PDF《军品订单落地,全年持续增长可期》

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国防军工

2018 年6月1日[table_main] 公司点评报告模板 军品订单落地,全年持续增长可期 楚江新材(002171.SZ ) 推荐 维持评级 核心观点: 1.事件 全资子公司湖南顶立科技近日收到《中标通知书》 ,确认公司 为 密封式卧式裂解炉 的中标单位,中标金额

2388 万元. 2.我们的分析与判断

(一)国内热工装备领先,订单落地助力全年增长 顶立科技在国内超高温(3000 度以上)热工装备领域拥有绝对 领先地位, 是国内唯一具有碳及碳化硅复合材料、 高端真空热处理、 粉末冶金三大系列热工装备且均保持领先的高端热工装备企业. 近日,公司中标航天材料及工艺研究所的 密封式卧式裂解炉 ,产 品竞争力、成熟度和可靠性得到市场认可.中标金额

2388 万,占2017 营收的 11.7%,随着军改影响逐步削弱,军品订单加速落地预 期提升, 公司

2018 年6448.25 万业绩承诺兑现的确定性明显增强.

(二)外延再发力,夯实铜基主业 为了做大做强公司的先进铜基材料业务板块,全面拓展新能源 和新能源汽车铜导体材料领域,巩固和扩大行业领先地位,5 月14 日,公司以自有资金完成对鑫海铜业 22.22%的股权收购,核心竞 争力有所增强.标的公司原股东承诺

2018 年扣非净利不低于

3800 万元,投资收益入表有望进一步增厚上市公司经营业绩.

(三)员工持股价倒挂,投资安全边际较高

2015 年至今,公司已经实施了两期员工持股计划,彰显了对未 来发展的信心, 其中

2017 年12 月的第二期员工持股计划作为信托 计划的劣后级部分,购买总金额

2 亿元,持股价约为 7.34 元/股, 当前股价倒挂约 11%.根据员工激励方案,若信托计划优先级份额 的预期年化收益无法实现或本金出现亏损, 亦或是劣后级份额的本 金出现亏损, 资金差额均由公司控股股东楚江投资集团进行资金补 偿.因此,从当前股价来看,我们认为投资安全边际较高. 3.投资建议 预计公司

2018 年至

2019 年归母净利分别为 4.35 亿和 5.43 亿, EPS 约为 0.41 元和 0.51 元,当前股价对应 PE 为15.8x 和12.7x. 公司铜基主业稳业绩,军工业务出弹性.随着募投项目逐步建成投 产,高端装备制造及军工新材料业务有望迎来较快增长,公司盈利 能力将显著提升,维持 推荐 评级. 风险提示:募投项目进度不达预期的风险;

铜价波动风险. 分析师 李良 ?:010-66568330 ?:liliang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130515090001 华立 ?: (8621)20252650 ?:huali@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130516080004 市场数据 2018/6/1 A 股收盘价(元) 6.51 A 股一年内最高价(元) 10.15 A 股一年内最低价(元) 5.71 上证指数 3095.47 市盈率(2018) 15.8 总股本(万股) 106920.81 实际流通 A 股(万股) 102750.73 限售的流通 A 股(万股) 4170.07 流通 A 股市值(亿元) 66.89 相对上证指数表现图 资料来源:中国银河证券研究部 相关研究 [table_report] 公司点评/有色金属&

国防军工 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

2 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上.该评级由分析师给出. 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报.该评级由分析师给出. 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当.该评级由分析师给出. 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上.该评级由分析师给出. 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上.该评级由分析师给出. 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%.该评级由分析师给出. 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当.该评级由分析师给出. 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上.该评级由分析师给出. 李良,军工行业证券分析师;