PDF《特高压黑马 业绩反转在即》

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20 [Table_MainInfo] 特高压黑马 业绩反转在即 DD经纬电材(300120)调研报告 分析师: 伊晓奕 SAC NO: S1150512100001

2013 年03 月29 日[Table_Summary] 调研情况: 近期我们调研了经纬电材,就公司生产情况和未来的发展规划与高管进行了交 谈 投资要点: ? 铝芯电磁线龙头 经纬电材是我国规模最大、产品种类最全、技术水平最高的铝芯电磁线龙头企 业.

主要产品包括薄膜绕包圆铝线、换位铝导线、漆包铝扁线、漆包铜扁线及 换位铜导线等,主要为电网中关键设备电抗器及变压器等提供核心绕组. ? 特高压迎来黄金发展期 按照国网的规划,整个 十二五 期间,国家电网公司规划建设特高压交 流线路 三纵三横 、特高压直流线路

15 回,总投资将近

5000 亿.其中特高 压交流的投资将达到

2600 亿元左右,直流投资大约

2300 亿元.公司将充分受 益于我国特高压建设. ? 换位铝导线国网唯一指定供货商 公司研发的换位铝导线专门为国家超/特高压平波电抗器研制,是国内外唯 一完全掌握该产品大规模生产技术、具备批量供货能力的企业,在该市场处于 垄断地位,已经成为国家电网换位铝导线的指定供货商. ? 铜芯电磁线技术突破,带动业绩跨越发展 铜芯电磁线应用广泛、需求量大,对公司业绩拉动更加明显.公司铜芯电 磁线定位高端,引进国际最新设备,技术含量高,竞争力强,随着明年公司的 产能扩大,高端市场格局将发生改变. ? 盈利预测及投资建议 预计公司 2012-2014 年实现股收益(摊薄)0.

23、0.29 和0.40 元/股,对 应目前股价的市盈率分别为

28、22.

2、16.1 倍,给予推荐评级. Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主营收入 405.93 311.91 648.05 971.05 1,405.14 (+/-)% 0.06% -23.16% 107.77% 49.84% 44.70% 经营利润(EBIT) 41.09 18.19 53.86 75.26 108.13 (+/-)% -4.70% -55.72% 196.02% 39.74% 43.67% 净利润 40.73 21.03 42.07 52.44 70.47 (+/-)% 0.19% -48.36% 100.00% 24.66% 34.37% 每股收益(元) 0.239 0.123 0.284 0.357 0.468 [Table_Analysis] 电力设备――电力设备 证券分析师 伊晓奕 022-23861319 yixy@bhzq.com [Table_Author] [Table_Invest] 评级: 推荐 上次评级: 目标价格: 8.00 最新收盘价: 6.44 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 [Table_Report] 相关研究报告 公司研究证券研究报告调研报告公司调研报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格

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20 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度

2012 2013E 2014E 2015E 会计年度

2012 2013E 2014E 2015E 流动资产

370 603

738 927 营业收入

312 648

971 1405 现金

224 313

292 287 营业成本

270 553

833 1206 应收账款

84 158

250 355 营业税金及附加

1 1

1 1 其它应收款

1 4

5 7 营业费用

4 7

11 16 预付账款

6 22

29 44 管理费用

18 33

50 73 存货

26 53

81 116 财务费用 -5

6 16

27 其他

29 53

82 117 资产减值损失

1 1

1 1 非流动资产

280 387

491 588 公允价值变动

0 0

0 0 长期投资

0 0

0 0 投资净收益

0 0

0 0 固定资产

191 263

345 428 营业利润

23 47

60 81 无形资产

31 40

49 56 营业外收入