PDF《调有限》

2016 年12 月16 日1/13 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋 ? 021-6875-5929 ? wuxiangfeng@htgwf.

com 李玮 ? 021-6875-5929 ? liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注:www.htgwf.com 微信号:华泰期货 价格表现: 库存变动: 铜精矿加工费和运输抵消库存增加影响, 铜价格回 调有限 ? 铜市观点及操作建议 中期逻辑:全球铜精矿供应

2017 年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价 格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜 价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显. 短期逻辑:上周,精炼铜进口继续维持亏损.海关数据显示,11 月未锻轧铜和铜 材进口环比增加

9 万吨,而铜精矿进口增量则为约

10 万吨;

总体

11 月供应呈现出一 定的弹性,不过,铜精矿进口使得加工费大幅下降,当前冶炼企业比较抵制,因此供 应弹性或难以持续. 日内走势:沪期铜主力合约

1702 日内收盘在

46790 元/吨,最低价格

46280 元/ 吨,最高价格

47130 元/吨.夜盘上涨 0.56%.

12 月15 日及夜盘,沪铜总体整体以震荡为主,现货市场升水继续走升,不过升 水提升幅度较小,1612 合约顺利交割,总交割量较小,因此交割之后,现货市场升水 或不会有过于明显的下降. LME 库存继续回升,但回升结构依然是以亚洲为主,欧洲和美洲则出现下降,显 示出国际冶炼供应仅仅是局部的力量.并且主要推动力量主要是此前的套保力量. 此外,央视报道显示,国内冶炼企业面临铜矿运输难题,从港口至冶炼企业之间 的铁路运输较为紧张,但是大型的冶炼企业一般建厂布局的时候多考虑水路运输,因 此我们认为运输问题或不是关键. 统计局数据显示,中国

11 月精炼铜产量较去年同期下降 1.1%,为72 万吨;

1-11 月产量为 768.1 万吨, 同比增加 7.4%. 显示出,

11 月国内供应增量主要是进口提供. 而进口铜精矿加工费现货继续维持在低位,因此料限制国内冶炼企业的积极性,

12 月精炼铜产量或会受到限制. 另外,线缆利润经过此前上调,15 日继续维持较好位置. 因此,综合情况来看,由于铜供应弹性的展现暂未超出预期,而下游终端销售利 润好转,因此此轮铜价格回调深度预计可能有限,短期料仍以震荡为主. 当日要闻

1、 外媒

11 月25 日消息, 力拓渴望投资更多铜等金属项目, 预计未来会有更多需求. 但力拓执行长 Jean-Sebastien Jacques 坚持称, 力拓不会不惜采取任何手段来追求 投资.他称: 我们不会为了增产而增加铜或铝业务. 主要出发点将是力拓资产的质 量.

2、卢萨卡

11 月25 日消息,业内人士指出,赞比亚对铜精矿征收进口关税的计划将 影响全球铜供应链,会迫使其邻国刚果将过剩的铜精矿产量出口至其他地区.本月稍 早,赞比亚称将在

2017 年起征收 7.5%的进口关税.此举料会影响上半年的精炼铜供

2016 年12 月16 日2016 年12 月16 日2/13 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋 ? 021-6875-5929 ? wuxiangfeng@htgwf.com 李玮 ? 021-6875-5929 ? liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注:www.htgwf.com 微信号:华泰期货 价格表现: 库存变动: 应,在全球市场远离供应过剩之际,这有助于支撑铜价.

3、金沙萨

11 月28 日消息,刚果民主共和国央行周一称,该国三季度铜产量触及 268,393 吨,较去年同期增加 0.6%.但该国央行在月度报告中称,前三季度总产量为 734,643 吨,较去年同期下滑近 10%,因价格低迷导致一些矿场暂停生产.