PDF《华星光电 538 亿投建 11 代线,OLED 设备恐明》

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2016 年12 月25 日 行业研究 评级:中性(下调) 研究所 证券分析师: 王凌涛 S0350514080002 021-68591558 wanglt01@ghzq.

com.cn 联系人 : 凌琳 S0350116080013 021-68591558 lingl@ghzq.com.cn 华星光电

538 亿投建

11 代线, OLED 设备恐明 年产能不足 ――电子行业周报 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电子 -6.5 -4.0 -13.2 沪深

300 -5.2 1.0 -13.6 相关报告 《电子行业周报: 夏普停止对三星电视面板供 应,苹果异常关机门持续发酵》――2016-12-18 《电子行业周报: FCG 收购爱思强正式破局, 三星 S8 将推全屏幕设计》――2016-12-11 《电子行业周报:紫光入股南茂方案终止, AirPod 有望几周内 发布》――2016-12-04 《电子行业

2017 年度策略报告:重归成长, 产业链替代加速时》――2016-11-30 《电子行业周报: 四季末面板价格有望出现反 转, 生物辨识需求再度升温》 ――2016-11-28 投资要点: ? 本周核心观点:又是不温不火的一周,虽然本周并未像上周那样出 现某一交易日的断崖式下跌,但是市场的人气毫无疑问仍然低落, 我们观察的中信电子板块

172 只个股中,本周仅

63 只录得正收益, 并且没有标的周涨幅超过 10%.虽然我们推荐组合中麦捷科技、合 力泰、中茵股份的表现仍然相对抗跌,但是总体来看市场下行的颓 势并没有企稳的趋势,给予行业中性评级. 从估值来看,市场的本周的涨跌也确实存在分化,像歌尔股份、欧 菲光、立讯紧密等前期先行调整的白马成长标的,目前的估值已经 调整至明年动态

30 倍左右甚至于以下, 这些估值有安全边际的标的 本周有止跌回稳的迹象,但部分过去以并购重组为预期的高估值标 的本周仍然在向下杀估值,我们预判在市场完全企稳之前,这一分 化仍将延续.从资金层面来看,目前每天两三只新股的发布速度对 TMT 成长标的的估值确实是有相当的影响,热点的匮乏、资金的转 移,都是当下 TMT 景气不在的重要原因,好在电子是 TMT 中业绩 基础最好的子版块,这个位置拉长到历史来比较,是明确的低估区 间. 一言以敝,虽然市场羸弱,但明年的投资角度来看电子行业仍然是 值得长期重点关注的板块,苹果正计划

2017 年大改版的新世代 iPhone

8 产品,业界不断有新的零组件供应商新闻冒出,而国内零 组件业者雀屏中选的消息似乎此起彼落,凸显中国大陆供应链相较 于台日韩已不仅只是崛起,甚至可能开始逐步居于领先地位.基于 我国巨大的市场需求与整体容量、世界工厂的产业链地位决定了电 子行业从终端制造逐步向上游延伸的确定性空间. ? 行业聚焦: 华星光电日前投资人民币

538 亿元兴建第

11 代薄膜晶体 管液晶平面显示器(TFT-LCD)与AMOLED 新型显示器项目(G11 项目)后,该计划已成为深圳有史以来单笔最大投资工业项目,预计完 工后在

2019 年3月开始量产,预计月投片量达

14 万.该公司高层 也指出,华星布局显示面板将可望带动大陆显示面板产业在地化趋 势,进而降低对进口的倚赖. -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 电子 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 我国国内太阳能产能扩产迅速,超过需成成长幅度,再加上接连国 际贸易战的冲击,使其销售受阻,实际上诸多陆厂的负债率高.近 期有部分媒体预估,在2017 年需求成长趋缓下,恐造就大陆太阳能 新倒闭潮,占比可能会达到 60%.根据报导,目前国内前十大太阳 能企业的负债率很高.2016 年上半,一线垂直集成厂英利集团负债 率已攀升至 128%.阿特斯、晶科能源、天合光能的负债率也分别达 到了 81.17%、78%、77.27%. 根据彭博(Bloomberg)报导, 目前 OLED 制造设备几乎是由日本新泻 的Canon Tokki 独家供应. Canon Tokki OLED 制造设备年产量不到