PDF《应流股份 （603308）》

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2016 年06 月07 日 应流股份 (603308) ――工业强基核心标的 报告原因:强调原有的投资评级 买入(维持) 投资要点: ? 工业基础能力主要包括核心基础零部件(元器件)、先进基础工艺、关键基础材料和产业 技术基础等四个方面(简称,四基),其发展水平直接决定着工业产品的性能、质量和可 靠性,是整个工业赖以生存和发展的基础.

? 我国工业基础能力整体大而不强. 我国已拥有机械基础零部件规模以上企业

8000 多家, 进入21 世纪后,我国机械基础零部件制造业连续多年保持年均 20%以上增速.但是,我国工 业总体上仍处于全球价值链的中低端,大而不强的特征十分突出,很多重大装备的基础零 部件还不能实现国产化,工业基础能力基础薄弱的问题严重制约我国工业整体竞争力和可 持续发展能力. ? 工业强基成为中国制造

2025 五大工程(制造业创新中心建设工程、智能制造工程、工业 强基工程、绿色制造工程和高端装备创新工程)之一,应流股份迎来行业发展机遇. 十 三五 规划把全面提升工业基础能力作为实施制造强国战略的重要突破口,我国工业基础 能力发展迎来一次历史机遇. ? 应流股份是工业强基核心标的. 公司是全球高端装备关键零部件制造领先企业, 核心技术、 生产装备已达到国内领先水平,拥有材料、铸造、加工、组焊为一体的完整产业链.先进 材料及铸造工艺优势突出,有着十多年的技术积淀. ? 顺 应 潮 流 ,贯彻产业链和价值链双延伸的发展战略.应流股份秉承 产业链延 伸 + 价值链延伸 的发展理念, 把握国内外市场趋势和行业技术的发展方向, 积极布局 核电和航空产业链.在核电领域,公司研发了核一级泵壳产品、中子吸收材料、金属保温 材料等;

在航空领域,公司分别与中航工业和 GE 合作生产两机叶片,同时通过收购,公司 进军航空发动机、直升飞机领域. ? 维持盈利预测,预计公司

16、

17、18 年摊薄 EPS 分别为 0.

4、0.

63、0.89 元,对应 PE 为63 倍、40 倍、28 倍,维持 买入 评级. 市场数据:

2016 年06 月06 日 收盘价(元) 25.02 一年内最高/最低(元) 38.78/14.5 市净率 5.3 息率(分红/股价) - 流通 A 股市值(百万元)

6000 上证指数/深证成指 2934.10 / 10363.09 注: 息率 以最近一年已公布分红计算 基础数据:

2016 年03 月31 日 每股净资产(元) 4.76 资产负债率% 59.88 总股本/流通 A 股(百万) 400/240 流通 B 股/H 股(百万) -/- 一年内股价与大盘对比走势: 相关研究 《应流股份(603308)点评:三年期定增获 批,目前价格倒挂,维持买入评级》2016/01/14 《应流股份(603308)点评:三季报业绩略 低于预期,增发顺利完成是重点,买入》 2015/10/29 证券分析师 曲伟 A0230515120003 quwei@swsresearch.com 研究支持 薄娉婷 A0230514080001 bopt@swsresearch.com 联系人 薄娉婷 (8621)23297818*7372 bopt@swsresearch.com 财务数据及盈利预测

2015 2016Q1 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 1,345

346 1,695 2,145 2,645 同比增长率(%) -2.27 0.13 26.01 26.55 23.31 净利润(百万元)

75 22

184 291

407 同比增长率(%) -29.44 27.68 145.32 58.15 39.86 每股收益(元/股) 0.19 0.05 0.40 0.63 0.89 毛利率(%) 30.2 30.2 33.0 33.6 34.0 ROE(%) 4.0 1.2 5.4 7.4 10.3 市盈率

133 63

40 28 注: 市盈率 是指目前股价除以各年业绩;