PDF《玉米&淀粉：玉米品质价差扩大,淀粉承压》

银河期货 您忠实和信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分

1 2017 年5月16 日星期二

一、临储拍卖回顾 图1: 临储玉米实时库存 (截至

5 月15 日),单位:吨图2:2013 年产临储玉米分贷分贷拍卖结果,单位:吨、元/吨 资料来源: 银河期货农产品事业部 拍卖第二周(5.

8-5.14),临储玉米继续保持高成交率,第二周东北地区新投放

13 年产分贷分还玉米

250 万吨,较第一周增加

50 万吨,最终成交率平均为 85.4%,有所回落.但拍卖价差也进一步扩大,由之前的

290 元/吨扩大至

380 元/吨,这种因品质造成的价格差异在现货市场也有所体现.

二、南北港口库存及现货行情 图3: 南北港口库存变化趋势图 图4: 南北港口价格及贸易利润趋势图 资料来源: 银河期货农产品事业部 汇易网

0 100

200 300

400 500 2015/10/10 2015/11/10 2015/12/10 2016/1/10 2016/2/10 2016/3/10 2016/4/10 2016/5/10 2016/6/10 2016/7/10 2016/8/10 2016/9/10 2016/10/10 2016/11/10 2016/12/10 2017/1/10 2017/2/10 2017/3/10 2017/4/10 北港库存 南港库存 -100

0 100

200 1200

1400 1600

1800 2000

2200 2400 2015/10/8 2015/11/8 2015/12/8 2016/1/8 2016/2/8 2016/3/8 2016/4/8 2016/5/8 2016/6/8 2016/7/8 2016/8/8 2016/9/8 2016/10/8 2016/11/8 2016/12/8 2017/1/8 2017/2/8 2017/3/8 2017/4/8 2017/5/8 北港平仓成本 深圳散船码头报价 理论利润 银河期货农产品事业部 专题报告 玉米&

淀粉:玉米品质价差扩大,淀粉承压 研究员 蒋洪艳 从业资格证号:F0269199 投资咨询证号:Z0001237 ?:021-60329671 ?:guodexiang_qh@chinastock.com.cn ?:上海市浦东新区向城路

288 号国华人寿大厦

9 楼?: http://www.yhqh.com.cn/ 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分

2 农产品事业部 研究报告 根据某饲料企业实地取样检测,截至目前拍出的

13 年产分贷分还玉米,除辽宁地区品质尚可意外,其 余地区基本处于二等粮标准以下.随着拍卖力度的增加和临储库存品质的确定,优质玉米市场并没有得到 有效供给,失望情绪反而增加了贸易商对后期优质玉米市场的信心, 受此影响, 上周南北港口散货价格先后 上涨,上涨幅度在 40-50 之间. 而与此同时,以三等粮等低品质玉米为主要原料的深加工厂纷纷下调价格,其中山东地区下调

10 元/ 吨,东北地区部分工厂出现了停收现象.受东北淀粉企业库存较高、收购价格偏低、部分企业停收影响,第 一周拍卖的分贷分还玉米已陆续流向山东市场,以黑龙江粮为例,拍卖均价为

1323 元/吨、出库费及升贴水

90 元/吨、主流地区到山东运费

240 元/吨,到山东成本仅

1653 元/吨,较当地低 60-80 不等.

三、需求分析及价格趋势 1.优质玉米 目前饲料企业库存稳定在

45 天左右,本年度仍有

3 个月的库存缺口.本年度东北三省一区合理产量约 1.2 亿吨,截止

4 月底已销售

1 亿吨,扣除东北自用及习惯性结余库存,可流出贸易量约

1000 万吨.在东 北余量见底、北方港口库存走低、下游市场无明显利空、临储拍卖品质及投放量待定的情况下,代表交割品 质的二等玉米价格短期内仍然会震荡偏强. 北方港口, 受到货量减少及拍卖支撑, 港口现货价格持续攀升, 东北地区余量基本见底,

4 月中旬以后, 北方港口到货量及库存持续下降.南方港口,年后港口提货量较为稳定,3 月份以后,在南北贸易理论亏损 的行情下,港口库存却逐步恢复.与此同时,港口提货价也一路上涨.可以理解为:在成本推动及补货需求 下,南方销区被动接受贸易商因成本推动及港口补库带来的价格上涨. 2.劣质玉米 深加工方面,东北地区淀粉厂普遍库存在