PDF《长炼和氩气项目投产在即,多元化气体格局初步形成》

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2012 年1月31 日 凯美特气 (002549) 长炼和氩气项目投产在即,多元化气体格局初步形成 请务必阅读正文后免责条款 投资要点 ? 国内最大的食品级二氧化碳生产企业 公司是国内以化工尾气为原料、年产能最大的食品级液体二氧化碳生产企业, 主要从事液体二氧化碳的生产和销售,产品已通过可口可乐和百事可乐的认证, 被可口可乐和百事可乐等公司确认为在中国的策略供应商.

? 国家政策鼓励,二氧化碳下游需求旺盛 国家鼓励或要求企业进行二氧化碳回收工作,预计二氧化碳回收市场出现快速 增长.目前我国二氧化碳年潜在需求总量约为

460 万吨,其中食品饮料级潜在 需求为

160 万吨,工业级潜在需求为

300 万吨,由于二氧化碳行业产能有限, 约为

150 万吨,需求缺口很大. ? 竞争优势明显 产品质量、优质客户、完善布局和物流配送是公司的核心竞争力的重点.公司 产品质量得到了食品饮料客户的认可,积累了大量优质客户,此外,受配送半 径的影响,在对液体二氧化碳需求较高的市场建立生产基地以保证充足、及时 的供应并减少配送费用也是的竞争优势所在. ? 长炼和氩气项目即将投产,成为公司的业绩增长点 预计长炼和氩气项目

2 季度投产,届时公司将在原有二氧化碳业务的基础上新 增氢气、甲烷、一氧化碳和氩气

4 个气体品种;

预计

2012 年长炼和氩气项目将 贡献收入 1.74 亿元,贡献 EPS 0.27 元. ? 盈利预测和投资评级 预计公司

2011 年、

2012 年、

2013 年全面摊薄后每股收益分别为 0.62 元、 0.63 元和 0.72 元,2011 年净利润大幅增长主要是转让北京燕山凯美特股权增加投 资收益 3,500 万元,扣除此项非经常性损益后,公司

2011 年实际经营性业绩为 4,307 万元,折合 EPS 为0.36 元. 考虑到公司原有二氧化碳业务平稳推进、长炼项目和氩气项目投产在即,公司 产品种类不断增多,业绩确定性增强等因素,给予其 推荐 的投资评级. ? 风险提示 上游石化企业生产经营情况制约、投资项目进展延后 推荐 (维持) 现价:19.60 元 主要数据 行业 机械 公司网址 www.china-kmt.cn 大股东/持股 浩讯科技有限公司/65.25% 实际控制人/持股 祝恩福/78.30% 总股本(百万股)

120 流通 A 股(百万股)

30 流通 B/H 股(百万股)

0 总市值(亿元) 23.52 流通 A 股市值(亿元) 5.88 每股净资产(元) 5.97 资产负债率(%) 6.6 行情走势图 -40% -20% 0% 20% 40% Feb-11 May-11 Aug-11 Nov-11 凯美特气 沪深300 相关研究报告 证券分析师 张微 投资咨询资格编号 S1060210050002 021-33830371 zhangwei912@pingan.com.cn 叶国际 投资咨询资格编号 S1060209050127 0755-22627084 yeguoji001@pingan.com.cn 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 营业收入(百万元)

111 121

124 301

501 YoY(%) 34.3 8.5 2.5 143.6 66.2 净利润(百万元)

34 42

74 76

86 YoY(%) 61.5 23.3 76.8 2.3 13.2 毛利率(%) 66.4 71.5 68.0 50.0 41.0 净利率(%) 30.7 34.8 60.1 25.3 17.2 ROE(%) 24.8 23.4 10.2 9.4 9.6 EPS(摊薄/元) 0.28 0.35 0.62 0.63 0.72 P/E(倍) 69.0 55.9 31.6 30.9 27.3 P/B(倍) 15.6 12.0 2.9 2.7 2.4 证券研究报告2/22 凯美特气q公司深度报告 请务必阅读正文后免责条款 正文目录

一、 盈利预测与投资建议.4 1.1 收入预测.4 1.2 盈利预测与估值.5

二、 食品级液体二氧化碳龙头企业.6 2.1 国内最大的二氧化碳生产企业.6 2.2 历史沿革.6 2.3 股权结构.7