐伟 xuwei@csc.com.cn 010-85130634 执业证书编号:S1440514050001 发布日期:

2017 年7月6日市场表现 [table_industrytrend] 相关研究报告 [table_report] 17.06.27

2017 年中期投资策略报告之电力设 备与新能源行业篇:国际化浪潮引 领行业前进 17.04.05 电力设备与新能源行业:新能源车 目录如期而至,车型丰富 17.03.13 电力设备与新能源行业:充电桩有 望迎来高速增长 -17% -12% -7% -2% 3% 8% 13% 16/7/5 16/8/5 16/9/5 16/10/5 16/11/5 16/12/5 17/1/5 17/2/5 17/3/5 17/4/5 17/5/5 17/6/5 电气设备 沪深300 [table_indusname] 电力设备与新能源 行业深度研究报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN [table_page] 电力设备与新能源 请参阅最后一页的重要声明 目录 一.新能源电动车产业链长期增长潜力大

1 1.1 新能源电动车发展空间巨大