PDF《主设备第一次全面国产化！直流特高压中标点评》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 苏广宁 张帅 联系人 (8621)61620766 suguangning@gjzq.

com.cn 分析师 SAC 执业编号:S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai@gjzq.com.cn 主设备第一次全面国产化!直流特高压中标点评 事件 ?

2015 年12 月17 日,国家电网公司锡盟-泰州、上海庙-山东±800kV 特高压直流输电工程第一批设备招标中标 结果公告.至此,国网辖区内列入国家大气污染防治行动计划的 四交四直 特高压工程已经全部启动建设. 四交四直 共计新建线路长度 1.2 万公里,途经

13 个省(区、市) ,总投资

1737 亿元.工程建成后,每年 可向江苏、山东两地共输送清洁电能

1100 亿千瓦时,减少煤炭运输

5040 万吨,减排二氧化碳

9900 万吨、二 氧化硫

25 万吨、氮氧化物

13 万吨. ? 锡盟-泰州工程途经内蒙古、河北、天津、山东、江苏

5 省,新建锡盟、泰州

2 座换流站,换流容量

2000 万千 瓦,线路全长

1620 公里,工程投资

254 亿元,2015 年10 月获得国家发改委核准.上海庙-山东工程途经内蒙 古、陕西、山西、河北、河南、山东

6 省,新建上海庙、临沂

2 座换流站,换流容量

2000 万千瓦,线路全长

1238 公里,工程投资

221 亿元,于2015 年12 月获得国家发改委核准.两条线路均计划于

2017 年建成投 运. 评论 ? 换流变压器首次实现全部国产化,保变电气弹性凸显:本次招标,国产四大变-特变电工、保变电气、中国西 电、山东电力设备,平分了市场份额,重庆 ABB、广州西门子没有中标.我们在

8 月5日的特高压中标点评中 指出,酒泉-湘潭、晋北-南京招标活动中,两家合资企业市场份额提升至 25%(之前均为合计 12.5%) ,并不代 表国产替代的大趋势有所改变.此外,本次特高压工程是世界第一次出现千万千瓦级的特高压直流输电工程, 相关主设备造价提升.按照我们的测算,换流变的造价占比达到整条线路投资的 15%.保变电气作为纯正的变 压器企业,弹性最大,本次中标金额约为 17.3 亿元,占公司

2014 年度收入的 44.42%,预期毛利达到

2014 年度毛利的 60%左右. ? 换流阀市场迎来新势力,南瑞继保登场:本次招标,中电普瑞电力工程有限公司与南京南瑞继保工程技术有限 公司组成联合体,中标

2 个包,占总招标量的 50%,许继、西电各占 25%,ABB 四方未中标.我们之前指 出,随着

2015 年8月15 日南瑞继保 PCS-8600 特高压直流换流阀系统 通过鉴定,整个换流阀市场参与者 将由过去的

3 家变为

5 家.从这次招标结果来看,ABB 四方有被边缘化的趋势,今后基本将呈现四分天下的格 局.本次换流阀单价 2.1 亿元左右,比以往有所提高. ? 电抗器市场经纬电材取得突破:本次招标,天津经纬正能电气设备有限公司首次中标,拿下交流电抗器两个 包.以往,经纬电材长期作为北京电力设备总厂的供应商,提供换位铝导线等上游产品.近年来,由于北电总 厂培育自己的线材公司,经纬电材市场占有率下降.经过一段时间的研发,经纬电材于今年下半年研制成功了 自己的电抗器产品,产业链向下游延伸,并成功在本次招标活动中中标. ? 直流控制保护系统格局不变:许继、南瑞继保各中标

1 条线路,预期价格 2.05 亿元/线路 ? 总体来讲,特高压订单量大集中毛利高,相关供应商均会明显收益.市场竞争格局不断变化,本次招标最大亮 点在于主设备全部国产化,消除了