PDF《“逆生长”的新材料技术平台型公司》

http://research.

stocke.com.cn 1/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 深度报告红宇新材(300345) 报告日期:2016 年5月30 日 逆生长 的新材料技术平台型公司 红宇新材首次覆盖报告 中小盘研究|工业机械行业|:王鹏 执业证书编号:S1230514080002;

廖凌 执业证书编号:S1230514080001 :021-80105904 021-80105932 :wangpeng@stocke.com.cn liaoling@stocke.com.cn [table_invest] 评级 增持 上次评级 首次评级 当前价格 $10.03 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股1Q/2016 0.03 4Q/2015 0.00 3Q/2015 0.08 2Q/2015 0.12 [table_stktrend] 公司简介 公司是一家球磨机耐磨铸件高端产品和 高效球磨节能新技术应用方案提供商. 专业从事耐磨铸件产品的研发、设计、 生产、销售,并为客户量身定制耐磨铸 件高效节能技术解决方案,产品和服务 广泛应用于冶金矿山、水泥建材、火力 发电等高污染、高能耗行业. [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人:王鹏、廖凌 数据支持人:李锋、沈独伊 报告导读 耐磨材料主业逆生长,新材料技术产业化在即 投资要点 ? 国内高端耐磨材料领航者,主业有望 逆生长 红宇新材是国内球磨机高端耐磨铸件产业领航者, 产品和服务广泛应用于冶金 矿山、水泥建材、火力发电等高污染、高能耗行业.公司高效球磨节能技术入 选了《国家重点节能低碳技术推广目录》 ,未来将定位综合节能服务商. 我们认为,公司高端耐磨材料主业将受益于行业集中度提升趋势,同时节能降 耗将助推下游对公司耐磨铸件主业需求增长.目前公司产能区域布局趋于完 善,子公司 以技术换市场 ,实现跨越式发展. ? 资本和技术融合,打造新材料产业孵化平台 公司目前拥有的三大核心技术为:高效球磨综合节能技术、高能离子束 3D 智 能喷焊技术和可控离子渗入技术(PIP) .高效球磨综合节能技术已实现成熟应 用,3D 智能喷焊及 PIP 是具有革命性意义的表面处理技术,潜力巨大. 我们认为,3D 智能喷焊机器人的使用,可大大改善主营耐磨材料产品的性能, 还可延伸至军工、航空、航海、石油化工领域;

PIP 技术在国内替代电镀铬等 传统热处理技术的趋势明显,未来存在巨大的替代空间. ? 借力一路一带,海外市场 开花结果 我们认为,

2016 年中塔红宇、 与大唐钢铁合作的非洲项目预计将实现部分收入, 海外市场实现突破.考虑到合作体量较大、市场空间较广,2017 年起中亚及非 洲市场将实现爆发. ? 盈利预测及估值 我们预计公司 2016-2018 年实现营业收入分别为 4.34 亿元、6.43 亿元、9.14 亿元,同比增长 73.14%、48.21%、42.15%;

实现归属于母公司股东的净利润分 别为 0.66 亿元、1 亿元、1.52 亿元,同比增长 120%、50.46%、52.12%;

对应 的EPS(摊薄)分别为 0.15 元、0.23 元、0.34 元.目前公司股价对应 2016/2017/2018 年P/E 分别为 66.58 倍、44.25 倍和 29.09 倍,我们看好公司未 来的广阔发展前景,结合公司当前估值,首次覆盖并给予公司 增持 评级. -100% 0% 100% 200% 300% 02-16-15 04-16-15 06-16-15 08-16-15 10-16-15 12-16-15 02-16-16 04-16-16 红宇新材 上证综合指数 [table_page] 红宇新材(300345)深度报告 http://research.stocke.com.cn 2/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告财务摘要 [table_predict] (百万元) 2015A 2016E 2017E 2018E 主营收入 250.56 433.80 642.96 913.97 (+/-) 17.51% 73.14% 48.21% 42.15% 净利润 30.22 66.48 100.03 152.16 (+/-) 167.21% 120.00% 50.46% 52.12% 每股收益(元) 0.07 0.15 0.23 0.34 P/E 146.47 66.58 44.25 29.09 [table_page] 红宇新材(300345)深度报告 http://research.stocke.com.cn 3/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资观点 投资评级及估值 我们认为,公司转型综合节能服务商的前景广阔,耐磨材料主业有望保持 逆生长 ,需求增长及毛利率提升驱动 业绩高增长;