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中期票据信用评级报告 海安开发区建设投资有限公司

1 海安开发区建设投资有限公司

2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA 本期中期票据信用等级:AA 评级展望:稳定 本期中期票据发行规模:5 亿元 本期中期票据期限:3 年 偿还方式:按年付息,到期一次还本 募集资金用途:用于偿还金融机构融资 评级时间:2019 年1月31 日 财务数据 项目2015 年2016 年2017 年2018 年6月现金类资产(亿元) 44.

46 86.31 87.35 87.92 资产总额(亿元) 328.62 421.41 456.89 522.19 所有者权益(亿元) 167.49 175.91 178.41 184.33 短期债务(亿元) 30.51 43.20 70.13 36.12 长期债务(亿元) 46.96 96.60 97.89 119.24 全部债务(亿元) 77.47 139.80 168.02 155.36 营业收入(亿元) 13.21 16.38 15.59 5.88 利润总额(亿元) 1.86 2.25 2.33 1.32 EBITDA(亿元) 4.32 6.44 8.32 -- 经营性净现金流(亿元) -122.07 -18.48 8.41 1.84 应收类款项/资产总额(%) 26.94 27.81 30.14 22.23 营业利润率(%) 15.99 12.69 16.34 7.40 净资产收益率(%) 1.26 1.33 1.40 -- 资产负债率(%) 49.03 58.26 60.95 64.70 全部债务资本化比率(%) 31.62 44.28 48.50 45.74 流动比率(%) 281.82 282.66 256.54 239.18 经营现金流动负债比(%) -108.22 -12.93 4.93 -- 全部债务/EBITDA(倍) 17.95 21.71 20.20 -- 注:2018 年半年度财务数据未经审计. 分析师 张宁王超

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网址:www.lhratings.com 评级观点 海安开发区建设投资有限公司(以下简称 公司 或 海安开投 )重点从事江苏海安经济 技术开发区(以下简称 海安经开区 )范围内 部分核心区域及江苏省海安高新技术产业开 发区(以下简称 海安高新区 )的土地开发整 理工作及入园企业基础设施建设管理业务.联 合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 ) 对公司的评级反映了其在资金注入和财政补 贴等方面得到较大的外部支持,业务上在海安 高新区内拥有较强的区域专营优势.同时,联 合资信关注到,公司存货和应收类款项规模 大、土地抵押比率高、资产流动性弱、回款较 差等因素对其经营和发展可能带来的不利影 响. 未来随着海安高新区的发展,海安高新区 财政实力有望增强;

随着公司项目建设的推 进,收入规模趋于稳定,同时考虑到政府对公 司的持续支持,联合资信对公司评级展望为稳 定. 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估,联合资信认 为,本期中期票据到期不能偿还的风险低,安 全性很高. 优势 1. 近年来,海安高新区经济发展稳定,为公 司提供了良好的外部发展环境. 2. 公司作为海安高新区重要的基础设施投资 建设主体,具有较强的区域内专营优势, 并持续在资本金注入、财政补贴等方面获 得外部支持. 关注 1. 近年来,公司对外担保规模较大,对外担 保比率较高,存在一定的或有负债风险. 中期票据信用评级报告 海安开发区建设投资有限公司

2 2. 公司流动资产中土地资产和应收类款项占 比大,对资金形成较大占用,且土地资产 抵押规模大,公司资产流动性弱. 3. 随着公司土地开发及基建业务开展,公司 债务大幅增长,且未来计划投资规模大, 公司面临一定的资金压力. 4. 公司土地开发收入确认和回款存在一定不 匹配性,2018 年上半年回款差. 中期票据信用评级报告 海安开发区建设投资有限公司