PDF《小米推迟 CDR “独角兽”基金狂奔中刹车？》

金融 2018年06月26日 星期二 编辑: 康源 校对: 筱华 美编: 王祯磊

08 2018 年6月11 日凌晨, 证监 会网站正式披露小米 CDR (中国 存托凭证) 招股书.

业内人士认 为, 如果审核通过, 小米将正式成 为国内第一个发行CDR的公司. 时隔8天, 小米官方微博于19 日早间称, 公司经过反复慎重研 究, 决定分步实施在香港和境内 的上市计划, 即先在香港上市, 再 择机通过发行CDR的方式在境内 上市.小米选择推迟发行申请让 当下监管最大手笔的CDR近乎冷 场, 但此前针对 CDR 获得产品批 文的六只战略基金产品并未受到 影响, 依然风头强劲. 小米推迟CDR发行 几天前, 小米仍然有意成为 最大手笔的 CDR 先行者, 但反转 还是让人猝不及防.

6 月19 日,小米宣布撤回CDR 申请, 暂时搁置在 A 股发行 CDR, 这让3天前立志成为最大手 笔CDR成为泡影. "监管部门事前 已做好沟通, 小米发了撤回公告 后, 随即证监会就发布声明表示 尊重. " 对于小米的这一 "既成事 实" 监管部门表示同意. 有媒体对上述事件的解读 为, 彼此的需求没有在短时间内 谈拢, 由于担心小米 CDR 的估值 压力, 因此证监会想等港股的估 值迈入合理区间再做定夺. 但可以肯定的是, 半个月前 独角兽企业已经受到监管层 "厚待" , 以最短时间发布关于CDR制 度建设九份配套文件足以说明一 切.而小米在第一时间按照要求 提交CDR发行申请文件显然是在 回应独角兽企业的诚意. 小米信心满满, 在H股上市同 时实现在A 股同步发行CDR.但 令人出乎意料的是, 小米随后对外 称, 推迟CDR发行, 主要原因在于 考虑到境内资本市场环境的不确 定性, 加上 CDR 本身又是一项创 新举措, 为了更有质量地发行, 决 定暂缓启动 CDR 发行申请, 后续 择机重新启动, 以保障各方权益. 《中国企业报》 财经治理研究 中心首席研究员杜映梅在接受记 者采访时认为, 在美上市的独角 兽企业, 比如准备回归的百度、 京 东等企业的市值目前都处于历史 高点, 近年来美国的经济走强, 美 股已经创下了历史新高.而这些 企业在这个点上的 CDR 发行价 是不太可能偏离目前市场价格 的. "如果成功回归, 势必要经历 国内的疯狂爆炒, 但爆炒的前提是 价格已经很高了. " 杜映梅说. 狂奔中刹车 小米按下暂停键的另一端, 因CDR而专门设立的六家公募战 略配售基金, 也在牵动着市场的 心.6月19日, 是这六只基金在向 全国社会保障基金、 企业年金和 职业年金等特定机构投资者发售 后, 正式结束募集的日子. 这让杜映梅回忆起年初

360 借壳回归.她仍然感到疯狂―― 360没有借壳回归之前, 在美国的 市值区区不到100亿美元, 一回归 市值立即超过

3300 亿元人民币, 市值整整翻了5倍. 杜映梅认为, 对于目前各种 渠道热炒的 "独角兽CDR" 这个概 念的界定有待商榷, 独角兽只是 一个估值标准, 是指那些成立时 间非常短, 估值超过

10 亿美元的 初创企业.在国内, 像滴滴、 美团 这些企业虽然还没有上市, 以这 个标准来说, 大概可以算得上是 独角兽了. "而这次被热炒的 CDR 战略 基金的认购, 策略是中小投资者 优先, 1元起购, 50万元封顶, 不够 的养老金社保补上, 门槛够低, 试 点的又是 BATJ 这些保持盈利增 长的优质企业. " 杜映梅亦认为, 这些企业即使目前仍然保持着持 续盈利增长, 那也是在过去